La legitimidad de las criptomonedas aumenta a medida que el fondo bitcoin del gigante inversor alcanza un nivel histórico de adopción.
Algo notable sucedió el viernes, lo que indica la acelerada institucionalización del mercado de bitcoins, en el que la gente común ha sido pionero durante años.
Esto se debe a que las opciones, o instrumentos de cobertura, vinculados al fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoins de BlackRock, IBIT, han crecido ligeramente más en Nasdaq que el total de opciones de bitcoin negociadas en el gigante offshore Deribit. Es particularmente sorprendente que las opciones IBIT, en solo dos años, hayan cerrado la brecha con el mercado de opciones bitcoin de Deribit, que ha estado operando desde 2016.
El viernes, el valor en dólares de los contratos de opciones IBIT abiertos o activos en Nasdaq, el llamado interés abierto (OI), fue de 27.610 millones de dólares, ligeramente superior a los 26.900 millones de dólares de las opciones bitcoin de Deribit, según datos rastreados por el protocolo descentralizado de volatilidad criptográfica Volmex.
Este hito indica que la infraestructura de derivados e inversión de bitcoins regulada y de nivel institucional en los EE. UU. ya no es un papel secundario frente al mercado extraterritorial. Además, un mercado regulado en auge en Estados Unidos podría alentar a más instituciones de Wall Street a explorar activos digitales, lo que en última instancia conduciría a un descubrimiento de precios más maduro.
La directora global de negocios y ventas minoristas de Deribit, Sidrah Fariq, describió el aumento del IBIT como un beneficio neto para el ecosistema más amplio de criptoderivados.
"El comercio minorista estadounidense no puede incorporar plataformas como Deribit, por lo que las opciones de iShares Bitcoin Trust (IBIT) les dan acceso directo a apalancamiento regulado y exposición a opciones. Esto se ve respaldado aún más por el entorno macro actual con incertidumbre en la cadena de suministro, shocks energéticos y riesgos geopolíticos más amplios, lo que naturalmente impulsa la demanda de estrategias de cobertura y opciones", dijo Fariq a CoinDesk.
¿Cuáles son las opciones?
Las opciones son contratos de derivados que otorgan al comprador el derecho de comprar o vender el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha posterior. Piense en ello como pagar un precio simbólico para reservarse el derecho de comprar o vender la propiedad a un precio específico previamente acordado en el futuro. Una opción de compra da derecho a comprar y representa una apuesta alcista, mientras que una opción de venta da derecho a vender.
Los analistas utilizan el interés abierto como medida del tamaño y la participación del mercado: cuanto mayor es el interés abierto, más profundo y líquido es el mercado.
Los operadores utilizan opciones para cubrir posiciones existentes en los mercados al contado y de futuros, especular sobre la dirección de los precios y generar ingresos adicionales sobre las tenencias de monedas/ETF.
Una de las estrategias de generación de ingresos más preferidas que involucran IBIT ETF y opciones IBIT es la estrategia de llamada cubierta. Permite a los inversores beneficiarse de la volatilidad implícita de $BTC manteniendo simultáneamente el ETF y acortando las opciones de compra de IBIT a niveles muy por encima del precio de mercado actual del ETF.
Los comerciantes que poseen $BTC reales han estado haciendo esto a través de Deribit durante años.
Igual en tamaño pero diferente en forma
Sin embargo, los dos mercados ahora coinciden en escala pero están posicionados de manera diferente, lo que revela mucho sobre el sentimiento de los traders en cada uno.
Según Volmex, la mayor parte del interés abierto en las opciones de compra de IBIT apunta a las expectativas de que un ETF se recupere a niveles equivalentes a $BTC cotizando a $109,709 en el corto plazo. Eso es aproximadamente un 41% más alto que el precio de mercado actual de 77.400 dólares.
El posicionamiento en opciones de Deribit es alcista pero ligeramente mesurado, lo que sugiere expectativas de un repunte hasta los 106.000 dólares.
"La OI de llamadas en tierra se concentra aproximadamente 4 puntos porcentuales más fuera del dinero que en el extranjero, y el delta promedio en tierra es ligeramente menor. Esto es consistente con el flujo en tierra dominado por la especulación al alza minorista y los programas sistemáticos de sobrescritura de llamadas, los cuales concentran la OI en nuevos ataques de OTM", dijo Volmex en un informe compartido con CoinDesk.
Los titulares de ETF son más pacientes
Las opciones tienen fechas de vencimiento: el momento en el que se liquidan los contratos, dependiendo de dónde se esté negociando el IBIT o el $BTC al contado en ese momento.
El análisis de la actividad en ambos mercados sugiere que, en promedio, los vencimientos de octubre de 2026 son los preferidos en IBIT, mientras que los vencimientos de agosto dominan en Deribit.
"Las opciones IBIT tienen aproximadamente dos meses de vencimiento más largo sobre una base ponderada por OI. La brecha es más o menos simétrica entre opciones de compra y venta, lo que sugiere que refleja la base de tenedores subyacentes, inversionistas de ETF con horizontes más largos en el país frente a un posicionamiento más táctico en el extranjero, en lugar de una demanda asimétrica de protección o ventajas", señaló Volmex.
Por último, la volatilidad implícita de IBIT (una métrica que mide las oscilaciones esperadas en el ETF vinculado a $BTC durante las próximas cuatro semanas) es mayor que la volatilidad implícita derivada de las opciones de $BTC de Deribit.
Volmex atribuye esta prima a una peculiaridad estructural: debido a que los titulares de ETF no pueden vender fácilmente (expresar una visión bajista) bitcoin directamente, compran opciones de venta como su única cobertura disponible. Esta demanda de opciones de venta mantiene ligeramente elevada la volatilidad implícita del IBIT.
Considerando todo esto, el rápido ascenso de IBIT en el mercado de opciones es sorprendente y, en muchos sentidos, ahora parece rivalizar en escala con Deribit. Sin embargo, los dos no son sustitutos directos.