Die massive Notierung von SpaceX könnte die Investitionsströme umlenken und die Dynamik des Kryptowährungsmarktes zu untergraben drohen.

Eines der größten Börsendebüts der Geschichte ist noch sechs Wochen entfernt, und Kryptowährungen befinden sich im gleichen Liquiditätspool, an dem sie Interesse wecken werden.

SpaceX reichte Anfang des Monats ein vertrauliches S-1 bei der SEC ein und zielte auf eine Kapitalerhöhung in Höhe von 75 Milliarden US-Dollar bei einem Wert von 1,75 Billionen US-Dollar ab.

Wenn der Preis bei der erwarteten Notierung im Juni auch nur annähernd auf diesem Niveau liegt, wird das Angebot mehr als das 2,5-fache des Rekordwerts von Saudi Aramco in Höhe von 29 Milliarden US-Dollar aus dem Jahr 2019 ausfallen, was es zum größten Börsendebüt in der Geschichte macht. Polymarket-Händler gehen von einer Wahrscheinlichkeit von 65 % für eine Notierung im Juni und einer Wahrscheinlichkeit von 53 % aus, dass die Marktkapitalisierung am ersten Handelstag 2 Billionen US-Dollar übersteigt.

SpaceX ist nicht allein. Der ChatGPT-Hersteller OpenAI strebt eine Notierung im vierten Quartal mit einem Wert von nahezu 1 Billion US-Dollar an. Berichten zufolge plant Anthropic ein Debüt im Oktober, das mehr als 60 Milliarden US-Dollar einbringen könnte.

Wenn alle drei den öffentlichen Markt rechtzeitig erreichen, würden sie von Juni bis Jahresende mehr als 240 Milliarden US-Dollar einbringen, eine Zahl, die PitchBook schätzt, als jeden risikokapitalfinanzierten US-Börsengang seit 2000 zusammen.

„Nach dem Börsengang von SpaceX werden die Aktien meiner Meinung nach sehr rückläufig sein. Das ist der Solana-300-Dollar-Moment“, sagte Alex Good, Gründer des Krypto-KI-Projekts Post Fiat, kürzlich in einem Interview mit CounterParty TV.

„Im Moment befinden wir uns in diesem Moment des Höchstgebots, jede Investmentbank wird jede AI-Aktie hochstufen, weil sie durch diese Börsengänge so hohe Gebühren einstreichen wird.“

Der Rahmen von Good erfasst den mechanischen Aufbau, bei dem die drei größten Notierungen in einem Zeitfenster von sechs Monaten konzentriert werden könnten, gefolgt von einem koordinierten verkaufsseitigen Optimismus seitens der Banken, die die Geschäfte durchführen, und gefolgt von der Rotation.

MSCI, das Unternehmen, das viele der Benchmark-Aktienindizes aufbaut, die institutionelle Portfolios nachbilden, hat im Februar ein Szenario modelliert, nach dem stagnierende Mega-Cap-Börsengänge im Jahr 2026 indexgesteuerte Zuflüsse in Milliardenhöhe, Sektorrotationseffekte bei globalen Benchmarks und eine Liquiditätsverknappung in allen Bereichen außerhalb der neuen Namen auslösen könnten.

Krypto befindet sich im selben risikobehafteten Liquiditätspool, der Technologie- und KI-Aktien finanziert.

Bitcoin, Ether und die übrigen großen Währungen wurden in den letzten beiden Zyklen mit zunehmender Korrelation zum Nasdaq und zum S&P 500 gehandelt. Wenn spekulatives Kapital Aktien für eine IPO-Allokation verlässt, bleibt ein Teil des gleichen Kapitals übrig, das andernfalls Vermögenswerte mit höherem Beta, einschließlich Kryptowährungen, anziehen würde.

Die historische Parallele gibt jedoch Anlass zur Sorge. Coinbase wurde am 14. April 2021 auf dem Höhepunkt des letzten Bitcoin-Zyklus gelistet. Bitcoin erreichte am selben Tag sein Allzeithoch von rund 64.800 US-Dollar und begann innerhalb von sechs Wochen einen Rückgang um 50 %.

Händler, die den Börsengang von Coinbase als Signal dafür interpretierten, dass Krypto zum Mainstream wird, verbrachten die nächsten sechs Monate damit, zu beobachten, wie das Mainstream-Kapital abwanderte. Die Lehre daraus ist, dass institutionelle Meilensteine ​​häufig Spitzenwerte und nicht Startlinien markieren, da das Kapital, das den Meilenstein verfolgt, dasselbe Kapital ist, das zuvor den Vermögenswert gehalten hat.

SpaceX ist kein Krypto-Unternehmen, aber zwei Funktionen der Auflistung stehen in direktem Zusammenhang mit Krypto-Flows. Erstens ist die 30-prozentige Einzelhandelsallokation, etwa 22 Milliarden US-Dollar des 75-Milliarden-Dollar-Angebots, dreimal so hoch wie der typische Einzelhandelsanteil bei einem Deal dieser Größe.

Bei einer solchen Einzelhandelszuteilung an SpaceX handelt es sich um Geld, das nicht auf Memecoins, Altcoins oder Bitcoin selbst geboten wird.

Zweitens hält SpaceX selbst 8.285 BTC im Wert von rund 600 Millionen US-Dollar in Coinbase Prime-Verwahrung, was seinen Börsengang zum ersten Börsendebüt eines Unternehmens mit einer wesentlichen Bitcoin-Position macht, die gemäß den neuen Fair-Value-Bilanzierungsregeln, die Ende 2024 in Kraft traten, offengelegt wurde.

Das prüfbare Signal für die Zukunft ist, ob die Krypto-Währung das Roadshow-Fenster im Mai und Juni durchhält oder zu sinken beginnt, da die Allokatoren Platz für das SpaceX-Abonnement freimachen.

Allerdings deutet eine Bitcoin-Rallye, die sich über die Roadshow erstreckt, darauf hin, dass das Spot-ETF-Angebot Krypto von breiteren Risikoströmen abgekoppelt hat.

Der Höhepunkt von Coinbase im April 2021 war, dass ein Unternehmen und eine Marktkapitalisierung von 86 Milliarden US-Dollar an einem einzigen Tag absorbiert wurden. SpaceX ist mit 75 Milliarden US-Dollar keine vergrößerte Coinbase. Es handelt sich um eine andere Art von Veranstaltung, deren Preis in einen Markt eingepreist ist, der fünf Jahre Zeit hatte, aus der letzten Veranstaltung zu lernen.

Ob Krypto die Lektion als gelernt ansieht oder erneut lernt, wird in etwa sechs Wochen auf dem Band sichtbar sein.