El repunte de Bitcoin puede ser frágil, ya que Wall Street advierte que la perturbación de Ormuz en realidad no ha terminado
Un alto el fuego condicional de dos semanas entre Estados Unidos e Irán ha obligado a una rápida reescritura del comercio del Estrecho de Ormuz, pero no ha restaurado completamente el contexto macroeconómico anterior a la guerra.
El petróleo ha caído bruscamente desde los máximos de pánico, las acciones globales se han recuperado y Bitcoin se ha recuperado con ellas. Se trata de una clara ruptura con la visión previa al alto el fuego de que los mercados estaban renunciando a cualquier reapertura a corto plazo.
Lo que ha cambiado es el rumbo principal de la energía. Lo que sigue sin resolver es el camino de normalización de los flujos físicos, los seguros, el transporte marítimo y la inflación.
Por qué esto importa
El mercado ya no tiene que poner precio a un cierre inmediato en el peor de los casos, pero sí tiene que poner precio a un retorno más lento a los flujos normales de energía. Eso importa más allá de los comerciantes de petróleo porque los rígidos costos del combustible pueden mantener la inflación más firme, reducir el margen de la Fed para flexibilizar y dejar el comercio de Bitcoin como un activo de riesgo macro en lugar de una apuesta limpia de refugio seguro.
JPMorgan, UBS y los pronosticadores de energía del gobierno de Estados Unidos todavía describen un proceso de reparación más lento bajo el titular del alto el fuego. Su investigación ya no se considera un argumento vivo en contra de cualquier reapertura. Se lee como una advertencia de que la reapertura y la normalización son cosas diferentes.
El escenario base de JPMorgan aún mantiene el petróleo elevado durante el segundo trimestre y advierte que el crudo podría superar los 150 dólares si las interrupciones vuelven a escalar o persisten hasta mediados de mayo.
UBS espera que el conflicto termine, pero dice que los daños a la infraestructura significarán que restaurar la producción a los niveles previos al conflicto llevará mucho más tiempo.
La EIA afirma que el restablecimiento total de los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz, incluso cuando concluya el conflicto.
Ninguna de esas tres instituciones describe un retroceso total en el funcionamiento del mercado energético, y ese es ahora el punto central para los mercados. El alto el fuego ha reducido el riesgo inmediato de cola. Aún no ha garantizado un movimiento normal de carga, inventarios normales o una transmisión normal de la inflación.
El Estrecho de Ormuz transportó 20,9 millones de barriles por día en el primer semestre de 2025, lo que equivale aproximadamente al 20% del consumo mundial de líquidos derivados del petróleo y una cuarta parte de todo el comercio marítimo de petróleo. También manejó 11,4 mil millones de pies cúbicos por día de GNL, más del 20% del comercio mundial de GNL.
La inteligencia estadounidense evaluó el 3 de abril que Irán se mostró en el estrecho, porque el control sobre los flujos globales de energía es la principal carta de Teherán.
Esa evaluación importaba más antes del alto el fuego que ahora como llamado de atención del mercado, pero aún importa como recordatorio estructural de que una desescalada formal no produce automáticamente una navegación libre y sin fricciones.
Institución/actor
Cronograma actual/caso base
Previsión/evaluación clave
Lo que implica para el petróleo
Qué implica para los mercados
JPMorgan
El alto el fuego reduce el riesgo inmediato de cola, pero el riesgo de perturbación se extiende hasta el segundo trimestre; la normalización parcial sigue siendo el camino básico
El petróleo puede mantenerse elevado durante el segundo trimestre y podría volver a superar los 150 dólares si la interrupción persiste hasta mediados de mayo o el alto el fuego fracasa.
El crudo puede caer desde los máximos de pánico sin volver rápidamente a los precios previos al shock
El alivio se recupera ahora, pero la inflación y la presión de recorte de tipos pueden persistir
USB
El conflicto puede enfriarse en las próximas semanas, pero la recuperación dura más
Los daños a la infraestructura significan que restaurar la producción a los niveles previos al conflicto lleva mucho más tiempo
Los mercados energéticos se relajan antes de normalizarse
Los activos de riesgo se recuperan primero, la normalización macroeconómica sigue más tarde, si es que se produce.
EIA
La restauración total lleva meses incluso después de que finaliza el conflicto
Los flujos, rutas y producción se normalizan lentamente; El dolor del combustible minorista persiste
Los precios del petróleo y los combustibles pueden mantenerse elevados después de una reapertura nominal
La presión sobre los precios al consumo dura más allá del titular del alto el fuego
inteligencia estadounidense
Irán todavía considera el control de los cuellos de botella como una palanca estratégica
Teherán considera el control del flujo de energía como una palanca de negociación fundamental
Menor confianza en una reapertura sin fricciones
Los mercados mantienen una prima de riesgo geopolítico tras la medida de alivio
Telón de fondo del alto el fuego
El riesgo de escalada inmediata ha disminuido, pero la durabilidad aún no se ha demostrado
Los mercados pueden poner precio a la reapertura más rápido de lo que los sistemas de envío pueden normalizarse
El crudo pierde primero la prima de pánico; la tensión física puede durar más tiempo
El repunte del alivio en los activos de riesgo está justificado, pero la situación macroeconómica aún no está confirmada
Los mercados físicos del petróleo siguen siendo el lugar al que hay que prestar atención para ver si la reapertura se convierte en una normalización. El alto el fuego ha aliviado la conmoción de los titulares, pero los precios rápidos de la carga, los términos de los seguros y la fricción en las rutas siguen siendo más informativos que los futuros del primer mes por sí solos.
A principios de esta semana, el crudo Forties del Mar del Norte alcanzó los 146,09 dólares por barril, el Brent Dated alcanzó los 141,365 dólares y algunos cargamentos rápidos cotizaron por encima de los 150 dólares, mientras que el combustible para aviones europeo llegó a los 226,40 dólares y el diésel a 203,59 dólares. Los futuros del Brent estaban cerca de los 110 dólares en el pico del pánico.
Esa brecha entre el aviso físico y la pantalla de futuros de titulares sigue siendo donde vive la transmisión de la inflación.
En los cálculos del consumo de Morgan Stanley, un aumento del 10% en los precios del petróleo debido a un shock de oferta eleva los precios generales al consumidor de Estados Unidos en aproximadamente un 0,35% durante los próximos tres meses, con un co real