„Sie besitzen den Token und der Token ist der Vermögenswert, Sie besitzen den Vermögenswert. Es ist anders. Es ist das, was wir Titel-Tokenisierung nennen“, sagte Chris Turner, Mitbegründer der Impact-Investmentfirma Kula, im Podcast „On The Margin“.
Die meisten tokenisierten realen Vermögenswerte funktionieren nicht auf diese Weise. „Aber Sie sind nicht der Eigentümer des Vermögenswerts. Der Eigentümer des Vermögenswerts ist der Eigentümer des Vermögenswerts. Sie haben lediglich einen referenziellen oder vertraglichen Anspruch erhalten“, sagte Turner. Der Markt für tokenisierte RWA erreichte am Ende des ersten Quartals 2026 einen Wert von etwa 31 Milliarden US-Dollar, und Kulas Wette ist, dass der Markt die Lücke zwischen dem Halten von Eigentumsrechten und dem Halten einer Forderung übersprungen hat. Kula VASP Limited ist von der Financial Services Commission von Mauritius lizenziert und führt gemeinsam mit dem Vermögensverwalter Lionhart Capital einen Proof of Concept durch, um regulierte Titel in der Kette auszugeben.
Von gescheiterten Hilfsbudgets bis hin zu einer Blockchain-Erleuchtung
Turner war vor der Kryptobranche mehr als 20 Jahre lang in der internationalen Entwicklung tätig und erklärt unverblümt, warum er gegangen ist. „Zu Beginn meiner Karriere bin ich immer wieder auf Projekte und Geschäftsvorhaben oder Infrastrukturentwicklungsprojekte oder tatsächliche Hilfsprojekte im großen Maßstab gestoßen, die viel versprachen, aber nur sehr wenig brachten“, sagte er. Eine Rezension hat ihn gebrochen. Bei etwa 2,2 Milliarden US-Dollar an Hilfsgeldern für ein einzelnes Land „haben wir eine Bewertung durchgeführt und herausgefunden, dass nur 300.000 US-Dollar tatsächlich bei Basisinterventionen angekommen sind“, sagte Turner.
Die Zahlen wurden auch auf dem Weg nach oben in der Kette massiert. „Bis es auf Gemeindeebene ankommt, sind es 75. Bis es der Regionalhauptstadt gemeldet wird, sind es 150. Und wenn es die Landeshauptstadt erreicht, sind es 300“, sagte er über ein Projekt, bei dem er 50 Landwirte versorgte. Dann hörte er 2017, wie eine Reederei beschrieb, wie sie ihre Fracht auf einer Blockchain verfolgt. „Also habe ich mir das angehört und dachte: Okay, das ist die Lösung für das Problem, das ich habe“, erinnert sich Turner.
25 Millionen Dollar, sechs Projekte und Politiker auf dem Tisch
Kula hat über einen Zeitraum von vier Jahren rund 25 Millionen US-Dollar gesammelt und diese in etwa sechs Projekte gesteckt, darunter in Sambia, Kenia und Nepal. Um die lokale Politik zu lesen, wurde es entsprechend eingestellt. „Wir haben den ehemaligen äthiopischen Premierminister, der mit Kula zusammenarbeitet“, sagte Turner, außerdem einen ehemaligen Mehrheitssprecher des kenianischen Senats. Das Unternehmen sorgt auch dafür, dass Gründer vor Ort am Gewinn teilhaben. „Wir werden in Sie investieren, aber solange Sie nicht einen Teil des Eigenkapitals“ für lokale Interessengruppen bereitstellen, „werden wir nicht investieren“, sagte er. Einige Gründer gehen.
Mit der Verifizierung verdient die Kette laut Turner ihren Lebensunterhalt. Bei einem Kohlenstoffprojekt „wurden all diese Daten von IoT-Geräten erfasst, direkt von der Maschine und direkt von der Solarenergieerzeugung“, sagte er. „Wir bringen es also direkt in die Kette, verifiziert an der Quelle, mit einem Zeitstempel versehen, und wir können es überprüfen und beweisen.“ Die Grenze markiert er selbst: „Wir können nicht beweisen, dass Originaldaten nicht manipuliert sind, wenn sie von Menschen stammen.“ Es gehe darum, sagte er, „nicht nur zu sagen, dass man es tun wird, sondern auch zu beweisen, dass man es getan hat, und es der Welt zu zeigen und zu zeigen.“ Das Wort der Branche für die Alternative sei Greenwashing, bemerkte er.
Auf der institutionellen RWA-Welle reiten
Kula verfolgt einen umfassenderen Vorstoß, um harte Vermögenswerte in der Kette zu bewegen. Bei Streamex hat Henry McPhie einen renditebringenden Gold-Token entwickelt. „Anstatt einfach das Gold zu nehmen und in einem Banktresor zu liegen, machen wir es aktiv“, sagte McPhie im On The Margin-Podcast. Der andere Zug ist der Zugang. „Man kann nicht in die Goldmine investieren, weil man 300 Millionen Dollar braucht, aber man kann einen Token kaufen“, sagte Turner über die Fraktionierung. Chan Ahn von Tessera sagte im On The Margin-Podcast, dass private Märkte der Ort seien, an dem „echtes Alpha wirklich lebt. Aber es wurde immer durch Papierkram, Mindesttickets und Geografie auf die Obergrenze von 0,1 % beschränkt.“
Turner schließt dies vom letzten Hype-Zyklus ab. NFTs seien „Menschen, die enorme Summen für Bilder bezahlen“, sagte er, und „diese Vermögenswerte sind jetzt sehr, sehr, sehr wenig wert im Vergleich zu dem, wofür sie ursprünglich bezahlt wurden.“ Seiner Meinung nach zerlegt die Tokenisierung einen echten, gesetzlich abgesicherten Vermögenswert in Stücke, die Kleinanleger tatsächlich kaufen können.
Die Afrika-Wette
Seine größte Überzeugung ist geografisch. „Die nächsten 50 Jahre, der Rest dieses Jahrhunderts, ist wirklich die Zeit Afrikas. Und ich bin wirklich optimistisch, was Afrika angeht“, sagte Turner und verwies auf eine Generation, die nach einem Schulschub „vor etwa 15, 20 Jahren“ heranwuchs. Als Vorlage verweist er auf mobiles Geld. „Ostafrika hat mit M-Pesa eine der interessantesten und innovativsten Möglichkeiten des Geldtransfers hervorgebracht, die es im Westen nicht gab“, sagte er, und „sie haben etwas hervorgebracht, das der Westen nicht hatte und immer noch nicht in großem Maßstab hat.“ Die Geschichte des Kontinents, in der sich lokale Währungen in der Kette bewegen, ist einer der Gründe, warum er glaubt, dass dort der nächste Sprung stattfinden kann.
Ob Regulierungsbehörden außerhalb von Mauritius einen Token als Vermögenswert und nicht als Hinweis darauf behandeln, ist die offene Frage, die das Lionhart-Pilotprojekt beantworten soll. Turner prägt das Unternehmen so, wie er seine Geschäfte gestaltet. „Man muss Bescheidenheit an den Tag legen, sich schnell mit seinen Schwächen auseinandersetzen und aus dem Weg gehen“, sagte er.