Según un analista financiero, una avalancha de bonos del Tesoro de EE. UU. puede no ser suficiente para proteger a dos de los mayores operadores de monedas estables de un déficit de efectivo potencialmente desastroso.

La composición estructural de las monedas estables privadas se enfrenta a un mayor escrutinio institucional a medida que los reguladores de los países del bloque europeo toman medidas drásticas contra los activos digitales no autorizados, sugirieron expertos en activos digitales el martes en la Cumbre de Dinero Digital 2026 en Londres.

Christoph Hock, jefe de Tokenización y Activos Digitales de Union Investment, uno de los administradores de activos institucionales más grandes de Alemania con casi $620 mil millones en activos bajo administración, destacó que el respaldo de reserva comúnmente utilizado por Tether y Circle para sus monedas estables respaldadas por dólares se comporta estructuralmente más como un fondo especulativo que como una verdadera vinculación fiduciaria.

"Para ser honesto, una moneda estable, desde mi perspectiva, no es una moneda estable", dijo Hock. "Discutimos sobre Tether, discutimos el $USDC de Circle, y cuando miramos los activos invertidos, por ejemplo, de Tether, tienen tenencias masivas en oro, tienen tenencias masivas en bitcoins".

Hock, cuya función es desarrollar las estrategias de economía de tokens, los mecanismos de efectivo digital y los marcos de tokenización de fondos de los administradores de activos. dijo que, por esa razón, $USDT y $USDC se parecen más a fondos de cobertura y advirtió que la tokenómica de estas monedas estables es vulnerable y puede afectar los intereses financieros de los tenedores.

"Y luego, probablemente, como se vio con el dólar USDC, nuevamente se necesitará el dinero de los contribuyentes para rescatarlos", señaló, al tiempo que recordó el evento de desvinculación del 13% de Circle y el "riesgo catastrófico que representa para los inversores institucionales".

En marzo de 2024, el $USDC cayó a 0,74 dólares en tres ocasiones distintas tras una liquidación en todo el mercado. Entonces se decía que la desvinculación se producía cuando un operador vende $USDC por $USDT y no hay suficiente liquidez para mantener la paridad de 1 dólar. Un año antes, el precio normalmente estable del $USDC se desplomó un 13% a 87 centavos, mientras que las tarifas del gas Ethereum se dispararon horas después de que el banco vinculado a las criptomonedas fracasara.

Hock también criticó la decisión de Tether de asignar fondos sustanciales al oro y al bitcoin. Sostuvo que estas opciones de activos exponen las tesorerías corporativas a la volatilidad del mercado, trasladando el riesgo de una moneda estable al de un fondo de cobertura sigiloso.

Las reservas de oro de Tether a enero de 2026 se estiman en 148 toneladas, valoradas en aproximadamente 23 mil millones de dólares, ubicándose entre los 30 principales propietarios mundiales del metal y superando a varias naciones soberanas.

Hock insistió en que para las tesorerías corporativas y los administradores de activos que dependen de las monedas estables como un vehículo seguro estrictamente para la liquidación de efectivo a un día, una pérdida repentina del 13% en el valor de mercado de las posiciones en efectivo es catastrófica. Añadió que los actores institucionales no pueden permitirse el lujo de asumir este nivel de riesgo y criticó a las monedas estables por socavar su promesa fundamental como activos digitales vinculados a dinero fiduciario.