Strategieaktien steigen angesichts der Erholung des Bitcoin-Preises auf über 170 US-Dollar
Strategy Inc., das früher als MicroStrategy bekannte Unternehmen, das sich im Wesentlichen zu einem börsennotierten Bitcoin-Fonds entwickelt hat, verzeichnete am 17. April einen Anstieg seines Aktienkurses auf fast 170 US-Dollar. Das ist ein täglicher Anstieg von 15 %, der die Aktien zum ersten Mal seit Wochen deutlich über die 160-Dollar-Marke trieb.
Der Schritt erfolgt zu einer Zeit, in der sich Bitcoin selbst von einem heftigen Einbruch auf rund 74.000 US-Dollar Anfang des Monats erholt. Für eine Aktie mit einem Beta von 3,56 im Verhältnis zu Bitcoin, was bedeutet, dass sie die Bewegungen von $BTC tendenziell um mehr als das Dreifache verstärkt, war die Erholung vorhersehbar dramatisch.
Die Zahlen hinter dem Aufschwung
Das Besondere an Strategy ist, dass es sich nicht mehr wirklich um ein Softwareunternehmen handelt, ganz gleich, was das alte Geschäft vermuten lässt. Das Unternehmen verfügt derzeit über etwa 780.897 BTC im Wert von rund 58,96 Milliarden US-Dollar. Damit ist es mit Abstand der größte Unternehmens-Bitcoin-Inhaber der Welt.
Die durchschnittlichen Kosten pro Münze in dieser riesigen Kriegskasse betragen etwa 75.580 US-Dollar. Auf Englisch: Beim jüngsten Bitcoin-Tief von 74.000 $ befand sich die gesamte Position kurzzeitig unter Wasser. Kein angenehmer Ort, wenn man fast 59 Milliarden US-Dollar in einem einzigen Vermögenswert hält.
Auch die Strategie hat den Einbruch nicht einfach passiv überstanden. Das Unternehmen sammelte Anfang April weitere 4.871 $BTC für etwa 330 Millionen US-Dollar ein und zahlte etwa 67.718 US-Dollar pro Münze. Das bedeutet, aggressiv zu kaufen, während sich der Markt im freien Fall befand, ein Schritt, der entweder genial oder rücksichtslos aussieht, je nachdem, wohin Bitcoin als nächstes geht.
Um zu verdeutlichen, wie ängstlich der Markt war: Der Krypto-Angst- und Gier-Index lag Anfang April an 47 aufeinanderfolgenden Tagen bei 12 und damit tief im Bereich „extremer Angst“. Das sind fast sieben Wochen in Folge mit maximalem Pessimismus. Das letzte Mal, dass der Index so lange auf diesem Tief verharrte, war während des Bärenmarktes im Jahr 2022.
Vor diesem Hintergrund kann jeder, der während der Tiefststände der letzten Woche Strategy-Aktien gekauft hat, jetzt auf einen gesunden kurzfristigen Gewinn hoffen. Der tägliche Anstieg der Aktie um 5,4 % ist die Art von Bewegung, für die die meisten Aktien einen Monat benötigen würden.
Michael Saylors milliardenschwerer Verurteilungshandel
CEO Michael Saylor hat aus Strategy etwas gemacht, das auf den öffentlichen Märkten noch nie dagewesen ist: ein gehebeltes Bitcoin-Vehikel, das an der Nasdaq gehandelt wird. Die gesamte Treasury-Strategie des Unternehmens dreht sich darum, so viel BTC wie möglich anzusammeln, finanziert durch eine Kombination aus Aktienemission, Wandelschuldverschreibungen und nun auch Vorzugsaktienangeboten.
Diese Vorzugsaktie, insbesondere die variabel verzinsliche Serie-A-Perpetual-Streck-Vorzugsaktie (Ticker: $STRK), ist mit einem steigenden Preis verbunden. Die Dividendenverpflichtungen für $STRK werden voraussichtlich von 217 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf 904 Millionen US-Dollar im Jahr 2026 ansteigen. Das ist ein mehr als vierfacher Anstieg der Fixkosten, die das Unternehmen bedienen muss, unabhängig davon, wo Bitcoin gehandelt wird.
Hier wird der Bullenfall kompliziert. Der Ansatz der Strategie funktioniert wunderbar, wenn Bitcoin steigt. Jeder Dollar der BTC-Wertsteigerung fließt mit einem 3,5-fachen Multiplikator in das Eigenkapital ein. Aber auf dem Weg nach unten funktionieren dieselben Mechanismen umgekehrt, und die Dividendenverpflichtungen werden nicht kleiner, wenn dies bei Bitcoin der Fall ist.
Saylors These bleibt unverändert: Bitcoin ist der ultimative Wertaufbewahrungsmittel, und die Aufbewahrung in der Unternehmenskasse ist besser als die Aufbewahrung von Bargeld, das durch Inflation an Wert verliert. Diese These hat eine treue Anhängerschaft unter institutionellen Anlegern gefunden, die ein Bitcoin-Engagement über traditionelle Aktienmärkte anstreben.
Was das für Anleger bedeutet
Wall-Street-Analysten bleiben hinsichtlich der Strategie weitgehend optimistisch, wobei die Kursziele von 175 US-Dollar im konservativen Bereich bis zu recht ehrgeizigen 705 US-Dollar an der Spitze reichen. Das mittlere Ziel impliziert einen Aufwärtstrend von etwa 130–140 % gegenüber dem aktuellen Niveau. Diese Zahlen klingen aufregend, bis man bedenkt, dass die Kursziele der Analysten für volatile Aktien in der Regel ungefähr so zuverlässig sind wie die Wettervorhersagen für zwei Wochen.
Die interessantere Frage ist, was diese Aktienbewegung über die Entwicklung von Bitcoin signalisiert. Strategieaktien fungieren als gehebeltes Barometer für die institutionelle Krypto-Stimmung. Wenn die Aktie wichtige psychologische Niveaus wie 150 US-Dollar durchbricht, zieht sie tendenziell Momentum-Händler und algorithmische Käufe an, die einen sich selbst verstärkenden Aufwärtsdruck erzeugen können.
Anleger sollten jedoch mit klarem Blick auf die Risiken vorgehen. Die Beta von 3,56 schneidet in beide Richtungen. Wenn Bitcoin seine April-Tiefststände erneut testet oder weiter sinkt, könnten die Strategy-Aktien die Gewinne dieser Woche und noch mehr leicht wieder abgeben. Die wachsenden Dividendenverpflichtungen des Unternehmens auf seine Vorzugsaktien erhöhen den Fixkostendruck, der vor einem Jahr noch nicht bestand. Und die extremen Angstwerte im Marktstimmungsindex deuten darauf hin, dass der breitere Kryptomarkt seine Ängste noch nicht vollständig abgelegt hat, auch wenn die Preisentwicklung dieser Woche ermutigend aussieht.
Hinzu kommt das Konzentrationsrisiko, das leicht übersehen wird. Strategy hat im Wesentlichen alle unternehmerischen Einkünfte in einen Korb gelegt, im Wert von rund 59 Milliarden US-Dollar. Die traditionelle Portfoliotheorie würde diesen Ansatz als nicht ratsam bezeichnen. Saylor würde die traditionelle Portfoliotheorie als veraltet bezeichnen. Beide Perspektiven haben ihre Berechtigung, und keine von beiden wird bewiesen werden