Das Cashflow-Dilemma von Strategy wurde kürzlich in einem Podcast beleuchtet, in dem der Forschungsleiter von Grayscale, auf
Cashflow-Bedenken hervorgehoben
LowBeta betonte, dass Bitcoin keine Rendite generiert, was bedeutet, dass ohne Preissteigerung die einzigen Mechanismen zur Erfüllung von Couponzahlungen unrein sind. Er wies darauf hin, dass die Verpflichtungen auf Dollar lauten und unabhängig von den Marktbewegungen von Bitcoin fristgerecht erfüllt werden müssen.
Finanzielle Verpflichtungen übersteigen die Einnahmen
Strategy sieht sich mit jährlichen Dividendenausschüttungen in Höhe von etwa 1,5 Milliarden US-Dollar für seine Vorzugsaktienserie konfrontiert, einschließlich der variabel verzinslichen „Stretch“-Vorzugsaktien von STRC mit einer Jahresrate von etwa 11,5 % und der festen Rendite von 8 % von STRK. Im Gegensatz dazu erwirtschaftete das Softwaresegment des Unternehmens im Jahr 2025 einen Umsatz von rund 477 Millionen US-Dollar, sodass die Dividendenverpflichtungen mehr als dreimal so hoch waren wie der Gewinn.
Risiken für Anleger und den Kryptomarkt
Die Barreserve des Unternehmens in Höhe von etwa 1 Milliarde US-Dollar kann weniger als ein Jahr der erforderlichen Zahlungen abdecken, während der Vorzugsaktienbestand dramatisch gewachsen ist – von etwa 730 Millionen US-Dollar Anfang 2025 auf geschätzte 15,5 Milliarden US-Dollar bis Mitte 2026. Analysten warnen davor, dass die kontinuierliche Ausgabe neuer Vorzugsaktien zur Bedienung bestehender Dividenden eine „Todesspirale“ auslösen könnte, die das Vertrauen der Anleger gefährdet und trotz der Preisdynamik von Bitcoin Druck auf den breiteren Kryptomarkt ausübt.