Wall Street stellt in Frage, ob Tether und USDC überhaupt wirklich „stabil“ sind

Inhaltsverzeichnis Die Stablecoin-Landschaft wird von zwei Playern dominiert: Tether und Circle’s USD Coin. Zusammengenommen machen diese Einheiten fast 90 % des gesamten Stablecoin-Umlaufs weltweit aus. Allerdings bezweifeln immer mehr Finanzfachleute und Aufsichtsbehörden, dass diese digitalen Vermögenswerte tatsächlich so sicher sind, wie beworben wird. Während des Digital Money Summit 2026 in London gab Christoph Hock – Leiter Tokenisierung und digitale Vermögenswerte bei Union Investment, einem deutschen Vermögensverwaltungsunternehmen mit einem Gesamtvermögen von rund 620 Milliarden US-Dollar – eine provokante Erklärung ab: Weder Tether noch USDC qualifizieren sich als echte Stablecoins. Hocks Argumentation konzentriert sich auf die zugrunde liegende Sicherheitenstruktur. Tether hält neben Staatspapieren auch erhebliche Positionen in Edelmetallen und Kryptowährungen. Bis Januar 2026 beliefen sich die Goldreserven von Tether auf rund 148 Tonnen im Wert von rund 23 Milliarden US-Dollar und gehörten damit zu den 30 größten institutionellen Goldbesitzern der Welt. Laut Hock ähnelt diese Vermögensaufteilung eher einem spekulativen Anlagevehikel als einem zuverlässigen Bargeldersatz. „Wenn man sich die investierten Vermögenswerte von Tether ansieht, haben sie riesige Bestände an Gold und riesige Bestände an Bitcoin“, sagte er. USDC hat diese Schwachstellen bereits in der Praxis nachgewiesen. Nach dem Scheitern eines auf Kryptowährungen fokussierten Bankinstituts Anfang 2023 stürzte der Wert von USDC auf 0,87 US-Dollar ab. Zu zusätzlicher Instabilität kam es im März 2024, als der Token aufgrund der allgemeinen Marktvolatilität dreimal auf 0,74 US-Dollar fiel. Hock betonte, dass solche Preisschwankungen für institutionelle Marktteilnehmer, die für routinemäßige Barabwicklungsvorgänge auf Stablecoins angewiesen sind, inakzeptabel seien. Ein Verlust im zweistelligen Prozentbereich bei einer Position, die als Bargeldäquivalent fungieren sollte, birgt inakzeptable Risiken für die Treasury-Abteilungen von Unternehmen. Er betonte außerdem das Potenzial für staatliche Eingriffe, verwies auf historische Präzedenzfälle und warnte, dass die Strukturgestaltung des USDC die Steuerzahler bei starkem Marktstress einer erheblichen Haftung aussetzen könnte. Weitere Bedenken wurden von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich geäußert. Die BIZ betonte, dass Tether im Jahr 2024 der siebtgrößte Käufer von US-Staatsanleihen war und im Laufe des Jahres Nettokäufe in Höhe von 33,1 Milliarden US-Dollar getätigt hat. Dennoch warnte die Institution, dass das Halten hochwertiger Vermögenswerte nicht die grundlegende Herausforderung bewältigt: die Conversion-Geschwindigkeit. Im Falle einer Massenabwanderung könnte selbst ein Reserveportfolio, das hauptsächlich aus Schatzwechseln besteht, möglicherweise nicht schnell genug in Bargeld umgewandelt werden, um die Rücknahmeforderungen zu erfüllen. Herkömmliche Geldmarktfonds enthalten spezielle Sicherheitsvorkehrungen für solche Umstände – einschließlich Liquiditätsgebühren und Auszahlungsbeschränkungen. Die meisten Stablecoin-Emittenten operieren derzeit in den meisten Gerichtsbarkeiten ohne vergleichbare regulatorische Anforderungen. Sowohl die Europäische Zentralbank als auch die Federal Reserve haben systemische Schwachstellen identifiziert. Die Fed hat außerdem festgestellt, dass Finanzinstitute wichtige Finanzierungsströme verlieren, wenn Verbraucher ihre Ersparnisse von traditionellen Bankeinlagen in Stablecoins umwandeln, was neue Risiken im gesamten Bankensystem mit sich bringt. Angesichts der Tatsache, dass zwei Unternehmen fast den gesamten Stablecoin-Markt beherrschen, plädieren amerikanische und europäische Regulierungsbehörden nun für eine bankenähnliche Aufsicht über Stablecoin-Emittenten, die Mindestreserveanforderungen, Prüfprotokolle und potenzielle Rücknahmemechanismen umfasst. Entdecken Sie mit Expertenanalysen Aktien mit der besten Performance in den Bereichen KI, Krypto und Technologie.