La tesis alcista de Bitcoin de Cathie Wood admite que las monedas estables ganaron la lucha por los pagos en el mundo real
Cathie Wood construyó el caso de Bitcoin de ARK Invest sobre la idea de que Bitcoin se convertiría en una capa monetaria global programable, sin fronteras, resistente a la inflación y, eventualmente, dominante en los pagos.
La última versión de ese argumento admite que las monedas estables llegaron primero en el lado de los pagos.
En una entrevista reciente con The Rollup, el CEO de ARK dijo que las monedas estables han asumido parte del papel que ARK alguna vez esperó que Bitcoin cumpliera en los pagos de los mercados emergentes. Al mismo tiempo, las instituciones de la era de los ETF parecen estar en promedio a la baja durante las reducciones, suavizando la severidad del auge y la caída que definieron los ciclos anteriores.
Los pagos reales con monedas estables ascienden a aproximadamente 390 mil millones de dólares anualizados por McKinsey y Artemis, aproximadamente el 0,02% del volumen de pagos globales. Las monedas estables han absorbido gran parte del carril transaccional de las criptomonedas en los mercados donde Bitcoin alguna vez compitió por ese papel.
Los datos de DefiLlama muestran que la capitalización de mercado de las monedas estables supera los 320.600 millones de dólares al 27 de abril, un aumento de más del 56% desde principios de 2025, con el $USDT dominando el 59,16% del mercado.
El informe de adopción del primer trimestre de TRM Labs encontró que la actividad criptográfica minorista de Venezuela se ejecuta principalmente en monedas estables, donde el $USDT representa el 90,2% de las cotizaciones activas de bolívares venezolanos en Binance P2P y Bitcoin el 1,9%.
En Brasil, aproximadamente el 66% del volumen de transacciones criptográficas se realizó a través de $USDT, con Bitcoin en el 11%, y los funcionarios señalaron que las monedas estables funcionaban principalmente como instrumentos de pago.
TRM encontró un patrón similar en Irán, donde el $USDT opera como una vía de ahorro y pagos de facto bajo restricciones monetarias. Las monedas estables vinculadas al dólar estadounidense procesaron 274 mil millones de dólares en transacciones minoristas a través de proveedores de servicios de activos virtuales solo en marzo de 2026.
La vía de pagos que Wood alguna vez vio como el futuro de Bitcoin es ahora la infraestructura de moneda estable, y los datos en mercados estresados y con restricciones de capital lo demuestran de manera más clara.
En Venezuela y Brasil, el $USDT representa el 90,2% y el 66% de la actividad transaccional criptográfica respectivamente, eclipsando la participación de Bitcoin en ambos mercados.
El nuevo carril de Bitcoin
Lo que las monedas estables dejaron atrás para Bitcoin es posiblemente el mejor asiento. A medida que las monedas estables absorbieron el argumento de la utilidad transaccional, Bitcoin se consolidó en torno a la escasez, la asignación institucional y el posicionamiento de reservas macro.
El último informe semanal de CoinShares registró 1.200 millones de dólares en entradas de productos de inversión criptográfica, la cuarta semana positiva consecutiva y la tercera consecutiva por encima de los 1.000 millones de dólares.
Bitcoin se llevó 933 millones de dólares de ese total, Ethereum 192 millones de dólares y Solana 31,8 millones de dólares. Los activos totales bajo gestión aumentaron a 155.000 millones de dólares, la lectura más alta desde el 1 de febrero.
Al mismo tiempo, la presentación de Strategy ante la SEC del 27 de abril muestra otros 3,273 $BTC comprados entre el 20 y el 26 de abril, lo que eleva su total a 818,334 $BTC a un costo agregado de $61,8 mil millones.
CME informó que su volumen diario promedio de criptomonedas aumentó de 191.000 a 310.000 contratos año tras año en el primer trimestre, mientras que el interés abierto diario promedio aumentó un 25% a 313.900 contratos con respecto al primer trimestre del año pasado.
Los datos diarios de ETF de Farside Investors proporcionan la imagen más clara de la tesis de "promediar a la baja" de Wood en la práctica, ya que los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron nueve sesiones positivas consecutivas del 14 al 24 de abril, con entradas por un total de más de 2 mil millones de dólares.
Las instituciones compraron durante la corrección, mantuvieron la volatilidad y siguieron sumando. El argumento de Wood de que los titulares de ETF son más estrictos tiene detrás ese período de nueve sesiones.
Los productos de inversión en activos digitales recaudaron 1.100 millones de dólares, 1.400 millones de dólares y 1.200 millones de dólares durante tres semanas consecutivas, elevando el total de activos gestionados a 155.000 millones de dólares.
La pregunta del ciclo
La tesis de Wood va por delante de su evidencia sobre la posibilidad de que las instituciones hayan remodelado completamente el ciclo de cuatro años.
La investigación de NYDIG ubicó al comercio minorista en el 74% de los activos bajo administración de ETF de Bitcoin al contado a partir del cuarto trimestre de 2024, con instituciones y asesores profesionales en el 26%, una participación en expansión, aunque todavía una propiedad minoritaria.
La nota del NYDIG de febrero de 2026 también argumentó que la reciente caída de Bitcoin todavía se ajusta a un patrón cíclico, incluso si parecía más ordenada.
La era de los ETF ha hecho que el comprador marginal sea más institucional y tenga más capacidad de respuesta macroeconómica, mientras que el comercio minorista todavía genera suficiente volumen de ventas a través de reducciones para impulsar movimientos cíclicos.
El informe de Glassnode del 22 de abril agrega la capa de estructura del mercado, señalando que Bitcoin recuperó la media real del mercado en $78,100, con la base de costo de tenedor a corto plazo en $80,100 como techo de resistencia inmediata.
Los flujos de ETF volvieron a ser modestamente positivos y la demanda al contado mostró una recuperación temprana, a pesar de que las ganancias realizadas de los tenedores a corto plazo se dispararon a 4,4 millones de dólares por hora, casi tres veces el umbral de 1,5 millones de dólares que marcó máximos locales anteriores este año.
Glassnode también señaló que el delta de volumen acumulado de Binance lideró gran parte de las compras al contado recientes, mientras que la actividad de Coinbase se mantuvo silenciosa. Dado que Coinbase representa más directamente la demanda al contado institucional de EE. UU., la oferta actual es genuina, impulsada más por flujos extraterritoriales y de nivel medio.
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