On-Chain-Staatsanleihen erreichen einen Meilenstein von 14 Milliarden US-Dollar, doch die Akzeptanz im Mainstream bleibt aus.
Tokenisierte US-Staatsanleihen haben im April 2026 einen Rekordwert von 14 Milliarden US-Dollar erreicht, ein 37-facher Anstieg seit Anfang 2023. Das hat Staatsanleihen als sicheren Hafen für den breiteren RWA-Sektor von 29 Milliarden US-Dollar positioniert, aber werden sich alltägliche Käufer tatsächlich „einkaufen“?
Die Daten des Token-Terminals zeigen, dass der Anstieg von Schwergewichten vorangetrieben wird, die Renditen auf institutioneller Ebene in die Kette bringen. USYC von Circle liegt mit einem Vermögen von 2,9 Milliarden US-Dollar an der Spitze und richtet sich hauptsächlich an nicht-US-amerikanische Investoren. BUIDL von BlackRock, verwaltet über Securitize, hat die 2,5-Milliarden-Dollar-Marke überschritten, und JTRSY von Centrifuge liegt mit einem Vermögen von 1,5 Milliarden Dollar an dritter Stelle.
Unterdessen liegt IBENJI von Franklin Temploton mit einem Vermögen von 1 Milliarde US-Dollar knapp auf dem vierten Platz. USDY von Ondo Finance führt mit 972,2 Millionen US-Dollar das Sub-Milliarden-Feld auf dem fünften Platz an. Die Top-20-Emittenten verwalten ein Vermögen von rund 13,5 Milliarden US-Dollar.
Doch während sich tokenisierte US-Staatsanleihen zu einem weiteren Multi-Billionen-Dollar-Markt entwickeln, gibt es noch keinen klaren Gewinner. Das Rennen ist in vollem Gange, da Privatanleger im Vergleich zu Institutionen immer noch mit erheblichen Hürden konfrontiert sind. Die Akzeptanz im Einzelhandel geschieht größtenteils „unter der Haube“ und nicht durch aktiven Handel.
Institutionen nutzen „Russian Doll“-Stablecoins, um Privatanleger anzulocken
Privatanleger nehmen unwissentlich Staatsanleihen über neue Stablecoins wie Ethenas USDtb in Anspruch, die ihrerseits von institutionellen Fonds wie BlackRocks BUIDL unterstützt werden, während die Institutionen um die Erschließung des Privatkundenmarkts wetteifern.
Auch der Aufstieg von „On-Chain-Neobanken“ wie Ether.fi und Apps wie Robinhood abstrahiert die „Komplexität“ und ermöglicht Privatanlegern, Treasury-Renditen (derzeit etwa 3,4 % bis 5 %) direkt über ihre Spar-/Giroschnittstellen zu erzielen. Ethenas sUSDe strebt derzeit einen effektiven Jahreszins von 8–12 % an, aber aggressivere Nutzer nutzen Plattformen wie Boros, um die Rendite durch Wetten auf die Volatilität der Finanzierungssätze auf über 20 % zu steigern.
Allerdings verwenden die meisten Privatanleger, die bereits an Bord sind, tokenisierte Staatsanleihen als Margensicherheit auf Plattformen wie Hyperliquid. Insbesondere ermöglichen ihnen DeFi-Sicherheiten die Aufrechterhaltung von „Risk-on“-Positionen, während ihre zugrunde liegenden Sicherheiten die Finanzierungskosten durch konstante Renditen von 5 % ausgleichen.
Carlos Domingo, der CEO von Securitize, sagt auch, dass tokenisierte Staatsanleihen inzwischen eine bedeutende Größe erreicht haben und durch die aktive Verbesserung der Kapitaleffizienz einen echten Wert liefern. Unabhängig davon stehen Privatanleger im Vergleich zu Institutionen immer noch vor erheblichen Hürden (Zutrittsbarrieren). Hochkarätige Fonds wie BUIDL von BlackRock verlangen immer noch einen Mindestbetrag von 5 Millionen US-Dollar, was Privatanleger praktisch ausschließt. Daher sind tokenisierte Staatsanleihen für echte „Renditejäger“ immer noch langweilig.
US-Staatsanleihen zeigen nach einem schwachen ersten Quartal eine „stabile, aber vorsichtige“ Performance
US-Staatsanleihen zeigen nach einem volatilen ersten Quartal weiterhin eine „stabile, aber vorsichtige“ Performance. Die Renditen haben sich im April weitgehend stabilisiert, da die Märkte auf eine unbefristete Verlängerung des Waffenstillstands zwischen den USA und dem Iran und eine kürzlich durchgeführte Auktion für 20-jährige Anleihen reagierten, die eine enorme Nachfrage zeigte.
Unterdessen ist die Treasury-Kurve im April im Vergleich zum Jahresbeginn leicht gestiegen. Die 2-Jahres-Rendite bleibt stabil bei 3,72 % und liegt damit unter ihrem Höchststand von 3,79 % im ersten Quartal 2026. Die 10-Jahres-Rendite bewegt sich ebenfalls in der Nähe von 4,25 %–4,32 %, ein Anstieg gegenüber 4 % Ende 2025. Die 30-jährige Anleihe wird bei 4,88 %–4,92 % gehandelt.
Auch bei den auf das Finanzministerium fokussierten großen ETFs kam es im April zu einer positiven Preisentwicklung, da sich die Renditen stabilisierten. Der iShares 7-10-jährige Treasury Bond ETF (IEF) ist um 0,60 % auf 95,61 $ gestiegen, was einer Gesamtrendite in den letzten 12 Monaten von etwa 3,91 % entspricht.
Auch der iShares 20+-Year Treasury Bond ETF (TLT) blieb nach einer soliden 20-Jahres-Auktion stabil, bei der der Preis 0,9 Basispunkte unter dem Niveau vor der Auktion lag. Dies war ein Hinweis auf den starken institutionellen Appetit auf langfristige Schulden. Die Nachfrage nach tokenisierten Treasuries, die zunehmend als Sicherheit auf den globalen Märkten rund um die Uhr eingesetzt werden, ist weiterhin hoch.