Jeder kennt die ETFs, aber fast niemand weiß von den Dutzenden obskuren institutionellen Produkten, die rund um Bitcoin aufgebaut werden, während die Fonds die ganze Aufmerksamkeit auf sich ziehen, von einer 40-Millionen-Dollar-Versicherungsreserve in Barbados bis zu einem von Jefferies an Wall-Street-Investoren verkauften Anleihengeschäft mit S&P-Rating.
Die ETFs beantworteten nur eine Frage, nämlich wie normale Anleger und Institutionen Bitcoin innerhalb einer regulierten Hülle besitzen könnten. Die Produkte in diesem Artikel beantworten eine andere und wohl größere Frage: Was können Sie eigentlich mit Bitcoin machen, wenn Sie es besitzen?
Die Antwort lautet: Das Gleiche hat die Finanzwelt schon immer mit US-Staatsanleihen und Gold gemacht. Sie können es verpfänden, um sich Geld zu leihen, es als Marge für Geschäfte hinterlegen, es als Reserve hinter einer Versicherungspolice halten oder darauf eine Unternehmensbilanz aufbauen.
Vermögenswerte, die all das auf einmal können, werden manchmal als Finanzprimitive bezeichnet, was eine schicke Art ist, Bausteine zu sagen: Dinge, die so weithin akzeptiert und leicht zu bewerten sind, dass der Rest des Finanzsystems Kredite, Anleihen und Derivate darauf stapelt. Staatsanleihen haben diesen Status erhalten, weil sich alle darüber einig sind, was sie wert sind und wie man sie beschlagnahmen kann, wenn ein Geschäft schiefgeht.
Bitcoin wird jetzt für die gleiche Aufgabe getestet, und die ersten Ergebnisse erklären, warum es einigen der größten Akteure auf diesem Markt wirklich egal ist, ob der Preis steigt oder fällt.
Versicherungsreserven, Verbraucherkredite und die allererste Bitcoin-Anleihe
Im März 2025 kapitalisierte Tabit Insurance, ein in Barbados lizenzierter Anbieter, der von ehemaligen Führungskräften der Bittrex-Börse gegründet wurde, eine Sach- und Unfallversicherungsfazilität im Wert von 40 Millionen US-Dollar, die vollständig in Bitcoin finanziert wurde.
Im Wesentlichen geben Leute, die Bitcoin besitzen, es ab, um echte Versicherungspolicen abzusichern, die Sturmschäden und Klagen gegen Firmendirektoren abdecken, und verdienen im Gegenzug eine Dollarrendite von fast 10 %. Die Policen und Prämien bleiben in US-Dollar, sodass Kunden nie mit Kryptowährungen in Berührung kommen, während Bitcoin als Geld zur Begleichung von Ansprüchen in der Reserve verbleibt, falls etwas schief geht.
Tabit verfügt über eine Klasse-2-Lizenz der Barbados Financial Services Commission und ist als getrenntes Zellunternehmen gegründet, was bedeutet, dass jeder Investorenpool gesetzlich von den anderen abgeschottet ist, sodass die Verluste einer Zelle nicht das Kapital einer anderen Zelle belasten können.
Aufsichtsbehörden und Wirtschaftsprüfer können die Reserven auf der Blockchain auch in Echtzeit überprüfen, was für mehr Transparenz sorgt, als traditionelle Versicherer in ihren vierteljährlichen Einreichungen bieten. CEO Stephen Stonberg sagte, dass die gesamte globale Rückversicherungsbranche auf einem Kapital von rund 800 Milliarden US-Dollar basiert, während Bitcoin eine Anlageklasse im Wert von Billionen ist, sodass selbst ein Bruchteil dieses Vermögens, der in das Underwriting fließt, in der gesamten Branche zu spüren wäre.
Während Versicherungsreserven sicherlich ein ziemlich unerwarteter Anwendungsfall für Bitcoin sind, wird es bei der Kreditvergabe erst richtig ernst. Ein Bitcoin-gedeckter Kredit funktioniert so, wie es sich anhört: Sie verpfänden Ihre Münzen an einen Kreditgeber, erhalten Dollar und erhalten die Münzen bei der Rückzahlung zurück.
Inhaber tun dies, weil der Verkauf einen steuerpflichtigen Gewinn auslösen und ihr Risiko künftiger Preissteigerungen beenden würde, während die Kreditaufnahme gegen die Münzen ihnen Bargeld verschafft, ohne auf beides verzichten zu müssen.
Die Volumina aller Plattformen erreichten im Jahr 2025 rund 2 Milliarden US-Dollar, und allein Ledn mit Sitz in Toronto meldet seit 2018 Neuvergaben von mehr als 9,5 Milliarden US-Dollar, wobei JPMorgan und andere Großbanken nun ähnliche Angebote für ihre eigenen Kunden einführen.
Im Februar 2026 gelangte dieses Kreditgeschäft in den Mainstream-Anleihenmarkt. Ledn schloss eine Verbriefung in Höhe von 188 Millionen US-Dollar ab, was bedeutet, dass es 5.441 seiner Kredite in einem Pool bündelte und Anleihen verkaufte, deren Zinszahlungen aus den Rückzahlungen der Kreditnehmer stammen.
Die Anleihen wurden in zwei Schichten aufgeteilt: vorrangige Schuldverschreibungen im Wert von 160 Millionen US-Dollar, die zuerst zurückgezahlt werden und von S&P Global mit BBB- bewertet wurden, ein Investment-Grade-Siegel und das erste, das jemals einem durch digitale Vermögenswerte besicherten Wertpapier verliehen wurde, und risikoreichere nachrangige Schuldverschreibungen im Wert von 28 Millionen US-Dollar mit der Bewertung B-, die die ersten Verluste im Austausch für eine höhere Rendite absorbieren.
Die Zahlen darunter waren für Krypto-Standards ziemlich konservativ. Die 2.914 US-Kreditnehmer im Pool hatten Schulden in Höhe von 199,1 Millionen US-Dollar, hatten aber etwa 4.079 BTC im Wert von 356,9 Millionen US-Dollar verbucht, was einer Beleihungsquote von 55,8 % entspricht, was bedeutet, dass sie für jeden geliehenen US-Dollar fast 2 US-Dollar an Bitcoin verpfändeten.
Sie zahlten einen gewichteten Durchschnittszinssatz von 11,8 % für Kredite, die innerhalb eines Jahres in einer Summe fällig werden. Die Anleger forderten etwa 3,35 Prozentpunkte Mehrrendite gegenüber vergleichbaren herkömmlichen Anleihen, um BTC-Dollar als Sicherheit zu halten, und selbst zu diesem Preis war der Deal mehr als doppelt überzeichnet.
Adam Reeds, CEO von Ledn, sagte, die Struktur schaffe eine „direkte Pipeline zwischen Bitcoin-Inhabern, die Liquidität suchen, und den größten institutionellen Kapitalpools der Welt“, während Andre Dragosch, Leiter der europäischen Forschung bei Bitwise, sagte, der Deal sei ein Beweis dafür, dass die traditionelle Finanzwelt Bitcoin mittlerweile als legitime, sogar makellose Sicherheit behandelt.
Die Struktur wurde fast sofort einem Stresstest unterzogen, der sowohl die Festigkeit als auch die Zerbrechlichkeit offenbarte