Die 8-Wochen-Rallye des S&P 500 sieht sich mit historischem Gegenwind aufgrund mittelfristiger Jahresmuster konfrontiert

Inhaltsverzeichnis Der S&P 500 hat acht Wochen in Folge positive Renditen erzielt – das ist seine stärkste Performance-Serie seit 2023. Die Sitzung am Freitag endete mit Zuwächsen bei allen drei großen Indizes und verlängerte damit das wöchentliche Gewinnmuster. Zu Beginn des Junis hissen die Marktanalysten jedoch die gelbe Flagge. Historische Muster deuten darauf hin, dass die Sommermonate während der Zwischenwahlzyklen traditionell Herausforderungen für die Aktienmärkte darstellten. Von Dow Jones Market Data zusammengestellte Daten zeigen, dass der S&P 500 in Jahren mit Zwischenwahlen in der Regel von Ende April bis Ende September einen durchschnittlichen Rückgang von 2,8 % verzeichnet. Bis Mai ist der Referenzindex in diesem Jahr bereits um 3,7 % gestiegen. In den historischen Zwischensommern kam es zu dramatischen Rückgängen. Der Referenzindex stürzte 1930 um über 25 %, 1974 um fast 30 % und 2002 um 24 % ab – alles während der mittelfristigen Zyklen. Selbst wenn man diese Extremfälle aus der Berechnung ausschließt, beträgt die durchschnittliche Rendite für diesen Zeitraum praktisch Null, was einem minimalen Anstieg von lediglich 0,006 % entspricht. Der Cboe Volatility Index notiert derzeit bei 16,7 %. Charlie McElligott, Stratege bei Nomura, hat hervorgehoben, dass dieses Niveau für einen Markt, der einen so robusten Aufwärtstrend erlebt, deutlich erhöht ist, was auf potenzielle zugrunde liegende Schwachstellen hinweist. Jeffrey Hirsch, Herausgeber des Stock Trader’s Almanac, erklärt, dass die Aufmerksamkeit der Anleger in Jahren der Zwischenwahlen typischerweise von den Unternehmensgewinnen auf die politische Unsicherheit gelenkt wird. Obwohl er nicht mit einem vollständigen Bärenmarkt rechnet, geht er davon aus, dass der Markt in den Sommermonaten eine „unruhige Seitwärtsbewegung“ erfahren könnte. Jay Hatfield von Infrastructure Capital Advisors weist auf einen zyklischen saisonalen Trend hin: Aktienmärkte zeigen in der Regel Stärke während der Gewinnberichtszeiträume, zeigen aber in den Zeiträumen dazwischen Schwäche. Unterdessen verzeichneten die internationalen Märkte in den letzten Wochen aufgrund der eskalierenden Spannungen im Zusammenhang mit dem Iran eine Abwärtsdynamik. Brent-Rohöl ist um fast 110 US-Dollar pro Barrel gestiegen, was auf Störungen in der Lieferkette in der Straße von Hormus zurückzuführen ist. Dieser Anstieg treibt die Benzinpreise in die Höhe, gerade als die Wochenendreise zum Memorial Day näher rückt. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist auf ein neues 12-Monats-Hoch von 4,61 % gestiegen. Höhere Renditen erhöhen die Attraktivität festverzinslicher Wertpapiere im Vergleich zu Aktien und erhöhen gleichzeitig die Finanzierungskosten für Unternehmen. Die Kombination aus anhaltenden Inflationswerten und steigenden Renditen hat in den Technologie- und Halbleitersektoren zu Verkaufsdruck geführt. Sandisk und Micron verzeichneten in fünf aufeinanderfolgenden Sitzungen jeweils einen Rückgang um etwa 14 %. AMD ist im gleichen Zeitraum um etwa 9 % zurückgegangen. Henry Allen, Stratege bei der Deutschen Bank, wies darauf hin, dass ein erheblicher Marktrückgang mindestens einen von drei Katalysatoren erfordern würde: einen anhaltenden Ölpreisschock, definitiv kontraktive Wirtschaftskennzahlen oder aggressive Zinserhöhungen durch die Zentralbanken. Er stellte fest, dass die Rohölpreise zwar weiterhin hoch seien, keine dieser Bedingungen jedoch eindeutig eingetreten sei. Dennoch schlug Hatfield ein potenziell positives Szenario vor. Sollten sich die Demokraten das Repräsentantenhaus sichern, während die Republikaner die Kontrolle über den Senat behalten, könnte die daraus resultierende geteilte Regierung den Märkten zugute kommen. Historische Erkenntnisse zeigen, dass der Stillstand der Gesetzgebung die Aktienbewertungen im Allgemeinen dadurch unterstützt hat, dass er die Wahrscheinlichkeit erheblicher politischer Veränderungen minimiert hat. „Gridlock ist im Allgemeinen gut für Aktien“, sagte Hatfield.