Die regulatorische Unsicherheit nimmt zu, da hochkarätige Abgänge das Vertrauen der Branche gefährden

Der weithin beachtete Analyst Benjamin Cowen sagte in einem X-Beitrag am Donnerstag, dass der Rückgang der Kryptowährungen seit Anfang 2025 auf einen tieferen Vertrauensverlust zurückzuführen sei, der nach dem Ausscheiden von Gary Gensler aus der SEC begann, wobei Bitcoin von damals 109.000 US-Dollar auf heute etwa 75.000 US-Dollar fiel.

Seine Warnung geht über Krypto hinaus: Er sagt, dass die Befürwortung des Austritts von Jerome Powell aus der Federal Reserve zu ähnlichen Glaubwürdigkeitsproblemen auf traditionellen Märkten führen könnte.

Eine Feier, die zum Wendepunkt wurde

Cowens Argument ist unverblümt: Genslers Abgang wurde weithin bejubelt, aber er beseitigte im Wesentlichen die Gefahr von Konsequenzen für schlechte Schauspieler. Was folgte, war seiner Ansicht nach eine Zeit, in der Influencer und Politiker Meme-Coins auf den Markt brachten, ihre Anhänger abwarfen und keinen Preis dafür zahlten.

Kapital, das möglicherweise in Projekte mit tatsächlichem Nutzen geflossen wäre, wurde in das gesaugt, was er als „nutzlose Vermögenswerte“ bezeichnete, wodurch die Liquidität auf breiter Front ausgedünnt wurde. Nachdem Gensler gegangen war, stieg Bitcoin geringfügig an und fiel dann wieder ab, wobei die von vielen erwartete Rallye nie in nennenswerter Weise zustande kam.

Laut Cowen zeichnet sich bei Fed-Chef Jerome Powell ein ähnliches Muster ab, nachdem er am Mittwoch voraussichtlich seine letzte Sitzung als Vorsitzender abgehalten hatte, bei der die Fed ihren Leitzins zum dritten Mal in Folge unverändert ließ und die Zinsen bei 3,50 % bis 3,75 % beließ, wobei vier Beamte anderer Meinung waren.

Der von Trump ernannte Kevin Warsh, der bereits vom Bankenausschuss des Senats freigegeben wurde, soll die Nachfolge von Powell antreten, und genau wie bei Gensler betrachten große Teile des Marktes dessen Ausscheiden als positive Entwicklung und erwarten, dass der neue Vorsitzende die Zinssenkungen aggressiver durchsetzen wird.

Cowen teilt diese Zuversicht nicht:

„Wenn die Fed nur zu einem weiteren Kabinett der Exekutive wird“, schrieb er, „kann dies zu einem Mangel an Vertrauen in die Institution selbst führen.“

Seiner Meinung nach sind die Märkte mit einer Fed, die sich unabhängig fühlt, besser dran als mit einer, die sich fügsam fühlt, selbst wenn die Fügsamkeit kurzfristig zu den Zinssenkungen führt, die sich die Händler wünschen.

Was passiert, nachdem der Jubel verblasst ist?

Der türkische Krypto-Kommentator Cihan0x.ETH erweiterte Cowens Logik weiter und stellte fest, dass Zinssenkungen in absehbarer Zeit nicht mehr zu erwarten sind, da sich der Zeitplan von den Erwartungen für 2026 auf 2027 verschiebt, was hauptsächlich auf die energieseitige Inflation und nicht auf die Nachfrage zurückzuführen ist.

Der Krieg im Iran hat die globalen Energiepreise hoch gehalten, was sich in den US-Inflationsdaten zeigt: In der eigenen Erklärung der Fed wurde „der jüngste Anstieg der globalen Energiepreise“ als ein Faktor genannt, der dazu beigetragen hat. Eine solche Inflation gibt der Fed weniger Handlungsspielraum, nicht mehr, unabhängig davon, wer ihr vorsteht.

Die andere Dimension der Nachrichten vom Mittwoch ist struktureller Natur. Powell kündigte an, dass er beabsichtige, im Vorstand der Fed zu bleiben, nachdem sein Vorsitz im nächsten Monat endet, und nannte den, wie er es nannte, „beispiellosen“ rechtlichen Druck seitens der Trump-Regierung als Grund dafür, dass er einen Austritt noch nicht für angemessen hält.

Seine Entscheidung verwehrt Trump die Chance, einen zusätzlichen Vorstandssitz zu besetzen, und könnte zu einer Dynamik führen, die einige Analysten als „zwei Päpste“ bezeichnen, mit einem amtierenden Vorsitzenden und einem ehemaligen Vorsitzenden im selben siebenköpfigen Verwaltungsrat.