Miles de millones en reservas de criptomonedas siguen sin explotar, lo que genera dudas sobre el estancamiento del mercado.

Surgió una divergencia en Ethereum [ETH], donde la liquidez de las monedas estables permaneció presente, pero la actividad de la red disminuyó durante la fase de consolidación de Bitcoin [BTC].

Al momento de esta publicación, las direcciones activas de Tether [$USDT] cayeron a 202,300, mientras que USD Coin [$USDC] cayó a 109,300, marcando los niveles más bajos desde mediados de diciembre. Mientras tanto, esta disminución reflejó la reducción de la demanda transaccional en Ethereum, ya que los usuarios tenían monedas estables sin implementarlas.

Fuente: Sentimiento

Este comportamiento indica cautela, donde el capital permanece inactivo a pesar de estar disponible, alineándose con una estructura de rango prolongado por debajo de $75,000. Sin embargo, a medida que Bitcoin se acerca gradualmente a este nivel, las condiciones comienzan a cambiar.

Si el impulso se fortalece, la actividad de Ethereum puede recuperarse, permitiendo que reingrese la liquidez marginada, aumentando la volatilidad; de lo contrario, la inactividad continuada podría extender la consolidación a todo el mercado.

El uso de Ethereum crece a pesar de la desaceleración de la actividad

Sin embargo, comenzó a surgir una capa estructural más profunda en Ethereum, donde las tendencias de uso a largo plazo contrastaban marcadamente con las recientes caídas de la actividad.

Si bien el compromiso actual se debilitó, el volumen de transferencias trimestrales de monedas estables siguió aumentando, superando ahora la marca de los 8,5 billones de dólares, lo que refleja una demanda sostenida de liquidación.

Fuente: Terminal de tokens

Los ciclos anteriores mostraron un volumen casi insignificante durante 2018-2019; sin embargo, la actividad se aceleró rápidamente a partir de 2020, superando los 2 billones de dólares en 2021. A medida que se expandió la adopción, aparecieron desaceleraciones periódicas, pero la trayectoria más amplia se mantuvo ascendente, lo que indica un crecimiento estructural más allá de las caídas de participación a corto plazo.

Más recientemente, el volumen aumentó de aproximadamente 3 billones de dólares a más de 8 billones de dólares, lo que indica una creciente dependencia de Ethereum para transferencias a gran escala. Esta divergencia sugiere que, si bien la actividad minorista se desacelera, la utilidad de la red subyacente sigue siendo sólida, lo que deja espacio para la reactivación a medida que mejoren las condiciones del mercado.

Riesgo de compresión y reactivación de stablecoins

La liquidez de las stablecoins se mantuvo en una tensión silenciosa, ya que la oferta alcanzó los 319.500 millones de dólares con un modesto crecimiento semanal del +0,65% al momento de escribir este artículo, lo que refleja una emisión moderada. Al mismo tiempo, la expansión mensual del +1,13% indicó una entrada de capital limitada a pesar de un mercado de entre 2,5 y 2,7 ​​billones de dólares.

Fuente: DeFiLlama

Mientras tanto, las monedas estables representaron casi el 75% del volumen de operaciones, pero la velocidad y los flujos de entrada de divisas siguen siendo débiles, lo que indica un despliegue inactivo. Mientras esto continuaba, el dominio de Bitcoin se mantuvo cerca del 59%, lo que indica una participación limitada y una rotación débil de las altcoins.

Paralelamente, la volatilidad realizada a 30 días se comprimió hasta el rango bajo del 40%, reforzando un entorno de mercado controlado. Esta configuración es importante porque los flujos incrementales ahora tienen un mayor impacto.

Fuente: Glassnode

Si la actividad aumenta con la fortaleza de Bitcoin, es posible que se produzca una expansión; de lo contrario, el repunte corre el riesgo de mantenerse estrecho, con una amplitud limitada y una convicción más débil.

En general, la fortaleza de Bitcoin puede reactivar la liquidez de las monedas estables y ampliar la participación, mientras que no involucrar capital podría mantener los mercados comprimidos, limitando la volatilidad y el seguimiento alcista.

Resumen final

Ethereum muestra un fuerte crecimiento de liquidaciones cerca de $8,5 billones trimestralmente, pero la caída de la actividad de $USDT y $USDC indica liquidez inactiva.

La fortaleza de Bitcoin puede desencadenar la reactivación de las monedas estables y una participación más amplia, mientras que un compromiso débil corre el riesgo de extender una fase de consolidación estrecha y de baja convicción.