Der CEO von MicroStrategy äußert sich in einem exklusiven Interview unverblümt zum Verkauf von BTC-Beständen

Als Strategy (MSTR), das größte börsennotierte Unternehmen, das Bitcoin hält, im Rahmen seiner jüngsten Gewinnmitteilung erstmals die Idee in den Raum brachte, seinen Bitcoin-Vorrat zu verkaufen, um seine Dividendenverpflichtungen zu finanzieren, löste dies bei Anlegern und der Krypto-Community Bedenken aus.

Der Vorstandsvorsitzende Michael Saylor setzte sich jedoch mit dem leitenden Analysten von CoinDesk, James Van Straten, bei Consensus in Miami zusammen, um zu erklären, warum die Ankündigung seiner Meinung nach „belanglos“ war.

Während sich das Unternehmen von einem Bitcoin-Treasury-Unternehmen zu einem umfassenden Kapitalmarktunternehmen entwickelt, erörterte Saylor in einem ausführlichen Gespräch mit CoinDesk den möglichen Verkauf von Bitcoin durch das Unternehmen zur Finanzierung von Dividenden, die Mechanismen seiner Vorzugsaktien (Stretch oder STRC genannt) und was Kritiker an seiner Handelsstrategie falsch machen.

Dieses Interview wurde aus Gründen der Kürze und Klarheit bearbeitet. Dies ist der erste Teil einer Reihe von Geschichten aus dem Interview von CoinDesk mit Michael Saylor

CoinDesk: Ihre Gewinnmitteilung ergab, dass Strategy Bitcoin verkaufen könnte, um seine Dividenden zu finanzieren. Das verschreckte einige Anleger. Wie bedeutsam ist es eigentlich?

Michael Saylor: Aus wirtschaftlicher Sicht ist es ein absoluter Nichts-Burger. Wenn wir alle unsere Dividenden im nächsten Jahr ausschließlich durch den Verkauf von Bitcoin finanzieren würden, würden wir für jeden verkauften Bitcoin 20 Bitcoin kaufen. Es ist also nichts anderes, als 20 Bitcoins zu kaufen und keine Bitcoins zu verkaufen. Aus Marktsicht verfügt Bitcoin heute über eine Liquidität zwischen 20 und 50 Milliarden US-Dollar. Wenn wir alle unsere Dividenden mit Bitcoin finanzieren würden, würden Sie vielleicht über 3 Millionen US-Dollar sprechen; es ist unermesslich. Es ist wirklich belanglos.

CoinDesk: Wie entscheiden Sie eigentlich zwischen dem Kauf von Bitcoin, der Tilgung von Schulden oder dem Rückkauf Ihrer eigenen Aktien?

Saylor: Wir verwenden zwei Metriken. Der erste ist die BTC-Rendite. Welchen Vorteil hat der Stammaktionär? Wenn es keine Rendite gibt, ist es eigenkapitalneutral. Wenn die Rendite negativ ist, wirkt sie verwässernd. Wenn es eine positive Rendite gibt, wirkt sich das positiv aus. Die zweite Kennzahl ist die Kreditwürdigkeit: Welche Auswirkungen hat sie auf die Bilanz? Schafft es mehr Risiko?

Wenn wir zum Beispiel all unsere Dollars für den Rückkauf von Aktien verwenden würden, wäre das zwar positiv für das Eigenkapital, es würde Rendite generieren, aber es wäre negativ für die Kreditwürdigkeit. Der Marktpreis von Bitcoin, all unseren Kreditinstrumenten, all unseren Anleihen ändert sich täglich. Tag für Tag passen wir unsere Kapitalmarktaktivitäten an, um Renditechancen zu nutzen und unseren Verbindlichkeiten nachzukommen.

Wir priorisieren Trades, die mehr Bitcoin pro Aktie generieren. Wenn wir mit einem Trade im Vergleich zu einem anderen 10x mehr Bitcoin pro Aktie schaffen können, würden wir dem zuerst Priorität einräumen.

CoinDesk: Bitcoin liegt derzeit etwa 36–37 % unter seinem Allzeithoch. Ist dies ein guter Zeitpunkt, um kostenintensive Bitcoins zu verkaufen und sich die Steuergutschrift zu sichern?

Saylor: Wir haben die Möglichkeit, Steuergutschriften in Höhe von bis zu 2,2 Milliarden US-Dollar zu erhalten. Der Wert dieses Guthabens ändert sich jeden Tag und jede Minute. Wir haben auch die Möglichkeit, die Fehlbewertung der Wandelanleihen zu berechnen: Das ist eine enorme Rendite. Wir haben auch die Möglichkeit, Bitcoin in einem Handel zu erfassen. Diese Entscheidung treffen wir Woche für Woche, Tag für Tag.

Alles, was wir tun, hindert uns daran, etwas anderes zu tun. Wir müssen also immer überlegen, ob dies eigenkapitalpositiv, aber kreditnegativ ist? Vielleicht ist es großartig für das Eigenkapital und bringt uns 500 Millionen Dollar ein, aber für die Kreditwürdigkeit ist es ein bisschen schlecht. Wenn die Bonität superstark ist, würde ich etwas unternehmen, das sich positiv auf das Eigenkapital und etwas negativ auf die Bonität auswirkt. Wenn die Kreditwürdigkeit sehr schwach ist, würden wir das nicht tun.

Wir werden nicht genau telegrafieren, wann und ob wir es tun. Aber die Option ist da, und es ist einer der interessanteren Trades, die derzeit auf dem Tisch liegen.

CoinDesk: Kritiker auf X (ehemals Twitter) sagen, dass man Bitcoin immer zum Wochenhoch kauft. Was passiert eigentlich?

Saylor: Das ist eine ignorante Kritik. Wenn wir Bitcoin mit einem Aktientausch kaufen, liegt das daran, dass die Aktien gestiegen sind und es eine massive Aktienprämie gibt. Wenn Bitcoin stark ansteigt, steigt das Eigenkapital, die Prämie steigt und es wird für uns tatsächlich profitabler, zu tauschen. Wir tauschen einen Anteil von MSTR gegen einen Anteil von $BTC, wenn die Prämie steigt, und dann erholt sich Bitcoin.

In einer Woche mit 168 Stunden kann es drei Stunden geben, in denen sich der Markt erholt hat, und wir könnten in diesen drei Stunden Swaps im Wert von 250 Millionen US-Dollar aufnehmen. Also ja, wir wählen die Spitze des Bitcoin-Marktes, aber wir wählen auch die Spitze des Aktienkapitalmarktes und tauschen die beiden – und wir erzielen einen viel größeren Gewinn. Mit diesen Swaps verdienen wir risikolos Geld für unsere Aktionäre.

Wenn wir diese Swaps bei niedrigem Preis durchführen wollten, ist die Prämie niedrig. Es bringt viel weniger Geld ein, sonst würden wir Geld für die Stammaktien verlieren, wenn wir das Eigenkapital tauschen, wenn der Bitcoin-Preis niedrig ist. Aus diesem Grund sieht es so aus, als würden wir vielleicht den Höchststand kaufen, aber wir kaufen ihn nicht mit herumliegendem Geld.CoinDesk: STRC war Ihr Durchbruchprodukt. Können Sie erklären, worin der Unterschied zu einer typischen Anleihe besteht?

Sayl