Was passiert, wenn Kryptohändler rund um die Uhr auf den Verbraucherpreisindex, Zinssenkungen der Fed und Öl wetten können?

Hyperliquid hat diese Woche einen Prognosemarkt gestartet, der direkt an den US-VPI im Mai im Jahresvergleich gekoppelt ist.

Intercontinental Exchange, der Eigentümer der New York Stock Exchange, gab eine Partnerschaft mit OKX bekannt, um Öl-Futures-Kontrakte einzuführen, die nie ablaufen, und die Brent- und WTI-Benchmarks von ICE in ein Kryptoprodukt mit 24/7-Handel zu integrieren.

Polymarket, dessen Prognosemärkte im Jahr 2026 bisher ein US-Volumen von fast 39 Milliarden US-Dollar verzeichneten, startete eine Reihe von Verträgen mit Privatunternehmen, die an Bewertungsmeilensteine ​​bei OpenAI, SpaceX, Anthropic und Anduril gebunden sind.

Zusammengenommen handelt es sich dabei um etwas viel Systematischeres als nur die Einführung einzelner Produkte: Krypto-Börsen rücken in den Handel vor. Diese drei Einführungen (und es wird bestimmt bald weitere geben) verwandeln den Makrokalender in ein Live-Einzelhandelsprodukt, das in Stablecoins besichert ist und rund um die Uhr für den Handel verfügbar ist.

Makrodaten als Konsumprodukt

Prognosemärkte verwandeln binäre Fragen in Preise: In einem Vertrag könnte gefragt werden, ob der Verbraucherpreisindex über einem bestimmten Schwellenwert liegt oder ob ein Privatunternehmen bis zum Jahresende eine festgelegte Bewertung erreicht. Wenn ein Kontrakt zu 43 Cent gehandelt wird, gibt der Markt eine Wahrscheinlichkeit von etwa 43 % für dieses Ergebnis an, mit den üblichen Einschränkungen hinsichtlich Liquidität, Teilnehmermix und Abwicklungsregeln.

Mit Perpetual Futures können Händler ein kontinuierliches synthetisches Engagement in einem Vermögenswert oder einer Benchmark ohne festes Ablaufdatum aufrechterhalten und dabei Finanzierungszahlungen nutzen, um den Kontraktpreis in der Nähe der zugrunde liegenden Referenz zu verankern. Im Krypto-Bereich sind Täter zum Standardinstrument für gehebelte Bitcoin-Exposures geworden, und jetzt sehen wir, dass das gleiche Design auch auf Makro-Assets angewendet wird, die lange Zeit auf institutionelle Terminals und regulierte Warenbörsen beschränkt waren.

Die Partnerschaft zwischen OKX und ICE zeigt, wie weit diese Anwendung bereits fortgeschritten ist. Die Brent- und WTI-Benchmark-Preise von ICE werden diese nie ablaufenden Kontrakte untermauern, die in allen Gebieten verfügbar sind, in denen OKX bereits eine Lizenz zum Anbieten von Perpetual Futures besitzt, und den 120 Millionen Einzelhändlern von OKX Zugang zu Energie-Benchmark-Produkten verschaffen, für die zuvor ein Rohstoff-Brokerage-Konto erforderlich war.

Die Ankündigung erfolgte, als die Ölkonzerne von Hyperliquid bereits ein tägliches Handelsvolumen von rund 1,6 Milliarden US-Dollar erwirtschafteten, eine Zahl, die groß genug war, um CME und ICE dazu zu bewegen, die US-Regulierungsbehörden dazu zu drängen, diesen Offshore-Börsen mehr Aufmerksamkeit zu schenken.

Der CPI-Markt von Hyperliquid geht noch einen Schritt weiter. Inflationsdrucke bewegen Bitcoin bereits: Händler beobachten die Zahl, vergleichen sie mit den Konsenserwartungen und bewerten dann in schneller Folge den Fed-Pfad, den Dollar, die Renditen, Aktien, Gold und Kryptowährungen neu.

Hyperliquid startete den VPI-Markt für Mai im Jahresvergleich mit Kontraktpreisen, bei denen die Wahrscheinlichkeit für einen Wert unter 4,3 % bei etwa 43 % lag, und lag damit im Vergleich zur BLS-Veröffentlichung vom 10. Juni. Das Handelsvolumen war bei der Einführung bescheiden und lag bei etwa 3.274 US-Dollar.

Der interessanteste Datenpunkt hierbei ist jedoch das Design selbst: Krypto-Börsen testen, ob offizielle Datenveröffentlichungen zu wiederverwendbaren Marktvorlagen werden können, genauso wie Bitcoin-Käufer zum Standard für fast alle anderen Krypto-Derivate wurden.

Die Expansion von Polymarket mit Privatunternehmen schließt eine andere Marktlücke: Die meisten der wertvollsten Unternehmen der Welt können von Privatanlegern nicht gehandelt werden.

Die Plattform startete in ihrer ersten Phase 23 Märkte, die Verträge darüber abdeckten, ob OpenAI bis zum Jahresende eine Bewertung von 1 Billion US-Dollar überschreitet, ob Anthropic die 500-Milliarden-Dollar-Marke überschreitet und ob SpaceX vor 2027 einen Börsengang abschließt, alles anhand der Daten des Nasdaq Private Market entschieden. Händler haben Anthropic mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 90 % bewertet, bis zum 31. Dezember 2026 eine Billion US-Dollar zu erreichen, und OpenAI mit einer Wahrscheinlichkeit von 76 %, bis zum selben Datum 900 Milliarden US-Dollar zu erreichen.

Hierbei handelt es sich um ereignisbasierte Verträge, die sich danach richten, ob ein Ergebnis eintritt, wobei Nasdaq Private Market die zugrunde liegenden Bewertungsdaten im Rahmen des Deals kostenlos öffentlich zugänglich macht und so eine Echtzeit-Wahrscheinlichkeitsebene für Unternehmen schafft, die Dutzende Milliarden eingesammelt haben, ohne dass es eine einzige öffentliche Einreichung gab.

Wenn der Regulierungsrahmen die Kryptowährung nicht eingeholt hat

Mittlerweile erleben wir, wie die Produktentwicklung die Rechtsarchitektur durchläuft, was zu Spannungen zwischen mehreren Gerichtsbarkeiten führt. Die CFTC verklagte Minnesota diesen Monat, nachdem der Staat das erste ausdrückliche gesetzliche Verbot von Prognosemärkten erlassen und deren Betrieb nach staatlichem Recht als Straftat eingestuft hatte.

Die CFTC nannte es den aggressivsten Eingriff auf Landesebene in staatlich regulierte Märkte in der Geschichte der Behörde. CFTC-Vorsitzender Michael Selig sagte, das Gesetz würde rechtmäßige Krypto-Betreiber über Nacht in Straftäter verwandeln, während Keith Ellison, Generalstaatsanwalt von Minnesota, entgegnete, dass Prognosemärkte junge Menschen und einkommensschwache Gemeinden zum Opfer fallen.

Die Frage, die jeder zu beantworten versucht, ist, ob es sich bei diesen Märkten um Derivateprodukte handelt, die dem Bundesrecht unterliegen, oder um verbraucherorientierte Glücksspielprodukte, die einer staatlichen Regulierung unterliegen, und Gerichte in mindestens sechs Bundesstaaten gleichzeitig arbeiten daran.

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