Las famosas brechas CME de Bitcoin están a punto de desaparecer, aunque tres siguen sin resolverse

CME Group ha entrado oficialmente en el siempre activo mercado de las criptomonedas. A partir del viernes, los futuros y opciones de Bitcoin de CME ahora se negocian las 24 horas del día, los siete días de la semana en Globex, la plataforma de comercio electrónico de CME, con solo una pausa de mantenimiento semanal de 60 minutos entre las 10 p. m. y las 11 p. m. UTC cada domingo.

Si bien las operaciones del fin de semana aún se liquidarán el siguiente día hábil, la implicación más amplia es significativa ya que la brecha de fin de semana de larga data de CME ha desaparecido efectivamente.

Durante años, el cierre del viernes hasta la reapertura del domingo creó una de las ineficiencias estructurales más reconocibles de bitcoin. Los operadores se posicionan habitualmente en torno a "llenar brechas", explotando la desconexión entre el horario de negociación limitado de CME y el mercado spot continuo de Bitcoin. La escasa liquidez del fin de semana a menudo exageró esos movimientos, convirtiendo la brecha de CME en un indicador técnico y una estrategia especulativa.

La volatilidad a menudo aumentaba bruscamente en la reapertura del domingo a las 11 p. m. UTC, ya que los mercados de futuros se recalibraban hacia dondequiera que el spot se hubiera desviado durante el fin de semana. Esa acción de precios del fin de semana fue característicamente de bajo volumen y en gran medida ruidosa, con carteras de pedidos delgadas que amplificaron movimientos que con frecuencia se recuperarían una vez que los participantes institucionales se conectaran el domingo por la noche.

Con la ventana de mantenimiento de CME ahora programada para el mismo horario de domingo de 10 p. m. a 11 p. m. UTC, vale la pena señalar que la ventana puede conservar algo de su carácter anterior. La liquidez disminuirá a medida que Globex se desconecte, y la reapertura a las 11 p. m. aún podría provocar breves estallidos de volatilidad a medida que el mercado encuentre su equilibrio. Es una dinámica que vale la pena seguir de cerca en las próximas semanas.

Esa era ya ha terminado en gran medida. Al alinear el comercio de futuros con la estructura de mercado nativa 24 horas al día, 7 días a la semana de bitcoin, CME está reduciendo las primas de riesgo de fin de semana y mejorando la eficiencia de la cobertura para los participantes institucionales. Los gestores de activos, los fondos de cobertura y las tesorerías corporativas ahora pueden gestionar la exposición de forma continua en lugar de esperar a que los mercados se reabran.

Aún así, CME sigue estando detrás de donde realmente se encuentra la liquidez. El fundador y director ejecutivo, Cole Kennelly de Volmex Labs, dijo a CoinDesk que las opciones de ETF IBIT de BlackRock actualmente tienen entre $27 mil millones y $30 mil millones en interés abierto, eclipsando las opciones de futuros de Bitcoin de CME, que se ubican más cerca de $800 millones a $900 millones. Ese desequilibrio ayuda a explicar por qué el índice BVIV-US (BVUS), derivado del mercado de opciones más profundo de IBIT, se ha convertido en el punto de referencia institucional preferido para la volatilidad de Bitcoin.

Los futuros perpetuos extraterritoriales y las opciones de ETF probablemente mantendrán su dominio por ahora. Pero el cambio de CME al comercio 24 horas al día, 7 días a la semana elimina un punto de fricción crítico.

Tal como están las cosas, actualmente hay tres brechas abiertas en CME, todas creadas este año. Dos se sitúan por encima del precio spot actual de Bitcoin de aproximadamente 73.000 dólares, uno se formó a finales de enero cerca de 80.000 dólares y otro alrededor de 78.500 dólares. El tercero permanece abierto por debajo del mercado, poco menos de 70.000 dólares.