US-Haushalte waren dem Aktienmarkt noch nie so stark ausgesetzt, und das ist ein Problem
In den USA ist heute ein größerer Anteil ihres Nettovermögens an die Börse gebunden als je zuvor in der modernen Geschichte.
Die Zahl beläuft sich auf 25,63 % des gesamten Nettovermögens der Haushalte und übertrifft damit den Höchstwert der Dot-Com-Blase von 19,56 % und den Höchstwert von 22,01 % aus dem Jahr 1968.
US-Haushaltsaktienengagement. Quelle: X/The Kobeissi Letter
Der Anteil von Aktien am Vermögen der privaten Haushalte hat sich seit dem Tiefpunkt der Finanzkrise 2008 von 8,77 % nahezu verdreifacht. Gemessen als Anteil der Finanzanlagen beläuft sich der Wert des FRED für das vierte Quartal 2025 auf 47,1 %.
Aber warum ist das besorgniserregend? Alle wichtigen US-Indizes verzeichneten im Jahr 2026 einen Abwärtstrend. Der Nasdaq Composite verzeichnete die Verluste an der Spitze und verlor im bisherigen Jahresverlauf 5,84 %.
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Der S&P 500 ist um 4,0 % gefallen, der Russell 1000 ist um 3,93 % gefallen und der Dow Jones Industrial Average ist um 3,24 % gefallen.
Der Ausverkauf wird durch den Konflikt zwischen den USA, Israel und dem Iran weiter angeheizt, der die Energiemärkte gestört und das Vertrauen der Anleger erschüttert hat.
Angesichts des Rekordrisikos sind diese Rückgänge nicht nur ein Portfolioproblem. Sie sind eine wirtschaftliche Angelegenheit. Die Konsumausgaben machen derzeit rund 69 % des US-BIP aus.
„Eine deutliche Korrektur der Aktien könnte einen starken Rückgang der Ausgaben auslösen, insbesondere bei Haushalten mit höherem Einkommen, die einen erheblichen Teil des Konsums ausmachen“, schrieb The Kobeissi Letter.
Auch Goldman Sachs äußerte diese Besorgnis in einer Mitteilung und schätzte, dass ein anhaltender Rückgang der Aktienkurse um 10 % im zweiten Quartal das BIP-Wachstum um 0,5 Prozentpunkte schmälern könnte.
Angesichts eines Rekordwerts des Aktienengagements hätte eine Korrektur daher weitreichende Folgen. Ob sich dieser Zyklus durch eine sanfte Landung oder eine härtere Neubewertung auflöst, hängt möglicherweise davon ab, wie lange die geopolitischen Turbulenzen noch auf den Märkten lasten.