Las entradas de criptotesorería caen al nivel más bajo desde 2024
Las entradas mensuales a las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) cayeron a 180 millones de dólares en mayo, el nivel más bajo desde octubre de 2024, según datos de DefiLlama.
El total de mayo bajó un 95% con respecto a los 4.400 millones de dólares de abril y alrededor de un 93% por debajo del promedio mensual de enero a mayo. La caída se produjo tras dos meses fuertes para las entradas de DAT, con datos que muestran 4.200 millones de dólares en marzo y 4.400 millones de dólares en abril.
Las compañías de tesorería de Bitcoin representaron casi todas las entradas de DAT de mayo, con 177 millones de dólares (alrededor del 98%) del total mensual. Sin embargo, las entradas de Bitcoin también disminuyeron drásticamente con respecto a los 3.800 millones de dólares registrados en abril.
Los activos del tesoro distintos de Bitcoin hicieron sólo una contribución marginal a las entradas de mayo en el desglose mensual de activos de DefiLlama. Las entradas más pequeñas provinieron de ZCash, Story y Sui, mientras que Litecoin registró una salida de 1,89 millones de dólares.
La desaceleración se suma a las señales de que los inversores están reevaluando los modelos pasivos de tesorería criptográfica, ya que los fondos cotizados en bolsa (ETF), la compresión del valor de los activos netos y la presión para generar rendimiento debilitan los argumentos a favor de las empresas que simplemente recaudan capital y mantienen tokens.
Gráfico mensual de entradas de tesorería de activos digitales. Fuente: DefiLlama
La era de “levantar y mantener” de DAT ha terminado: Galaxy
La desaceleración de este mes se produce cuando los analistas y los informes de la industria argumentan que las empresas de tesorería de activos digitales se enfrentan a un listón más alto por parte de los inversores tras el auge de 2025.
La empresa de servicios financieros Galaxy Digital argumentó anteriormente que la era de “aumentar y mantener” para los DAT ha terminado. La compañía dijo que es posible que las empresas de tesorería necesiten poner a trabajar sus activos mediante apuestas, infraestructura de validación, estrategias de finanzas descentralizadas (DeFi) u otros modelos de tesorería activa en lugar de depender únicamente de la acumulación pasiva de tokens.
El 26 de mayo, el proveedor de infraestructura de apuestas Everstake argumentó que las empresas de tesorería de Ether ya están bajo presión para generar ingresos mediante apuestas y otras estrategias de rendimiento, ya que los ETF criptográficos al contado debilitan el atractivo de las empresas públicas que simplemente poseen ETH.
El informe destacó que las apuestas representaron un promedio del 60% de los ingresos reportados entre seis firmas de tesorería que revelaron ingresos relacionados con las apuestas.
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Los ETF y la presión NAV desafían los modelos DAT pasivos
Arthur Firstov, director comercial de la empresa de infraestructura de pagos Mercuryo, dijo a Cointelegraph que culpar únicamente a los ETF por la revaloración de las empresas de tesorería de activos digitales "simplifica demasiado" la dinámica real del mercado.
Firstov dijo que los ETF brindan a las instituciones una forma líquida y de bajo costo de obtener una exposición criptográfica simple, pero factores específicos de la empresa, como la dilución del capital, los costos operativos, las pérdidas del balance y el sentimiento de riesgo más amplio, también pesan mucho sobre si las empresas de tesorería cotizan con primas o descuentos.
"Los ETF imponen una restricción estructural que no existía antes", dijo Firstov. "Establecieron un límite permanente a lo que las empresas de tesorería pueden cobrar por primas. Ahora cada trimestre requiere una nueva justificación para ese margen".
Para las empresas de tesorería que poseen Ether y otros activos de prueba de participación, Firstov dijo que apostar puede mejorar la eficiencia del capital al crear un flujo de efectivo programático, pero no puede arreglar las estructuras corporativas débiles. Dijo que las empresas con altos costos operativos o dilución continua “no pueden calcular” su salida con un rendimiento de participación del 3% al 5%.