Das transatlantische Regulierungsgefälle gibt Anlass zur Sorge, da amerikanische Händler nach alternativen Häfen suchen, was die Vorsicht der EU auf den Prüfstand stellt.
Drei Plattformen – Coinbase, Kraken und Kalshi – haben behauptet, die ersten in den USA zu sein, die Krypto-Perpetual-Futures, allgemein bekannt als „Perps“, eingeführt haben, nachdem die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) am späten Freitag eine Grundsatzerklärung bekannt gegeben hatte, die diese Instrumente zulässt. Interessanterweise haben die USA diese Instrumente zugelassen, während die europaweite Regulierungsbehörde erwägt, sie als Differenzkontrakte (CFDs) zu kategorisieren, was ihr Angebot stark einschränken könnte.
Der Tätermarkt ist bereits riesig. Wird es mehr Nachfrage geben?
Der Tätermarkt ist riesig: Laut dem Marktdatenanbieter CryptoQuant erreichte das Handelsvolumen dieser Instrumente im Jahr 2025 61,7 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 29 Prozent gegenüber 2024. Kalshi bezifferte das Handelsvolumen von Offshore-Tätern im vergangenen Jahr auf über 90 Billionen US-Dollar, gegenüber 28 Billionen US-Dollar im Jahr 2023.
Mike Selig, CFTC-Vorsitzender
Laut Coinbase verarbeiteten dezentrale Börsen (DEXs) bis Ende 2025 jeden Monat Perpetual Futures im Wert von mehr als 1,2 Billionen US-Dollar, wobei Hyperliquid unter den Händlern weiterhin eine herausragende Stellung einnahm.
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Perps sind Derivate, die ähnlich strukturiert sind wie reguläre Futures. Der Hauptunterschied zwischen diesen Kontrakten und einem regulären Terminkontrakt besteht darin, dass sie kein Ablaufdatum haben. Ihre Abrechnung, Preisgestaltung und Margenberechnung erfolgt fortlaufend, oft mehrmals täglich.
Diese Instrumente werden insbesondere genutzt, um Derivate auf volatile Kryptowährungen anzubieten.
BitMEX, das größtenteils von seiner Offshore-Basis aus operiert, machte Krypto-Täter während des Krypto-Booms 2017–18 populär und ermöglichte es Händlern, mit bis zu 100-facher Hebelwirkung auf den Preis von Bitcoin gegenüber dem US-Dollar zu spekulieren. Ziel war es, die Rollpositionen und wiederholten Gebühren traditioneller Bitcoin-Futures-Kontrakte zu eliminieren, die die Spekulation mit Hebelwirkung umständlich machten.
Die Akzeptanz dieser 100-fach gehebelten Täter war enorm. Das tägliche Transaktionsvolumen von BitMEX überschritt im Jahr 2018 die Marke von 1 Milliarde US-Dollar.
Der Hauptvorteil von Perps ist die Eliminierung von Rollpositionen, wodurch Händler eine ununterbrochene Marktpräsenz aufrechterhalten können.
In meinen ersten öffentlichen Äußerungen als @CFTC-Vorsitzender habe ich deutlich gemacht, dass die Agentur die ihr zur Verfügung stehenden Instrumente nutzen wird, um unbefristete Onshore-Krypto-Assets einzurichten. Heute hat die @CFTC diese Verpflichtung erfüllt. Heute Morgen hat die @CFTC historische Maßnahmen ergriffen, um die Notierung eines echten Bitcoins zu ermöglichen…
– Mike Selig (@ChairmanSelig) 29. Mai 2026
US-Händler haben einen Offshore-Workaround gefunden
Obwohl die USA der größte Einzelmarkt in der Handelsbranche, einschließlich Krypto, sind, hatten Händler dort nur begrenzten regulierten Zugang zu Krypto-Tätern, da die meisten Aktivitäten in dieser Nische im Ausland stattfanden. Der jüngste Schritt der CFTC wird das ändern.
„US-Händler haben auf eine regulierte, inländische Möglichkeit gewartet, mit dem Produkt zu handeln, das die globalen Märkte für Krypto-Derivate definiert“, sagte John Palmer, Global Head of Derivatives bei Kraken, das „Perpetuals, Spot, Margin und CME-notierte Futures“ über eine einzige Schnittstelle anbieten wird.
Coinbase betonte unterdessen auch, dass „einige US-amerikanische institutionelle Kunden Offshore-Unternehmen gründen mussten, nur um Zugang zu diesen Märkten zu erhalten, was zu einem höheren Kontrahentenrisiko und doppelten Infrastrukturkosten führte.“ Nun „löst“ das in den USA ansässige Täterangebot dieses Problem, da es US-Kunden ohne Offshore-Problemumgehungen Zugang zu globalen Krypto-Tätern und Optionen auf Futures bieten wird.
Regulierte Krypto-Optionen und Täter kommen für US-Kunden zu @Coinbase. Eine gewaltige Premiere für die Branche, dank des Engagements der @CFTC und des Vorsitzenden @MichaelSelig für US-Innovation. Wir bringen bewährte globale Produkte unter die amerikanische Regulierung, und genau das tun wir… https://t.co/uU1UIKkVX6
– Paul Grewal (@iampaulgrewal) 29. Mai 2026
Der Einstieg von Kalshi in den Bereich der Krypto-Täter ist jedoch der bemerkenswerteste, da die Plattform ansonsten für ihre Event-Vertragsangebote bekannt ist.
„Dies markiert Kalshis Entwicklung vom Prognosemarktführer zur Derivatebörse der nächsten Generation“, sagte Tarek Mansour, CEO von Kalshi.
„Wenn ein Prognosemarkt ein Foto davon ist, was die Welt gerade denkt, ist ein Perpetual ein Film – kontinuierlich aktualisiert, nie enden wollend, immer präsent.“
Die CFTC stellte jedoch in ihrer Grundsatzerklärung klar, dass sie einen aufsichtsrechtlichen Einzelfallprüfungsprozess für alle neuen unbefristeten Produkte vorschreibt, die sich auf Vermögenswerte beziehen, die über die derzeit genehmigten Notierungen hinausgehen.
Die Haltung der US-Regulierungsbehörde zu Kryptoinstrumenten, einschließlich Tätern, änderte sich, nachdem die Trump-Regierung das Weiße Haus übernommen hatte. Mehrere ihrer Beamten, darunter ihr derzeitiger Vorsitzender Michael Selig, haben bereits positive Entscheidungen über Täter verlauten lassen.
Ist Europa mit seinen Vorschriften übertrieben?
Während Offshore-Tätergeschäfte boomen, haben viele etablierte Akteure, darunter Coinbase und Kraken, diese Instrumente unter MiFID-Lizenzen in der Europäischen Union eingeführt. Beide Unternehmen haben durch den Erwerb älterer CFD-Plattformen Niederlassungen in Zypern aufgebaut.
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