La actividad de criptoderivados cae a niveles de finales de 2023, pero surge una oportunidad en el mercado de delincuentes en EE. UU.
El volumen total de futuros en las principales bolsas alcanzó un mínimo de 12 meses en mayo, cerrando el mes en aproximadamente 2,9 billones de dólares, un nivel no visto desde finales de 2023 y muy por debajo de los picos mensuales de 6 billones a 7 billones de dólares registrados durante los períodos comerciales más activos del año pasado.
La caída refleja un retroceso más amplio en la actividad especulativa en los criptomercados, con volúmenes al contado y actividad en cadena igualmente moderados de cara a junio.
La composición de ese volumen sigue muy concentrada en un puñado de intercambios, con Binance manteniendo su participación dominante, seguido de OKX, Bybit y Gate. Los lugares más pequeños han experimentado la erosión más pronunciada de la actividad a medida que los operadores se consolidan en fondos de liquidez más profundos durante los períodos más tranquilos.
En este contexto, la CFTC tomó medidas para abrir formalmente la puerta a los contratos de futuros cripto perpetuos en los Estados Unidos, un avance estructuralmente significativo para un producto de derivados que hasta ahora ha existido en gran medida fuera del alcance de la regulación estadounidense.
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Los futuros perpetuos difieren significativamente de los instrumentos de futuros tradicionales: no tienen fecha de vencimiento, lo que elimina los costos de renovación y el riesgo de calendario. Las tasas de financiación, pagadas periódicamente entre posiciones largas y cortas, anclan continuamente el precio del contrato al contado, funcionando como un indicador en tiempo real del sentimiento del mercado y el posicionamiento del apalancamiento. Combinado con ventajas de eficiencia de capital sobre las cuentas de margen, los delincuentes se han convertido en el vehículo comercial dominante en derivados criptográficos a nivel mundial.
La apertura regulatoria importa menos por el acceso, ya que una parte significativa de los comerciantes con sede en EE. UU. ya acceden a través de intercambios extraterritoriales a través de VPN, y más por lo que los mercados nacionales legitimados de delincuentes podrían desbloquear a través de la participación institucional, una infraestructura de cumplimiento más limpia y liquidez interna que no requiere arbitraje regulatorio.
La pregunta abierta es si esto se traducirá en una recuperación del volumen. La demanda existe y el argumento estructural a favor de los delincuentes está bien establecido. La variable más relevante es si las instituciones reguladas de Estados Unidos pueden competir en los términos de margen y liquidez que ofrecen actualmente las bolsas extraterritoriales.