Trump hat im ersten Quartal über 3.700 Geschäfte offengelegt, was die Prüfung erhöht

Ein amtierender Präsident, der durchschnittlich etwa 40 Trades pro Tag abwickelt, ist, gelinde gesagt, ungewöhnlich. Die Finanzoffenlegung von Donald Trump für das erste Quartal enthüllt rund 3.700 Transaktionen, was einem geschätzten Handelsvolumen von 220 bis 750 Millionen US-Dollar entspricht, eine Zahl, die Ethikwächter und Marktanalysten zur Lesebrille greifen lässt.

Der Großteil der Aktivität konzentriert sich auf großkapitalisierte US-Aktien mit einer ausgeprägten Ausrichtung auf die Sektoren Technologie und Halbleiter. Nvidia, Broadcom und Intel erscheinen alle als neue Positionen mit mehreren Transaktionen im Wert von jeweils mehr als 1 Million US-Dollar. Gleichzeitig zeigt die Offenlegung, dass die Anteile von Amazon, Meta und Microsoft durch Transaktionen in Höhe von jeweils 5 bis 25 Millionen US-Dollar erheblich reduziert wurden.

Der Portfolio-Pivot

Diese Art der Rotation ist nicht grundsätzlich verdächtig. Viele erfahrene Anleger haben ähnliche Schritte unternommen. Aber viele erfahrene Anleger legen nicht auch die Zollpolitik fest, verhandeln keine Handelsabkommen mit Chip-produzierenden Ländern oder unterzeichnen Durchführungsverordnungen, die Halbleiteraktien in einer einzigen Sitzung zweistellig steigern können.

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Eine Transaktion sticht besonders hervor. Am 10. Februar wurde eine Beteiligung von 1 bis 5 Millionen US-Dollar an Dell Technologies eingeleitet, bevor das Unternehmen vom Präsidenten unterstützt wurde. Der Zeitpunkt wirft die Art von Fragen auf, die Ethikausschüsse des Kongresses theoretisch untersuchen sollten.

Ob die Geschäfte von Trump persönlich oder von Beratern ausgeführt wurden, die sein Portfolio verwalten, lässt sich aus der Offenlegung nicht vollständig klären. In der Akte wird auf „Präsident Trump oder seine Berater“ als Entscheidungsträger verwiesen, eine Konstruktion, die gerade genug Unklarheit bietet, um zutiefst wenig hilfreich zu sein.

Das Problem der Informationsasymmetrie

Der Präsident hat direkten Einfluss auf Exportkontrollen, Zölle auf importierte Chips und die Zuweisung von CHIPS-Act-Mitteln. Neue Positionen bei Nvidia, Broadcom und Intel einzunehmen und gleichzeitig die politischen Hebel in der Hand zu halten, die das regulatorische Umfeld dieser Unternehmen bestimmen, ist zumindest optisch katastrophal.

Mitglieder des Kongresses sind seit Jahren einer ähnlichen Prüfung ausgesetzt, insbesondere während der Kontroverse um Aktiengeschäfte durch Gesetzgeber, die in Ausschüssen saßen, die die Branchen überwachten, in die sie investierten. Der STOCK Act von 2012 sollte diesem Problem begegnen, indem er die rechtzeitige Offenlegung von Kongressgeschäften vorschrieb. Allerdings unterliegt die Präsidentschaft anderen und in vielerlei Hinsicht lockereren ethischen Richtlinien, wenn es um persönliche Finanzaktivitäten geht.

Auch die schiere Menge an Transaktionen macht die Kontrolle praktisch schwierig. Um 3.700 Geschäfte auf potenzielle Konflikte zu prüfen, muss der Zeitpunkt jeder Transaktion mit politischen Ankündigungen, Anordnungen, behördlichen Maßnahmen und sogar informellen Erklärungen des Präsidenten abgeglichen werden, die bestimmte Aktien bewegt haben könnten.

Was das für Anleger bedeutet

Der Umfang des Handels, der möglicherweise bis zu 750 Millionen US-Dollar in einem einzigen Quartal betragen kann, bedeutet auch, dass die Transaktionen selbst Auswirkungen auf den Markt haben könnten, insbesondere bei weniger liquiden Namen oder während konzentrierter Kaufphasen. Eine Offenlegung durch den Präsidenten, die neue Multi-Millionen-Dollar-Positionen in bestimmten Unternehmen aufzeigt, fungiert de facto als Bestätigung, unabhängig davon, ob dies auch beabsichtigt war.