Die USD-Reserve der Strategie sinkt nach dem Rückkauf der Wandelanleihen um 63 %

Die USD-Reserven von Strategy sind stark gesunken, nachdem das Unternehmen Bargeld zum Rückkauf von Nullkupon-Wandelanleihen verwendet hat, anstatt sie hauptsächlich für Vorzugsdividenden aufzubewahren. Strategy gab im Dezember bekannt, dass es eine Barreserve in Höhe von 1,44 Milliarden US-Dollar geschaffen habe, um Vorzugsaktiendividenden und Zinszahlungen für ausstehende Schulden zu unterstützen. Das Unternehmen beschrieb die Reserve als getrennt von seinen Bitcoin-Beständen, die der Vorsitzende Michael Saylor oft als den wichtigsten Vermögenswert des Unternehmens betrachtete. Präsident und CEO Phong Le sagte damals, dass die Barmittel die Dividendenzahlungen für 21 Monate abdeckten. Bis Ende Dezember hatten zusätzliche Aktienverkäufe die Reserve auf etwa 2,19 Milliarden US-Dollar erhöht, wie aus den im Bericht zitierten Unternehmensangaben hervorgeht. Die Reserve bot den Vorzugsaktionären ein Bargeldpolster für die STRC-, STRK-, STRF- und STRD-Wertpapiere von Strategy. Stammaktionäre finanzierten dieses Polster durch den Verkauf von MSTR-Aktien am Markt. Im Mai 2026 verwendete Strategy einen großen Teil dieser Rücklage für einen anderen Zweck. Das Unternehmen kaufte zwischen dem 11. und 25. Mai 2029 fällige 0 % Convertible Senior Notes im Nennwert von 1,5 Milliarden US-Dollar zurück. Laut Strategy zahlte das Unternehmen etwa 1,38 Milliarden US-Dollar, weil die Anleihen unter dem Nennwert gehandelt wurden. Basierend auf den vom Unternehmen gemeldeten Zahlen wurden durch den Rückkauf rund 120 Millionen US-Dollar gegenüber dem Nennbetrag eingespart. Die Schuldverschreibungen waren nicht mit laufenden Zinskosten verbunden. Strategy begab das ursprüngliche Schuldenpaket in Höhe von 3 Milliarden US-Dollar im November 2024 mit einem Wandlungspreis von 672,40 US-Dollar pro MSTR-Aktie. Dem Bericht zufolge wurde MSTR in den letzten Monaten weit unter diesem Conversion-Level gehandelt. Das Unternehmen bestätigte, dass die USD-Reserve von Strategy den Rückkauf finanzierte. Nach der Transaktion sanken die USD-Reserven von Strategy von 2,188 Milliarden US-Dollar zu Beginn des Jahres 2026 auf 871 Millionen US-Dollar. Dem Bericht zufolge bedeutete dies einen Rückgang der Barreserve um 63 %. Der Rückgang veränderte das Profil der bevorzugten Dividendendeckung. Dem Bericht zufolge sind die vier Dividenden zahlenden Vorzugsaktienserien von Strategy nun mit jährlichen Verpflichtungen in Höhe von mehr als 1,7 Milliarden US-Dollar verbunden. Zu Beginn des Jahres 2026 deckte die Rücklage Dividenden für mehr als zweieinhalb Jahre ab. Nach dem Rückkauf deckte die Rücklage die Dividendenzahlungen für etwa sechs Monate ab. Finanzvorstand Andrew Kang bezeichnete den Rückkauf als positiv sowohl für Aktien- als auch für Kreditinvestoren. Er sagte, die Transaktion zeige den anhaltenden Fokus von Strategy auf das Haftungsmanagement. Kang sagte außerdem, dass das Unternehmen weiterhin bestrebt sei, eine starke Barreserve für seine Digital Credit-Wertpapiere aufrechtzuerhalten. Dem Bericht zufolge plant Strategy, die Reserve durch weitere Verkäufe von MSTR-Stammaktien und STRC-Vorzugsaktien wieder aufzubauen. Dieser Plan rückt die Stammaktionäre erneut in den Mittelpunkt des Finanzierungsprozesses. Dem Bericht zufolge schloss MSTR am Mittwoch bei 154,20 $, was einem Rückgang von 58 % in den letzten 12 Monaten entspricht. Die jüngste Rücklagenverwendung von Strategy hat Fragen darüber aufgeworfen, wie das Unternehmen die Vorzugsdividendenunterstützung, den Schuldenabbau und die Verwässerung der Aktionäre in Einklang bringt. Das Unternehmen stellte die USD-Reserve von Strategy ursprünglich als Barpuffer für Vorzugsdividenden und Zinskosten dar. Der Schuldenrückkauf im Mai zeigt, dass das Management diese Mittel auch für das Passivmanagement verwenden kann. Vorzugsaktionäre verfügen immer noch über eine Rücklage für ihre Dividenden, doch das Polster liegt mittlerweile weit unter dem Niveau zu Jahresbeginn. Stammaktionäre können den Wiederaufbau durch den Verkauf neuer Aktien finanzieren.