„Wir sind nicht hier, um Arbeitsplätze zu schaffen“: CySEC-Vorsitzender zu Krypto-Tätern, Prognosemärkten und dem Hochseilakt der EU-Regulierung

„Unsere Rolle als Finanzaufsicht besteht darin, den Markt zu schützen; wir sind nicht hier, um Arbeitsplätze zu schaffen. Das klingt vielleicht direkt, aber die Realität ist, dass selbst wenn Unternehmen große Vertriebsteams beschäftigen, dies keine Rechtfertigung für die Nichteinhaltung des Regulierungsrahmens sein kann“, sagt George Theocharides, Vorsitzender von CySEC.

In Nikosia, wo die Mittelmeersonne oft so stark ist, dass sie desinfizierend wirkt, scheint es kaum regulierenden Schatten zu geben.

Und an diesem besonderen Morgen, als Licht durch die Fenster des CySEC-Hauptquartiers fällt, ist der Vorsitzende in einer nachdenklichen, wenn auch kompromisslosen Stimmung.

Die Reibung zwischen Schutz und Wachstum

Im letzten Jahrzehnt kam es Zypern und insbesondere Limassol wie einer Grenzregion vor. Bis Ende 2013 beaufsichtigte CySEC 152 zyprische Investmentfirmen (CIFs), die rechtliche Kategorie für die Einzelhandelsmakler der Insel.

Der Markt wuchs weiter, wobei Einzelhandelsmakler im Jahr 2024 zwischen 7.000 und 8.000 Mitarbeiter beschäftigten. Glassdoor schätzt den durchschnittlichen Gesamtlohn auf 30.000 €.

In einer Wirtschaft, in der etwa 40 % der Menschen weniger als 1.500 Euro im Monat brutto verdienen, ist der Sektor laut Zahlen des Statistischen Dienstes Zyperns für das Jahr 2025 nicht nur ein Einzelposten im BIP; Es hat sich zu einem lebenswichtigen Organ der lokalen Wirtschaft entwickelt.

Doch als die ESMA gegen Ende der Nullerjahre ihren Einfluss von Paris aus verstärkte, kam das Wachstum des lokalen Marktes zum Stillstand: Zwischen 2020 und 2025 stieg die Zahl der CIFs von 242 auf 252.

Die Grenze scheint vollständig eingezäunt zu sein.

„Wir halten uns an die EU-Vorschriften“, fährt Theocharides fort. „Was auch immer CySEC im Hinblick auf den CFD-Markt tut, ist keine eigenständige Initiative. Wir sind Teil einer Gewerkschaft und als solche haben wir die Verantwortung, die EU-Regeln und -Richtlinien anzuwenden und durchzusetzen.“

Die Reibung bleibt bestehen: Aufrechterhaltung eines wettbewerbsfähigen Einzelhandelsmaklersektors und der Vorteile für die lokale Wirtschaft bei gleichzeitiger Erfüllung der regulatorischen Anforderungen auf EU-Ebene zum Schutz von Privatanlegern.

Es handelt sich um eine Drahtseilakt, insbesondere wenn Einzelhandelsspekulationen mit äußerstem Misstrauen betrachtet werden.

Und der neueste Punkt, der diese Spannungen offenbart, sind Krypto-Täter.

„Wir hatten eine andere rechtliche Meinung zur Einstufung von Krypto-Tätern“

Anfang 2026 veröffentlichte die ESMA eine Erklärung, in der sie darauf hinwies, dass Krypto-Perpetuals, bei denen es sich um derivative Instrumente ohne Ablaufdatum handelt, die den Preis von Kryptowährungen verfolgen, wahrscheinlich unter die 2018 eingeführten Produktinterventionsmaßnahmen fallen würden.

Ihr Handelsname sei irrelevant, sagte ESMA. Im Wesentlichen hat Paris entschieden, dass, wenn ein Instrument wie ein CFD quakt, es wie ein CFD behandelt werden muss.

Dies ist ein Bereich, den CySEC im vergangenen Jahr ausführlich untersucht hatte, und Nikosia kam für einen Moment vom ausgetretenen Pfad ab.

„Wir hatten eine andere Rechtsauffassung zur Einstufung dieser Verträge und haben unsere Ansichten geäußert“, erklärt Theocharides.

Die Analysten von CySEC waren der Ansicht, dass es wesentliche Unterschiede zwischen CFDs und Krypto-Tätern gebe, technische Nuancen, die so bedeutend seien, dass sie als völlig andere Art von Derivaten hätten klassifiziert werden müssen.

„Wir waren der Meinung, dass diese Produkte unabhängig geprüft werden sollten, wenn die Risiken für die Anleger bestehen bleiben“, fügt er hinzu.

Leider sind in der EU unterschiedliche Rechtsauffassungen so verbreitet wie Dreck und in der Regel ebenso unumstößlich. Die meisten Regulierungsbehörden im Block sahen nur einen CFD in einem digitalen Hoodie.

„Nachdem die Stellungnahme nun veröffentlicht wurde, bewerten wir sie und werden dem Markt in Kürze Hinweise geben, wie diese spezielle Position zu interpretieren ist“, betont Theocharides.

Obwohl er andeutet, dass es einen Spielraum geben könnte, zögert er, die Natur dieses Spielraums offenzulegen. Die Botschaft ist jedoch klar: Die ESMA-Erklärung wird respektiert. „Wir sind ein Zusammenschluss von 27 Mitgliedsstaaten; wir müssen uns in unseren Praktiken angleichen.“

Für die Branche waren die Zeichen deutlich. Die Anbieter hatten die Hebelwirkung auf Krypto-Täter für europäische Kunden bereits auf das Zehnfache reduziert, was um Größenordnungen niedriger ist als bei ihren Offshore-Pendants.

Das wahrscheinlichste Szenario ist derzeit, dass die Hebelwirkung auf das Zweifache gedrosselt wird. Die Vermarktung wird eingeschränkt und unter anderem wird ein Negativsaldoschutz verpflichtend eingeführt.

Dies weist auch auf die Richtung des Überlebens hin. Da Spekulation in jeglicher Form zunehmend behindert wird, wird die Hinwendung zu Spotmärkten, tokenisierten oder anderen Aktien und harten Vermögenswerten zu einer Einbahnstraße.

Das transatlantische Schisma

Während Europa sich darauf vorbereitet, Krypto-Täter in die von Paris vorgeschriebene Luftpolsterfolie einzupacken, ist die Stimmung auf der anderen Seite des Atlantiks deutlich anders.

Michael Selig, Vorsitzender der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), kündigte kürzlich Pläne zur Schaffung eines speziellen Rahmens für Krypto-Täter an. Das Ziel ist einfach: die Liquidität zurückzubringen, die in die Offshore-Märkte geflohen ist.

„Das war bei der CFTC oder der SEC vor einem Jahr nicht der Fall“, kommentiert Theocharides und weist auf die inhärente Volatilität des amerikanischen Entscheidungsprozesses hin.

Wenn Europa als ein stetiges, wenn auch langsames Dampfschiff charakterisiert werden kann, dann wirken die USA heutzutage wie ein Speer