Los comerciantes de Bitcoin perdieron 762 millones de dólares en 72 horas cuando los titulares de Ormuz se revirtieron

Durante un fin de semana, una sola historia geopolítica cambió dos veces y costó a los comerciantes de criptomonedas 762 millones de dólares. El viernes, Irán anunció que reabriría el Estrecho de Ormuz. Bitcoin saltó un 4%. Los operadores que apostaban contra el precio, conocidos como cortos, se vieron obligados a abandonar sus posiciones. Sólo esa ola costó a los operadores en corto 593 millones de dólares en liquidaciones. Luego, el sábado, Irán volvió a imponer controles en el Estrecho. Bitcoin revirtió su curso. El lunes, el precio había caído a 74.335 dólares y los operadores que habían apostado en largo estaban ahora bajo presión. Lo inusual de esta historia es que los operadores de ambos lados interpretan correctamente el mercado. Los cortos sabían que el repunte del viernes probablemente no se mantendría. Longs esperaba un retroceso después de la reversión. Ambos tenían razón sobre la dirección. Ambos todavía fueron liquidados. "Las posiciones cortas fueron eliminadas el viernes en un repunte que sabían que no se mantendría. Las posiciones largas quedaron presionadas el lunes cuando se revirtió exactamente como lo llamaron. Ambas partes leyeron bien el mercado. Ambas partes aun así fueron liquidadas. A 25x, tener razón no importa si el margen de mantenimiento se activa primero, y el 4% es todo lo que se necesita".

— Anton Palovaara, fundador de Leverage.Trading La razón se reduce al apalancamiento y a un mecanismo llamado margen de mantenimiento. Cuando los operadores utilizan un apalancamiento alto (en este caso, 25x), los intercambios requieren una cantidad mínima de capital en la cuenta para mantener una posición abierta. Ese piso es el margen de mantenimiento. Con un apalancamiento de 25x, un movimiento del 4% contra una posición es suficiente para superar ese piso y desencadenar un cierre automático. El intercambio no espera a que se cumpla la tesis del comerciante. Una vez que el capital alcanza el umbral, la posición se cierra. Bitcoin se movió un 4% en cada dirección durante esas 72 horas. Este no es un movimiento inusual para Bitcoin: está cerca de un día de negociación normal. Pero con un apalancamiento alto, la volatilidad normal se convierte en un desencadenante de liquidación. Según el análisis de Leverage.Trading, el problema no es sólo el tamaño del movimiento. Es que la posición tiene que sobrevivir a la acción del precio el tiempo suficiente para que se demuestre que la idea comercial es correcta. Si el margen de mantenimiento se activa primero, la llamada de dirección se vuelve irrelevante. Para entender los números: en una posición apalancada de 20x, un operador podría aportar $480 de margen inicial en una posición de $9,600. El margen de mantenimiento podría ser de sólo 48 dólares. El margen entre esas dos cifras es de 432 dólares. Distribuido en toda la posición, eso sitúa el precio de liquidación aproximadamente en un 4,5% desde el punto de entrada. Con un apalancamiento de 50x, ese colchón se reduce a alrededor del 1,5%. Bitcoin puede moverse tanto en menos de una hora. Las bolsas también utilizan sistemas escalonados que pueden aumentar los requisitos de margen de mantenimiento durante mercados volátiles, a veces sin previo aviso. Una posición que parece segura puede avanzar hacia la liquidación incluso si el precio no ha cambiado, simplemente porque el intercambio subió el listón. Las tarifas de financiación de futuros perpetuos añaden otra capa. Estos se cobran cada ocho horas y se deducen directamente del margen de la posición. En dos o tres días, esas comisiones por sí solas pueden acercar el precio de liquidación, incluso en un mercado plano. Los 762 millones de dólares en liquidaciones durante este período de 72 horas provinieron de un ciclo de noticias que era visible y rastreable. El titular de Ormuz fue público. La reversión era predecible. Sin embargo, las matemáticas del apalancamiento no dejaron espacio para que la operación respirara. Bitcoin se cotizaba a 74.335 dólares el lunes después del latigazo de dos días.