Der S&P 500 ist jetzt zu 45 % KI-gesteuert, da die Dominanz der Megacap-Technologie die Marktrisiken erhöht
KI-Aktien dominieren den S&P 500, wobei der KI-Boom ihr Gewicht inzwischen auf fast 45 % der gesamten Marktkapitalisierung des Index erhöht hat. Die Dominanz dieses „KI-Rückgrats“ wird in erster Linie von einer Handvoll Mega-Cap-Führungskräften und einem Anstieg der Infrastrukturausgaben vorangetrieben.
KI-Aktien, die an Rechenzentrums-, Halbleiter- und Energieunternehmen gebunden sind, machen mittlerweile über 40 % des Gesamtwerts des S&P 500 aus. Die hohe Konzentration auf wenige Namen erhöht das Risiko, wenn die Monetarisierung der KI-Einnahmen hinter den Erwartungen zurückbleibt.
Goldman Sachs schätzt, dass KI-Infrastrukturinvestitionen im Jahr 2026 etwa 40 % des gesamten Gewinnwachstums des S&P 500 ausmachen werden. Der Bau von Rechenzentren und die KI-Investitionsausgaben haben ein strukturelles Ausmaß erreicht und sind auf dem besten Weg, bis Ende 2026 2 % des US-BIP zu erreichen. Analysten von Capital Economics gehen davon aus, dass der S&P 500 ohne den KI-Schub etwa 25 % niedriger notieren würde.
NVIDIA wird Anfang 2026 zur einflussreichsten KI-Aktie
Laut S&P 500-Daten ist Nvidia mit einem Gewicht von 7 % im Index (Stand: 30. März 2026) die einflussreichste Aktie. Die Aktie von NVIDIA hat Apple (6,3 %), Microsoft (4,6 %) und Amazon (3,7 %) im Indexeinfluss übertroffen. Die fünf größten KI-Unternehmen halten mittlerweile rund 30 % des S&P 500, die höchste Konzentration seit einem halben Jahrhundert, und verwandeln die breite Benchmark effektiv in einen Mega-Cap-Tech-Fonds.
Die 20 größten KI-bezogenen Aktien machen fast die Hälfte der Indexgewichtung aus, ein Wert, der den Höhepunkt der 200 Dotcom-Blase übertrifft. Die Investoren haben sich so stark in KI-Infrastruktur und Halbleiter verlagert, dass andere Branchen wie Cybersicherheit und Unternehmenssoftware Anfang 2026 größtenteils außen vor blieben. Das Narrativ hat sich vom Wachstumspotenzial hin zur konkreten Monetarisierung verlagert, was bedeutet, dass eine Korrektur bei nur drei bis vier KI-Mega-Caps einen systemischen Schuldenabbau auslösen könnte, den die anderen 480 Aktien im S&P 500-Index nicht ausgleichen könnten.
Die Investitionen der Hyperscaler festigen ihre Rolle als Wachstumstreiber
Über Chips hinaus haben massive Investitionsausgaben (CapEx) von Hyperscalern wie Microsoft und Alphabet (die im Jahr 2026 voraussichtlich zusammen fast 700 Milliarden US-Dollar für KI ausgeben werden) ihre Rolle als Hauptwachstumstreiber des Marktes gefestigt. KI-bezogene Unternehmen verzeichneten seit der Einführung von ChatGPT im Jahr 2022 Gesamtzuwächse von 200 %, während die verbleibenden ca. 459 Unternehmen im S&P durchschnittlich nur 27 % erzielten. Das bedeutet, dass jede Verlangsamung der KI-Investitionen eine umfassende Neubewertung des Marktes auslösen könnte.
Es wird erwartet, dass die „Big Four“ (Amazon, Alphabet, Meta und Microsoft) allein im Jahr 2026 etwa 645–700 Milliarden US-Dollar für die KI-Infrastruktur ausgeben werden, was einem Anstieg von 50–60 % gegenüber 2025 entspricht. Allerdings ist es immer schwieriger geworden, eine echte Portfoliodiversifizierung zu erreichen, da Themen aus den Bereichen Industrie, Energie und Technologie nun alle mit dem Ausbau des Rechenzentrums zusammenhängen.
Die hohe Konzentration an KI-Aktien hat den S&P 500-Index „brüchig“ gemacht, auch wenn der Markt von blindem Vertrauen zu fordernden Beweisen übergeht. Investoren prüfen nun, ob sich diese massiven KI-Ausgaben in einem messbaren Umsatzwachstum und einer Margensteigerung niederschlagen, da viele von ihnen „long“ auf KI setzen.
Es gibt zunehmend Befürchtungen, dass die Obsession mit KI andere Branchen in den Hintergrund drängt, da Kapital und Fokus von Sektoren wie dem traditionellen Einzelhandel oder dem Gesundheitswesen abgezogen werden. Selbst geringfügige negative Nachrichten können zu übergroßen Marktrückgängen führen. Analysten von Morgan Stanley und Goldman Sachs empfehlen, den Fokus von einem breiten Technologieengagement auf bestimmte KI-Anwender zu verlagern, die über Preissetzungsmacht und Infrastruktur verfügen, die eine Brücke zur Realwirtschaft schlagen, etwa in der Fertigung und im Energiesektor.
Zu den Spitzenreitern, die diesen KI-Trend im Jahr 2025 und Anfang 2026 vorangetrieben haben, gehörten GE Vernova, Seagate Technology, Palantir Technologies und Super Micro Computer. Der Fokus hat sich in letzter Zeit auf Unternehmen verlagert, die physische KI-Infrastrukturen aufbauen, wie Lumentum, Vertiv Holdings und Coherent, die am 3. März 2026 in den S&P 500 aufgenommen wurden. Der Infrastrukturboom hängt auch stark von Energie ab, wobei Unternehmen wie GE Vernova und NRG Energy von der Nachfrage nach Strom in Rechenzentren profitieren.