Una investigación del Banco Central canadiense revela la transferencia estratégica de Aave de los incumplimientos de los préstamos a los usuarios
Un documento del personal del Banco de Canadá encontró que Aave V3 no registró préstamos morosos en 2024, y que la sobregarantía y las liquidaciones automatizadas ayudaron a prevenir pérdidas de los prestamistas en su mercado de préstamos Ethereum.
Utilizando datos a nivel de transacciones del 27 de enero de 2023 al 6 de mayo de 2025, el estudio encontró que las posiciones generalmente se liquidaban antes de que los valores de las garantías cayeran por debajo de la deuda pendiente, lo que ayudaba a contener las pérdidas de los prestamistas en toda la muestra.
Pero el modelo tenía una contrapartida, afirmó el periódico. Si bien protegió a los prestamistas de pérdidas no recuperadas, también transfirió el riesgo a los prestatarios y limitó la eficiencia del capital en comparación con los sistemas de préstamos tradicionales.
Según el documento, el diseño de Aave V3 se basa en controles de riesgo automatizados en lugar de suscripción tradicional, lo que requiere que los prestatarios presenten más garantías de las que piden prestadas y liquidan posiciones cuando superan los umbrales de riesgo.
Ingresos de préstamos diarios, oferta circulante y volúmenes de préstamos (USD) en Aave V3. Fuente: Banco de Canadá
El apalancamiento recursivo impulsó la demanda de endeudamiento
Según el documento, la actividad crediticia de Aave V3 no fue impulsada únicamente por usuarios que buscaban liquidez. Encontró que el apalancamiento recursivo representó más del 20% del volumen total de préstamos y el 8,2% de las transacciones de préstamos durante el período de la muestra.
El apalancamiento recursivo implica pedir prestado repetidamente contra garantía, redistribuir los activos prestados como nueva garantía y pedir prestado nuevamente para amplificar la exposición.
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El estudio dijo que la dinámica hizo que los prestatarios estuvieran más expuestos cuando los mercados cambiaban. Según el documento, las liquidaciones de Aave V3 tendieron a ocurrir en oleadas concentradas, con cuatro activos que representan el 90% del valor total liquidado.
Esto incluye Wrapped Ether (WETH), Wrapped Stake Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC) y Wrapped eETH (weETH).
El documento estimó que las pérdidas de los prestatarios durante eventos importantes de liquidación podrían ser significativas. Dijo que las tarifas de liquidación normalmente oscilaban entre el 5% y el 10% del valor liquidado, mientras que las ganancias perdidas de las recuperaciones de precios posteriores llevaron las pérdidas combinadas a alrededor del 10% al 30% en algunos casos.
El documento del personal sugirió que, si bien el diseño de Aave V3 ayudó a prevenir deudas incobrables no recuperadas en la muestra, lo hizo exponiendo a los prestatarios a pérdidas abruptas cuando los precios de las garantías cayeron bruscamente.
Cointelegraph contactó a Aave para solicitar comentarios, pero no recibió respuesta antes de la publicación.
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