Was amerikanische Krypto-Asset-Perpetuals für die Zukunft der Krypto bedeuten

Heute Morgen hat die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) historische Maßnahmen ergriffen, um die Notierung eines echten Bitcoin-Perpetual-Kontrakts durch eine bei der CFTC registrierte Börse zu ermöglichen. Damit hat die Kommission einen Weg für die Existenz eines der liquidesten Segmente der Krypto-Asset-Märkte innerhalb des US-amerikanischen Regulierungsrahmens aufgezeigt. Echte unbefristete Verträge in den Vereinigten Staaten sind ein großer Schritt vorwärts bei der Verwirklichung des Ziels von Präsident Trump, Amerika als Krypto-Hauptstadt der Welt zu etablieren.

Im Gegensatz zu einem herkömmlichen Terminkontrakt, der für Märkte konzipiert wurde, die über Nacht und an Wochenenden schließen, handelt es sich bei einem unbefristeten Kontrakt (auch bekannt als „Perpetual“ oder „Perp“) um eine Art Derivatkontrakt ohne festes Ablaufdatum. Stattdessen tauschen die Gegenparteien regelmäßig eine Finanzierungsrate aus, ähnlich einer Variation Margin, die darauf abzielt, die relative Preisparität mit dem Kassapreis des Basiswerts aufrechtzuerhalten. Auf Märkten, die rund um die Uhr in Betrieb sind, ermöglicht das Fehlen eines Ablaufdatums den Marktteilnehmern, ein kontinuierliches Preisrisiko ohne periodische Ablauffristen und die damit verbundenen Kosten für die Verlängerung von Verträgen aufrechtzuerhalten.

Unbefristete Verträge wurden erstmals 1992 in einem Diskussionspapier des Nobelpreisträgers Robert Shiller theoretisiert. Seitdem haben sich Perpetual-Anleihen zu einem grundlegenden Risikomanagement- und Preisermittlungsinstrument auf den globalen Krypto-Asset-Märkten entwickelt.

Doch trotz der klaren Marktnachfrage und der gesetzlichen Verpflichtung der CFTC, verantwortungsvolle Innovationen zu fördern, ist es der CFTC bisher nicht gelungen, einen praktikablen Weg für die konforme Existenz von Krypto-Asset-Perpetuals in den Vereinigten Staaten zu bieten.

Infolgedessen kam es vorhersehbar zu ständigen Handelsaktivitäten im Ausland. Da die Liquidität auf ausländischen Plattformen fragmentiert war, waren amerikanische Krypto-Asset-Firmen im Wettbewerb benachteiligt und US-Marktteilnehmern wurde praktisch der Zugang zu diesen Märkten verwehrt.

Unter meiner Führung hat die CFTC einen anderen Ansatz gewählt. Eines, das im Einklang mit dem Auftrag der CFTC steht, verantwortungsvolle Innovation und fairen Wettbewerb zu fördern, und eines, das in der Überzeugung verwurzelt ist, dass verantwortungsvolle Innovation regulatorische Klarheit erfordert.

Die langjährige, prinzipielle Aufsicht der Kommission über den Rohstoffderivatemarkt wird nun einen praktikablen Rahmen für echte unbefristete Verträge für Krypto-Assets umfassen. Hierbei handelt es sich um einen Rahmen, der übermäßige Hebelwirkung, Volatilität und systemische Risiken begrenzen kann, anstatt diese Risiken ins Ausland auf unregulierte Handelsplätze zu verlagern.

Während die heutige Genehmigung des Bitcoin Perpetual neuartig erscheinen mag, erzählt die Geschichte eine andere Geschichte.

Seit mehr als anderthalb Jahrhunderten fungieren die amerikanischen Warenterminmärkte als Testgelände für Innovationen und haben sich parallel zum technologischen Fortschritt weiterentwickelt. Von Agrar-Futures im 19. Jahrhundert über den elektronischen Handel im 20. Jahrhundert bis hin zu Bitcoin-Futures unter Trump 1.0 haben sich unsere Märkte konsequent an neue Formen des Handels, des Risikotransfers und der Kapitalbildung angepasst. Krypto-Assets und Blockchain-basierte Finanzinfrastruktur stellen eines der vielen nächsten Kapitel dieser Geschichte dar.

Meiner Ansicht nach ging es nie um die Frage, ob es unbefristete Verträge für Krypto-Assets geben würde. Stattdessen ging es um die Frage, ob sie unter amerikanischer Aufsicht, amerikanischen Standards und amerikanischer Rechtsstaatlichkeit existieren würden.

Zu lange gingen bürokratische Regulierungsbehörden an die neuen Grenzen des Finanzwesens in der Annahme heran, dass Innovation selbst eine Bedrohung für das öffentliche Interesse darstellte. Dieser entschleunigende Ansatz führte zu einer Regulierung durch Durchsetzung und zwang amerikanische Innovatoren, aus den USA zu fliehen und über unsere Grenzen hinaus zu bauen.

Glücklicherweise liegen diese Tage dank der Führung von Präsident Donald Trump hinter uns und die USA sind jetzt die Krypto-Hauptstadt der Welt. Die heutige Maßnahme zu Onshore-Krypto-Asset-Perpetuals war die natürliche Fortsetzung dieser amerikanischen Errungenschaft und stärkt die Führungsrolle der USA in der digitalen Finanztechnologie.

Obwohl die Arbeiten noch lange nicht abgeschlossen sind, markiert der heutige Tag einen wichtigen Meilenstein.

Zum ersten Mal hat das fortschrittlichste Finanzsystem der Welt die Tür für den Betrieb von Krypto-Asset-Perpetuals innerhalb seines regulierten Rahmens geöffnet. Und während der Kongress eine wichtige Rolle bei der Schaffung langfristiger gesetzlicher Klarheit für Krypto-Asset-Märkte spielt, wird die CFTC weiterhin Initiativen im Zusammenhang mit tokenisierten Sicherheiten, der Struktur des Krypto-Asset-Marktes und Prognosemärkten vorantreiben.

Innovation kommt an Land.

Amerikanische Krypto-Asset-Perpetuals sind da, und die USA werden in diesem neuen Finanzbereich weiterhin führend sein.