Die Übernahmehoffnungen des Einzelhandelsriesen zerschlugen sich und schickten die Aktien der beliebten Gamer-Destination in den freien Fall

Inhaltsverzeichnis Der Vorstand von eBay hat GameStops unaufgeforderten 56-Milliarden-Dollar-Übernahmevorschlag am Dienstag offiziell abgelehnt und das Angebot von 125 Dollar pro Aktie als mangelhaft an Glaubwürdigkeit und Attraktivität bezeichnet. Nach der Ankündigung fielen die eBay-Aktien um 1,3 % und schlossen bei 106,68 $, während GameStop fast 2 % einbrach. GameStop Corp., GME Die Ablehnung kam für Beobachter an der Wall Street nicht überraschend. Da die Marktkapitalisierung von eBay etwa viermal höher ist als die von GameStop, hatten Branchenanalysten zuvor Skepsis gegenüber der Finanzierungsvereinbarung geäußert, die hinter der Halb-Bar-, Halb-Aktien-Transaktion steckt. In einer formellen Erklärung führte eBay-Vorsitzender Paul Pressler mehrere Bedenken an, darunter Finanzierungsunsicherheiten, mögliche negative Auswirkungen auf die langfristigen Wachstumsaussichten und Fragen im Zusammenhang mit dem Führungsrahmen eines fusionierten Unternehmens. Der Vorstand betonte die jüngsten Erfolge unter der Führung von CEO Jamie Iannone und hob eine Aktienrendite von 201 % seit seiner Ernennung vor sechs Jahren hervor. Ryan Cohen, CEO von GameStop, hatte einen Vorschlag vorgelegt, der durch eine Fremdfinanzierungszusage der TD Bank in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar gestützt wurde. Dennoch weisen Personen, die mit der Position von eBay vertraut sind, darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit, dass ein fusioniertes Unternehmen die für die Verwirklichung einer solchen Finanzierung erforderliche Bonitätsbewertung mit Investment-Grade-Rating erhält, minimal ist. Letzte Woche bezeichnete Moody’s den geplanten Deal als negativ für die Kreditwürdigkeit von eBay. Cohen, der einen Anteil von 5 % an eBay besitzt, erklärte in einem CNBC-Interview, dass er die Rentabilität von eBay steigern könnte, indem er die Kostensenkungsstrategien von GameStop umsetzt und sein Netzwerk von 600 US-Einzelhandelsstandorten nutzt. Er betonte seine Bereitschaft, die gemeinsame Organisation als CEO zu leiten, ohne Gehalt, Boni oder Abfindungen anzunehmen. Analysten von Morgan Stanley gaben an, dass die Ablehnung erwartet worden sei, identifizierten jedoch mehrere mögliche Strategien, die GameStop verfolgen könnte. Die Investmentbank schlug vor, dass Cohen den vorgeschlagenen Kaufpreis erhöhen, den Vorstand umgehen und über einen Proxy-Wettbewerb direkt an die eBay-Aktionäre appellieren oder zusätzliche Finanzierungsquellen arrangieren könnte. Das Unternehmen stellte außerdem fest, dass die Situation weitere potenzielle Käufer anlocken könnte, da eBay im Wesentlichen im Spiel ist. Morgan Stanley warnte jedoch davor, dass die aktuelle Anlegerstimmung ohne eine deutlich höhere Prämie und eine erhöhte Barkomponente ungünstig erscheint. Auch die Stifel-Analysten erwarteten die Ablehnung, warfen aber grundsätzlichere Fragen auf. Das Unternehmen äußerte seine Unsicherheit darüber, ob die Aktionärsbasis von GameStop einer so ehrgeizigen Transaktion zustimmen würde, und verwies auf den erheblichen Größenunterschied zwischen den Unternehmen und die erheblichen Integrationsherausforderungen. Die Analysten von Stifel äußerten auch Skepsis gegenüber Cohens Prognose, innerhalb von 12 Monaten Kostensynergien in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar zu erzielen. Trotz dieser Vorbehalte geht Stifel davon aus, dass Cohen eine Antwort auf die Ablehnung formulieren wird, und prognostiziert anhaltende Spannungen zwischen den beiden Unternehmen. Einige GameStop-Investoren haben sich gegen den Deal ausgesprochen. Michael Burry, berühmt für seine Rolle in „The Big Short“, veräußerte seine GameStop-Position nach der Angebotsankündigung mit der Warnung, dass die Transaktion das Unternehmen mit übermäßigen Schulden belasten und den Shareholder Value schmälern würde. Auf der Prognoseplattform Polymarket schätzen Händler den erfolgreichen Abschluss der Übernahme durch GameStop nur mit einer Wahrscheinlichkeit von 13 % ein – die Quote ist nach der Ablehnung am Dienstag weiter gesunken. eBay behält eine EBITDA-Marge von 31 %, etwa das Dreifache der 10 %-Marge von GameStop. Im letzten Zwölfmonatszeitraum stiegen die eBay-Aktien um 56 %, während die GameStop-Aktien um 18 % fielen.