Un hito importante: los costos de la deuda estadounidense a largo plazo aumentan al 5%, amenazando la estabilidad criptográfica

Ay.

Así reaccionó Holger Zschaeptiz, uno de los comentaristas macroeconómicos más seguidos sobre X, después de que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años (bono gubernamental) subiera al 5% a primera hora de hoy, alcanzando el nivel más alto desde julio de 2025. Este nivel solo se ha puesto a prueba dos veces en las últimas dos décadas.

Su reacción también resume el estado de ánimo de varios criptoanalistas que ven el aumento de los rendimientos como un viento en contra para bitcoin, la criptomoneda más grande del mundo por valor de mercado y un activo macro.

"En este punto, la dinámica es simple. Mientras los rendimientos sigan siendo atractivos y [la política monetaria de la Fed] se mantenga estricta, el capital tiene una alternativa real al riesgo. Esto continúa presionando a activos como las criptomonedas, dependiendo de la liquidez y el impulso", dijo Diana Pires, directora comercial de sFOX, en un correo electrónico a CoinDesk. sFOX es una plataforma de negociación y distribuidor principal de criptomonedas con sede en San Francisco diseñada para inversores institucionales, fondos de cobertura y empresas.

Bitcoin ya está bajo presión junto con un repunte en el índice del dólar (DXY). Al momento de escribir este artículo, $BTC cotizaba a $75,670, un 2% menos en 24 horas, y el DXY rondaba por encima de 99, buscando extender la ganancia del 0,5% del miércoles.

He aquí por qué el aumento de los rendimientos de los bonos suele perjudicar al $BTC y a otros activos de riesgo. Cuando el gobierno de Estados Unidos necesita pedir dinero prestado, emite bonos, y el rendimiento de esos bonos es el rendimiento anual que obtienen los inversores en bonos. Entonces, cuando los rendimientos aumentan, los bonos se vuelven más atractivos. Un bono del Tesoro a 30 años con un rendimiento del 5% es un rendimiento casi libre de riesgo.

Por lo tanto, cada dólar invertido en bitcoin es un dólar que no genera ese rendimiento del 5%. Esa compensación generalmente conduce a una rotación de capital de activos de riesgo que no generan rendimiento, como bitcoin y otros activos de riesgo como acciones tecnológicas. El aumento de los rendimientos también suele pesar sobre el oro, que cayó más del 1% a un mínimo de un mes de 4.540 dólares el miércoles y cambió de manos por última vez cerca de 4.564 dólares.

"El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y un dólar más fuerte [han] históricamente presionado las valoraciones de las criptomonedas al endurecer las condiciones financieras", dijo Vikram Subburaj, director ejecutivo de la bolsa Giottus, registrada en la UIF, con sede en India.

Tenga en cuenta que el rendimiento a 30 años no es el único que aumenta. El rendimiento a 10 años, que sirve como punto de referencia para los costos de endeudamiento en toda la economía, también es elevado. En conjunto, señalan un endurecimiento financiero, una situación en la que endeudarse se vuelve costoso, lo que desincentiva la toma de riesgos tanto en los mercados financieros como en la economía.

Los rendimientos de los bonos también están aumentando en el Reino Unido y otras partes del mundo.

Los disidentes de la Fed rechazan la flexibilización

El banco central dejó los tipos sin cambios entre el 3,5% y el 3,75%, como se esperaba. Lo que no se esperaba era la disidencia interna. Tres de cada 12 funcionarios electorales se opusieron a la flexibilización del lenguaje en la declaración, un hecho que ha tomado desprevenidos a los mercados.

Esto ha elevado las expectativas de tasas de interés más altas durante más tiempo, lo que se está reflejando en los rendimientos de los bonos.

"La decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas estables no fue la sorpresa, pero esos tres disidentes que pidieron una huelga ante cualquier guía de flexibilización arrojaron un cubo de hielo sobre el partido pivote del mercado. Es una señal de línea dura clásica, y como Bitcoin suele ser un indicador de riesgo, Bitcoin lo está sintiendo", dijo en un correo electrónico Matt Mena, estratega senior de investigación criptográfica de 21shares.

ING caracterizó la llamada disidencia dura de tres funcionarios como un disparo de advertencia dirigido al presidente entrante de la Fed, Kevin Warsh, elegido por Donald Trump para reemplazar al presidente saliente, Jerome Powell. "Quizás quieran dejar claro que no se dejarán convencer fácilmente por su forma de pensar de que los tipos se pueden bajar con el tiempo", dijeron los analistas de ING.

Curiosamente, la declaración de política publicada el miércoles no contenía un sesgo claro hacia la flexibilización, lo que refuerza el mensaje de que la Reserva Federal no tiene prisa por dar un giro.

El repunte del petróleo está elevando las expectativas de inflación

El aumento del rendimiento de los bonos no tiene que ver sólo con la Reserva Federal. A primera hora del jueves, los precios del petróleo subieron a su nivel más alto desde 2022, y el Brent superó brevemente los 125 dólares por barril, después de que Trump considerara ampliar el bloqueo de los puertos iraníes. Además, los precios del petróleo han aumentado, oscilando en gran medida entre 80 y 120 dólares desde que comenzó la guerra con Irán a finales de febrero.

Como resultado, los precios de la energía en las gasolineras están aumentando, lo que eleva las expectativas de inflación a largo plazo, como señaló CoinDesk a principios de esta semana.

Todo eso está elevando los rendimientos.

"La inflación no ha vuelto de manera convincente a su objetivo, y la Reserva Federal no está señalando un cambio a corto plazo. Los mercados pueden querer claridad sobre los recortes, pero la Reserva Federal aún no cede. Hasta que eso cambie, los flujos seguirán favoreciendo el rendimiento y la seguridad sobre la volatilidad. Para las criptomonedas, eso significa que el contexto macro sigue siendo un viento en contra, no un viento de cola", dijo Pires.