La moneda de Beijing obtiene un impulso alcista del 20% en las proyecciones revisadas de Goldman Sachs
Goldman Sachs cree que el yuan chino tiene un importante descuento. Los modelos de valoración internos del banco de inversión sugieren que la moneda está entre un 20% y un 30% infravalorada frente al dólar estadounidense, lo que la convierte en una de las principales ideas comerciales de la empresa de cara a 2026.
El banco ha revisado sus previsiones para el USD/CNY en consecuencia: 6,80 a tres meses, 6,70 a seis meses y 6,50 a lo largo de los próximos doce meses. Goldman espera que el yuan se fortalezca gradualmente frente al dólar durante el próximo año, impulsado por el motor exportador de China y los vientos de cola económicos estructurales.
Lo que dicen los modelos
El llamado de Goldman se basa en dos marcos patentados. El primero, conocido como GSDEER (tipo de cambio de equilibrio dinámico de Goldman Sachs), fija el valor razonable del yuan en aproximadamente 5,00 USD/CNY. Compare eso con el nivel en el que ha estado operando el par y obtendrá una brecha de aproximadamente el 30%.
El segundo modelo, GSFEER (tipo de cambio de equilibrio fundamental de Goldman Sachs), adopta un enfoque ligeramente diferente al centrarse en la dinámica de la cuenta corriente. Ese marco llega a una infravaloración estimada de alrededor del 12%.
El análisis está dirigido por Teresa Alves de Goldman Sachs, quien ha señalado un fuerte argumento alcista para el yuan frente al dólar.
Por qué el yuan parece barato
Se espera que el superávit de cuenta corriente de China se amplíe aún más. El buen desempeño de las exportaciones es un gran impulsor aquí. Los fabricantes chinos siguen dominando las cadenas de suministro mundiales en todo, desde vehículos eléctricos hasta paneles solares y productos electrónicos de consumo.
Al mismo tiempo, la demanda interna ha sido relativamente débil. Esas exportaciones dinámicas y fuertes, combinadas con importaciones débiles, empujan mecánicamente al alza el superávit en cuenta corriente.
La baja inflación en China añade otra capa. Mientras Estados Unidos y Europa han pasado los últimos años luchando contra los elevados precios al consumidor, China ha estado coqueteando con la deflación. En términos de poder adquisitivo, eso hace que el yuan esté aún más subvaluado de lo que sugiere el tipo de cambio nominal.
El juego largo todavía es largo
Incluso después de la apreciación esperada durante los próximos doce meses, el modelo GSDEER del banco proyecta que el yuan seguirá estando aproximadamente un 19% infravalorado para 2035.
Históricamente, Beijing ha manejado cuidadosamente el tipo de cambio del yuan, resistiendo fuertes apreciaciones que podrían perjudicar a los exportadores. El Banco Popular de China fija una tasa de referencia diaria que efectivamente pone un piso y un techo sobre hasta dónde puede moverse la moneda.
Los controles de capital también influyen. China restringe la libertad con la que el dinero puede entrar y salir del país, lo que frena el tipo de flujos especulativos que de otro modo podrían hacer subir el yuan.
Qué significa esto para los inversores
Para los operadores macroeconómicos y las mesas de divisas, la decisión de Goldman establece una clara apuesta direccional. Un movimiento desde los niveles actuales hasta 6,50 USD/CNY en doce meses representaría una apreciación significativa.
El riesgo para la tesis de Goldman es claro. Si las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China aumentan aún más, o si Beijing debilita deliberadamente el yuan para compensar los aranceles, la moneda podría mantenerse barata o volverse más barata.