Die Krypto-Flitterwochen sind vorerst vorbei, da Analysten vor einem großen Gewinnengpass im ersten Quartal warnen
Der Krypto-Handel hat sich Anfang 2026 abgekühlt, und Wall-Street-Analysten bemühen sich, ihre Prognosen anzupassen, bevor die Unternehmen ihre Ergebnisse für das erste Quartal melden.
Neue Untersuchungen von Barclays und Oppenheimer zeigen, dass mehrere Analysten einige Wochen nach Beginn des zweiten Quartals zu ähnlichen Schlussfolgerungen kommen. Die Erwartungen sinken in der gesamten Branche, da die Handelsvolumina nachlassen und frühere Prognosen zu optimistisch erscheinen.
Barclays unternahm den direktesten Schritt, indem er Coinbase (COIN) herabstufte und warnte, dass „die weltweite Krypto-Handelsaktivität auf ein Niveau zurückgegangen ist, das seit Ende 2023 nicht mehr gesehen wurde.“ Die Bank fügte hinzu: „Solange es in naher Zukunft nicht zu einer Wiederbelebung der Krypto-Handelsaktivitäten kommt, sehen wir, dass die Rentabilität von Coinbase unter Druck steht.“
Die Verlangsamung ist in den Daten sichtbar. Das Handelsvolumen von Coinbase im März markierte „den Monat mit dem niedrigsten Volumen seit September 2024“, schrieb Barclays, wobei der April „keine Anzeichen einer Verbesserung“ zeigte. Für das erste Quartal schätzt die Bank, dass das Volumen im Vergleich zum Vorquartal um etwa 30 % zurückgegangen ist.
Coinbase und andere Börsen erheben Gebühren für jede von ihnen durchgeführte Transaktion, was bedeutet, dass geringere Volumina zu geringeren Einnahmen führen.
Die Mechanik ist unkompliziert. Wenn es an den Märkten ruhig wird, ziehen sich viele Händler zurück. Ein Privatanwender, der während einer Rally einmal wöchentlich gehandelt hat, kann ganz aufhören, wenn die Preise abflachen. Multiplizieren Sie dieses Verhalten auf Millionen von Konten, und das Umtauschvolumen sinkt schnell.
Das ist wichtig, denn Transaktionsgebühren bleiben für die meisten Krypto-Plattformen der Haupteinnahmefaktor. Barclays unterstrich dieses Risiko und sagte, seine Prognose für das bereinigte EBITDA von Coinbase liege etwa 24 % unter dem Normalwert, was vor allem auf schwächere Spothandels- und Einzelhandelsaktivitäten zurückzuführen sei.
Die Kryptopreise sind im ersten Quartal zurückgegangen, wobei der Durchschnittspreis der wichtigsten Token im Quartalsvergleich stark gesunken ist. Bitcoin verlor im ersten Quartal dieses Jahres über 22 % seines Wertes, während Ether 29 % verlor.
Oppenheimer schlug einen ähnlichen Ton an, blieb aber gegenüber Coinbase optimistischer. Das Unternehmen sagte, es kürze seine Prognosen aufgrund der schwächeren Kryptopreise und der geringeren Handelsaktivität im ersten Quartal, was teilweise auf die allgemeine wirtschaftliche Unsicherheit zurückzuführen sei. Es wurde außerdem darauf hingewiesen, dass die aktuellen Schätzungen der Wall Street den Rückgang des Handelsvolumens in diesem Zeitraum immer noch nicht vollständig widerspiegeln.
Diese Verzögerung wird nun korrigiert.
In der gesamten Branche korrigieren Analysten die Modelle nach unten, um einen ruhigeren Markt widerzuspiegeln.
Oppenheimer senkte seine Schätzung des Coinbase-Volumens für das Quartal von 244 Milliarden US-Dollar zuvor auf 211 Milliarden US-Dollar und erwartet nun einen Gesamtumsatz von 1,48 Milliarden US-Dollar, was unter früheren Prognosen und dem Konsens liegt.
Der Reset ist nicht auf Coinbase beschränkt. Oppenheimer sagte, dass Circle (CRCL) das $USDC-Stablecoin-Netzwerk weiter ausbaut, wobei die Marktkapitalisierung der Stablecoins und das $USDC-Transfervolumen im Quartalsvergleich um etwa 1 % bzw. 12 % gestiegen seien.
Die Kryptoplattform Bullish (BLSH), der Eigentümer von CoinDesk, verzeichnete im Februar eine „starke Plattformaktivität“, die mit der Volatilität zusammenhängt, obwohl die Spotvolumina immer noch hinter den Erwartungen zurückblieben. Infolgedessen stufte Rosenblatt BLSH Anfang dieser Woche herab, während Compass Point CRCL herabstufte – auf „Neutral“ bzw. „Verkaufen“.
Selbst diese Stärken verdeutlichen das umfassendere Problem: Das Kerngeschäft des Kryptohandels verlangsamt sich.
Bemühungen zur Diversifizierung der Einnahmequellen sind im Gange, es kann jedoch einige Zeit dauern, bis der Abschwung ausgeglichen wird. Der Vorstoß von Coinbase, eine sogenannte „Alles-Börse“ zu werden, umfasst Derivate, tokenisierte Vermögenswerte und neue Märkte. Barclays war skeptisch und schrieb, dass es „wahrscheinlich lange dauern wird, bis sich die Strategie auszahlt“ und dass sie „bei neuen Anlageklassen wie Aktien nur wenig ‚Recht auf Gewinn‘ sieht“.
Auch Stablecoins, die oft als stabilere Einnahmequelle angesehen werden, sind mit Unsicherheiten konfrontiert. Barclays verwies auf die anhaltende Debatte in Washington über die Regulierung und stellte fest, dass der Status von Stablecoin-Belohnungen „weiterhin fraglich“ sei. Gleichzeitig sieht Oppenheimer kurzfristige Unterstützung durch neue Anwendungsfälle und sagt: „Eine erhöhte prognostizierte Marktaktivität könnte das Wachstum des USDC unterstützen.“
Dennoch bleiben diese Bereiche gegenüber dem Handel zweitrangig.
Die allgemeinere Erkenntnis ist, dass Analysten präventiv vorgehen. Da die Gewinnsaison näher rückt, senken die Unternehmen jetzt ihre Schätzungen, anstatt zu riskieren, später von schwachen Ergebnissen überrascht zu werden.
Coinbase meldet die Ergebnisse des zweiten Quartals am 7. Mai und Bullish-Berichte am 23. April. Circle hat noch keinen Termin bekannt gegeben.