Los ETF de Bitcoin acaban de retirar 2 mil millones de dólares en 8 días, mientras que los tenedores a corto plazo comenzaron a vender silenciosamente
Alguien está comprando 2.100 millones de dólares en bitcoins a través de ETF. Alguien más está usando esa oferta para salir.
Los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. han registrado ocho días consecutivos de entradas por un total de 2.100 millones de dólares hasta el 23 de abril, según SoSoValue. Se trata de la racha más larga desde la racha de nueve días de octubre de 2025 que llevó al bitcoin a su máximo histórico de 126.000 dólares. Sólo el 23 de abril generó 223,21 millones de dólares, siendo el IBIT de BlackRock el que representó aproximadamente el 75% del aumento con 167,49 millones de dólares y el FBTC de Fidelity la única salida significativa con 16,93 millones de dólares.
Bitcoin ha subido de $68,000 a $77,000 durante la racha, un movimiento del 12% que ha coincidido casi perfectamente con el regreso de la oferta del ETF. Las entradas netas acumuladas de ETF desde su lanzamiento ascienden ahora a 58 mil millones de dólares, y los activos totales alcanzaron los 102 mil millones de dólares, lo que representa el 6,5% de la capitalización de mercado de bitcoin.
Pero aquí está la parte que los datos de la ETF no dicen.
Un informe de Glassnode de principios de esta semana mostró que Bitcoin acaba de recuperar su True Market Mean en $78,100, que rastrea la base de costo promedio del suministro negociado activamente. Esta es la primera vez que se recupera ese nivel desde mediados de enero e históricamente marca la transición de condiciones de mercado bajista a algo más constructivo.
El problema es el siguiente nivel. La base del costo del tenedor a corto plazo se sitúa en $ 80,100, que es el precio de entrada promedio para cualquiera que haya comprado en los últimos 155 días. Un movimiento por encima de él haría que más del 54% de los compradores recientes obtuvieran ganancias.
En todos los casos anteriores de este ciclo, ese umbral ha coincidido con la formación de máximos locales, ya que los tenedores de corto plazo utilizan el repunte para alcanzar el punto de equilibrio y salir. Esta es la segunda vez que la estructura se instala y la primera se rompió.
Las ganancias obtenidas por los titulares a corto plazo ya se han disparado a 4,4 millones de dólares por hora, según Glassnode. El umbral de 1,5 millones de dólares ha precedido a todos los máximos locales en lo que va del año. La lectura actual es tres veces mayor.
La configuración desde aquí es específica. La financiación de los activos perpetuos de bitcoin sigue siendo negativa, lo que significa que los cortos pagan a los largos. La breve contracción del sábado llevó al bitcoin a 78.000 dólares brevemente antes de que la reversión de Ormuz lo hiciera retroceder.
Una segunda contracción, acumulada por la oferta de ETF y la demanda al contado que Glassnode ha señalado que se está recuperando en lugares extraterritoriales, es el camino limpio hacia los 80.000 dólares. La cuestión es si esa ruptura se mantiene contra la distribución de los tenedores a corto plazo o si se vende de la misma manera que se han vendido todos los máximos locales en este ciclo.
La racha de siete días de marzo rompió la misma semana en que el precio marcó su máximo local. El IBIT ha asumido por sí solo la mayor parte de la corrida actual, mientras que los emisores más pequeños registraron flujos mixtos. La estructura no es idéntica pero el patrón rima.
La oferta de la ETF es real. La liquidez de salida que proporciona a los tenedores a corto plazo también es real. Vale la pena observar qué lado gana con $80,000.