Der Bitcoin-Verkaufskommentar von Strategy rückt das Treasury-Risiko in den Fokus

Der potenzielle BTC-Verkauf von Strategy hat die Debatte über sein Bitcoin-Treasury-Modell nach einem vierteljährlichen Nettoverlust von rund 12,5 Milliarden US-Dollar verschärft. Das Unternehmen hält 818.869 Bitcoin im Wert von etwa 67 Milliarden US-Dollar, da die Anleger Dividenden, Liquidität und Vorzugsobligationen bewerten.

Wichtige Erkenntnisse:

Die Strategie könnte $BTC verkaufen, um Dividenden zu finanzieren, und gleichzeitig versuchen, das Vertrauen in ihren Treasury-Ansatz aufrechtzuerhalten.

Durch Vorzugspapiere werden Liquidität, Dividendendeckung und Marktzugang für Anleger wichtiger.

Zu den zukünftigen Signalen gehören BTC-Verkäufe, Änderungen der USD-Reserve, bevorzugte Deckung und Neuemissionen.

Der potenzielle $BTC-Verkauf der Strategie verändert die Finanzdebatte

Strategy (Nasdaq: MSTR) meldete Ergebnisse für das erste Quartal 2026, die neue Aufmerksamkeit darauf lenkten, ob das Unternehmen jemals $BTC verkaufen könnte. NYDIG, ein auf Bitcoin fokussiertes Finanzdienstleistungs- und Forschungsunternehmen, sagte in einem Bericht vom 8. Mai, dass das Management von Strategy die Möglichkeit anerkannt habe, nachdem das Unternehmen einen Nettoverlust von rund 12,5 Milliarden US-Dollar gemeldet habe, der hauptsächlich auf den vierteljährlichen Rückgang von Bitcoin zurückzuführen sei. Strategy hält 818.869 $ BTC, was nach der jüngsten Offenlegung der Übernahme etwa 67 Milliarden $ wert ist.

Die Bitcoin-Akkumulation ist seit der Einführung des Bitcoin-Standards im August 2020 nach wie vor die zentrale Unternehmensstrategie des Unternehmens. NYDIG beschrieb die Bereitschaft des Managements, den Verkauf von BTC-Dollar zur Finanzierung von Dividenden als Teil einer umfassenderen Kapitaloptimierung und nicht als Abkehr vom langfristigen Bitcoin-Ansatz der Strategie in Betracht zu ziehen. Bevorzugte Emissionsprogramme, einschließlich STRC, gewinnen innerhalb der Finanzierungsstruktur des Unternehmens immer mehr an Bedeutung. Phong Le, CEO von Strategy, sagte:

„Wir werden wahrscheinlich etwas Bitcoin verkaufen, um eine Dividende zu finanzieren, nur um den Markt zu impfen.“

Le hatte den Verkauf von Bitcoin zuvor als ein fernes Szenario beschrieben, das mit einem schweren und anhaltenden Abschwung verbunden sei. In einem Interview im Februar sagte er, dass Strategy die Frage nur dann noch einmal aufgreifen könnte, wenn Bitcoin fünf Jahre lang auf 8.000 US-Dollar fallen würde, während er GAAP-Verluste als nicht zahlungswirksame Mark-to-Market-Auswirkungen beschrieb.

Anleger beobachten nun, wie Strategy neben Dividenden, Liquidität und Vorzugsobligationen auch BTC-Bestände in US-Dollar verwaltet. Das Dashboard zeigte 818.869 BTC, eine BTC-Reserve von 67,1 Milliarden US-Dollar, eine Reserve von 2,25 Milliarden US-Dollar und jährliche Dividenden von 1,49 Milliarden US-Dollar. Das gleiche Dashboard listete eine USD-Dividendenabdeckung von 18,1 Monaten und eine USD-Dividendenabdeckung von 45,1 Jahren auf.

Warum Bitcoin-Investoren den Finanzierungsstapel von Strategy im Auge behalten sollten

Vorzugspapiere werden zu einem immer größeren Teil der Kapitalstruktur von Strategy, ein Wandel, der laut NYDIG die Bedeutung des Liquiditätsmanagements, der Dividendendeckung und des Marktzugangs neben der Bitcoin-Akkumulation erhöht. Der Fokus der Anleger ist nicht mehr auf die $BTC-Bestände des Unternehmens beschränkt. Finanzierungsbedingungen und Kapitalflexibilität spielen mittlerweile eine größere Rolle bei der Bewertung der Aktie.

Eine weitere Kennzahl, die Aufmerksamkeit erregt, ist der mNAV. Das Management gab an, dass sich die Emission von MSTR-Aktien erst ab etwa dem 1,22-fachen mNAV und nicht bei Parität positiv auf Bitcoin pro Aktie auswirkt. NYDIG knüpfte diesen Schwellenwert an die Größe des Vorzugsaktienstapels und unterschiedliche Verwässerungsannahmen. In dem Bericht heißt es:

„Das Hauptproblem besteht weniger darin, welche Methodik verwendet wird, als vielmehr darin, die Konsistenz aller gemeldeten Kennzahlen und Kapitalallokationsrahmen sicherzustellen.“

Zu den zukünftigen Signalen gehören unter anderem, ob die Strategie $BTC verkauft, wie sich ihre USD-Reserve verändert, bevorzugte Dividendendeckung und das Tempo neuer Emissionen. Diese Indikatoren könnten zeigen, ob das Unternehmen in erster Linie ein Bitcoin-Akkumulator bleibt oder sich zu einer aktiveren Bitcoin-gestützten Kapitalmarktstruktur entwickelt.