Neue Offenlegung wirft Licht auf die komplizierte Finanzierungsvereinbarung zwischen der Krypto-Plattform und ihrem Gründerduo
Cameron und Tyler Winklevoss haben ihrer eigenen Krypto-Börse Gemini Tausende von Bitcoin ($BTC) und Ether ($ETH) über Winklevoss Capital Fund (WCF), ihre private Investmentgesellschaft, geliehen. Gemini verpfändete diese Kryptowährung dann als Sicherheit bei Galaxy Digital und NYDIG, um Dollarkredite aufzunehmen.
Als die Börse im September 2025 mit 28 US-Dollar pro Aktie an die Börse ging, wandelte sie WCF-Schulden in Höhe von 695,6 Millionen US-Dollar mit einem Abschlag von 20 % in Aktien der Klasse B mit Superstimmrecht um, was den Zwillingen 94,7 % der Stimmrechte von Gemini verschaffte.
Geminis 10-K, das gestern eingereicht wurde, legte die gesamte Struktur dar. Social-Media-Nutzer haben es als zirkuläres Schema bezeichnet.
Es ist alles ein zirkulärer Ponzi > leihen Sie sich $BTC von der verbundenen Partei WCF > verpfänden Sie diese $BTC bei Kreditgebern, um $-Kredite zu erhalten (Galaxy, Anleiheemission, NYDIG). Einige dieser Kredite wurden beim Börsengang mit vergünstigten Aktien beglichen und es gibt noch mehr (Ripple & RLUSD, Convertible,…) – Deloitte gab einen… https://t.co/mMT56uJiW9
– tmnxeq (@tmnxeq) 31. März 2026
Das Kreditkarussell des Winklevoss Capital Fund
Hier ist die grundlegende Geschichte darüber, wie das Geld floss. Die WCF der Winklevii verlieh Gemini $BTC und $ETH über unbefristete Vereinbarungen, d. h. ohne feste Laufzeit.
Anschließend hinterlegte Gemini die geliehene Kryptowährung als Sicherheit bei Drittkreditgebern. Galaxy Digital vergab Kredite in Höhe von 116,5 Millionen US-Dollar zu Zinssätzen von 11–12 % und einer Besicherung von 145–155 %. NYDIG stellte 75 Millionen US-Dollar im Rahmen eines Rückkaufvertrags zu 8,5 % bereit.
Gemini nutzte die Dollars für den Betrieb und den regulatorischen Kapitalbedarf.
Als der Börsengang am 15. September 2025 endete, zahlte die Börse Galaxy 116,5 Millionen US-Dollar aus dem Nettoerlös des Börsengangs in Höhe von 456 Millionen US-Dollar zurück.
Gemini wird jetzt an der Nasdaq unter dem Symbol GEMI gehandelt.
Die Börse zahlte außerdem 238,5 Millionen US-Dollar im Rahmen einer Lagerkreditfazilität mit Ripple zurück, obwohl Ripple am Jahresende noch 154 Millionen US-Dollar ausstehend hatte.
Die eigenen Schulden der Zwillinge konnten jedoch nicht in bar zurückgezahlt werden.
Gemini wandelte WCF-Wandelanleihen im Wert von 200 Millionen US-Dollar und befristete WCF-Darlehen im Wert von 475 Millionen US-Dollar zuzüglich aufgelaufener Zinsen in 31,1 Millionen Superstimmrechtsaktien der Klasse B zu 22,40 US-Dollar pro Stück um.
Dieser Umtauschpreis lag 20 % unter dem Preis, den Privatanleger am selben Tag für ansonsten gleichwertige Anteile der Klasse A zahlten.
Aktien der Klassen A und B unterscheiden sich nur in ihrer Stimmmacht und Eigentumsverteilung. Ansonsten haben sie den gleichen Nennwert, die gleichen Dividendenansprüche und die gleiche Liquidationspräferenz.
Anteile der Klasse B können im Verhältnis 1:1 in Anteile der Klasse A umgewandelt werden.
Der Einzelhandel zahlte 28 US-Dollar, der Winklevii kostete 22,40 US-Dollar
Der Abschlag ist der Punkt, an dem die Zirkularität den Stammaktionären Schmerzen zufügte.
WCF hat Gemini Krypto geliehen. Gemini verpfändete dann die geliehene Kryptowährung, um noch mehr Kredite zu erhalten. Konkret haben Galaxy und NYDIG den Gemini-Dollar geliehen, den sie für den Betrieb verwendeten.
Gemini übergab dann WCF-Aktien mit einem Abschlag, finanziert durch denselben Börsengang, der den Einzelhandel um 20 % höher brachte.
Was ist mit der Krypto-Börse Gemini und ihren Verbindungen zu FTX los?
Das SEC-Formular 10-K bestätigt, dass Gemini WCF zum 31. Dezember 2025 noch 4.619 $ BTC schuldete. Dieser Restbetrag war rund 400 Millionen $ wert.
Gemini zahlte der WCF im Jahr 2025 Darlehensgebühren in Höhe von 24,2 Millionen US-Dollar.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Gemini gleichzeitig Schuldner, Depotbank und ein „kontrolliertes Unternehmen“ gemäß den Corporate-Governance-Standards der Nasdaq ist.
Obwohl Gemini börsennotiert ist, kontrollieren die Mitbegründer von Gemini immer noch die Mehrheit der Stimmrechte.
Darüber hinaus hält WCF nach Angaben von Arkham Intelligence, die vom Kryptoforscher Emmett Gallic zitiert wurden, rund 8.757 $ BTC an Gemini-Custody-Adressen.
Deloitte hat fehlerfrei abgemeldet
Deloitte hat einwandfreie Prüfberichte zu Gemini herausgegeben. Dies trotz der Tatsache, dass WCF jederzeit die Rückzahlung seines 4.619 $ BTC-Darlehens verlangen könnte.
Die Zwillinge könnten den von ihnen kontrollierten Austausch mit einer einzigen schriftlichen Mitteilung destabilisieren.
Die öffentlichen Aktien von Gemini werden jetzt 88 % unter ihrem IPO-Preis gehandelt. „Gemini Space Station“, sein legaler und raketenbasierter Name, dem das Unternehmen sicherlich nicht gerecht wurde, eröffnete am Tag seines Börsengangs bei 37,01 US-Dollar pro Aktie.
Heute ist es 4,42 $ wert.
Der Preis für den Börsengang von Gemini lag am 11. September 2025 bei 28 US-Dollar. Am nächsten Tag eröffnete das Unternehmen bei 37,01 US-Dollar und erreichte 45,89 US-Dollar, bevor es zu einem unaufhörlichen Rückgang kam. Die Aktie schloss am 31. März 2026 bei 4,42 $, was einem Rückgang von 88 % gegenüber dem Eröffnungskurs entspricht, nachdem sie an diesem Montag ein 52-Wochen-Tief von 3,91 $ erreicht hatte.
Die Marktkapitalisierung des Unternehmens ist von über 3,8 Milliarden US-Dollar auf etwa 520 Millionen US-Dollar eingebrochen. Citigroup, Cantor, Truist und Evercore stuften die Aktie auf ein Verkaufsrating herab.
In einer Sammelklage wird dem Unternehmen vorgeworfen, Investoren über seine Strategie getäuscht zu haben.