El fundador de Curve propone una solución basada en el mercado para las deudas incobrables de 700.000 dólares en contraste con el rescate de Aave
El fundador de Curve, Michael Egorov, ha propuesto una solución basada en el mercado para alrededor de 700.000 dólares de deudas incobrables vinculadas a LlamaLend, la plataforma de préstamos de Curve.
"Propongo un método de recuperación basado en el libre mercado con beneficios similares a opciones, que funcione como una inversión para todos los que quieran participar en el esfuerzo", escribió Egorov en la publicación de gobernanza, y agregó que Curve DAO está "invitado pero no requerido".
La pérdida por deudas incobrables se encuentra en el mercado largo de $CRV de LlamaLend, que permite a los usuarios tomar prestada la moneda estable crvUSD de Curve contra $CRV, el token de gobernanza del protocolo. La operación funciona como una apuesta a que $CRV mantendrá su valor o aumentará. Si el $CRV cae demasiado rápido, es posible que la garantía no se venda lo suficientemente rápido como para pagar a los prestamistas en su totalidad.
Eso es exactamente lo que sucedió después del colapso del 10 de octubre, después de que el presidente Donald Trump anunciara aranceles a todos los productos chinos a través de una publicación en Truth Social.
En lugar de pedirle al DAO de Curve que cubra el déficit, Egorov quiere empaquetar las posiciones de los prestamistas afectados en una bóveda tokenizada y permitir que los comerciantes las compren y vendan a través de un grupo exclusivo de Curve.
El objetivo es dar a los prestamistas atrapados una salida y al mismo tiempo permitir que los compradores externos decidan el valor de las reclamaciones en dificultades.
La deuda incobrable de LlamaLend
La deuda incobrable fue el resultado de la crisis, que provocó más de 19.000 millones de dólares en liquidaciones apalancadas en cuestión de horas, el mayor desapalancamiento en un solo día registrado.
Los mercados de acuñación crvUSD de Curve se mantuvieron firmes durante la liquidación, pero LlamaLend no escapó por completo al daño. Los precios cayeron rápidamente mientras que los costos del gas subieron, lo que llevó a un escenario en el que algunas liquidaciones no pudieron realizarse a tiempo.
Los prestamistas en el mercado de $CRV largos se quedaron con depósitos respaldados por aproximadamente el 70% de su valor declarado. El mercado está diseñado para reducir ese riesgo a través de un creador de mercado automatizado integrado en el sistema de préstamos LLAMMA. En lugar de vender la garantía de un prestatario de una sola vez cuando los precios caen, LLAMMA convierte la garantía en pasos a medida que se mueve el mercado.
"Los proveedores de liquidez prestable en este mercado estuvieron expuestos a pérdidas durante la protección de liquidación", escribió Egorov. Como resultado, dijo, “no pueden retirar sus posiciones”, que “actualmente cuentan con un respaldo de alrededor del 70%”.
Pero durante la crisis del 10 de octubre, el mercado se movió demasiado rápido. Los operadores de arbitraje, que ayudan a mantener el equilibrio del sistema comprando y vendiendo a través de diferencias de precios, no pudieron seguir el ritmo. Algunas posiciones de los prestamistas terminaron en un token de bóveda que hoy no se puede canjear por su valor total.
Egorov argumentó que el token todavía tiene valor porque la pérdida no es ilimitada. Las posiciones en dificultades ya contienen crvUSD que se convirtió de $CRV, por lo que nuevas caídas de $CRV no deberían profundizar el déficit.
Si $CRV sube por encima de aproximadamente $0,96, la conversión comienza a revertirse y las posiciones comienzan a aceptar garantías de $CRV nuevamente. La recuperación total se produciría alrededor de 1,24 dólares.
"Si el precio de $CRV aumenta, las posiciones con deudas incobrables se liquidarán", escribió Egorov, lo que significa que el sistema comenzaría a convertir crvUSD nuevamente en garantía de $CRV. "Sin embargo, si el $CRV baja, la garantía ya se ha convertido a crvUSD, por lo que los depósitos de la bóveda no estarán menos respaldados".
En el momento de escribir este artículo, $CRV cotiza cerca de $0,23, muy por debajo de ambos niveles.
El grupo propuesto utilizaría el diseño Stableswap de Curve, con una tarifa de intercambio del 1% y una liquidez centrada en el 71% de solvencia en lugar del valor total. Eso significa que el grupo no trataría el token en dificultades como si valiera un dólar por dólar. El precio del token se acercaría más a la cantidad que lo respalda actualmente.
Para los depositantes atrapados, el pool ofrece una opción. Pueden seguir esperando una recuperación de $CRV o vender sus tokens de bóveda con descuento y seguir adelante.
Para los compradores, la operación parece una apuesta a largo plazo en $CRV. Compran un reclamo que hoy está parcialmente respaldado y que podría valer más si $CRV se recupera.
Eso hace que el token tenga lo que Egorov llamó una "propiedad similar a una opción interesante" sobre la recuperación de $CRV, pero con cierto respaldo ya.
“Su precio justo y su precio mínimo aumentan si el precio de $CRV sube, y no bajan si el precio de $CRV baja”, escribió,
Los proveedores de liquidez en el nuevo grupo ganarían tarifas de intercambio y cualquier incentivo de $CRV que la DAO de Curve decida asignar. Las tarifas administrativas se acumularían en parte en el propio token de la bóveda en dificultades. Egorov ha pedido a la DAO que conserve esos tokens en lugar de convertirlos, lo que lentamente trasladaría parte de la deuda incobrable al balance de Curve a través de la actividad comercial.
Resolver deudas incobrables en DeFi
El momento oportuno le da a la propuesta un peso añadido. A principios de mes, un atacante aprovechó el puente LayerZero de Kelp DAO y liberó 116,500 rsETH sin respaldo por un valor de aproximadamente $292 millones. Luego, el atacante depositó ese rsETH sin respaldo en Aave como garantía y tomó prestado WETH real en su contra.
Aave ahora enfrenta hasta 230 millones de dólares en deudas incobrables. La respuesta de la industria ha sido un rescate coordinado a través de DeFi United, un esfuerzo de recuperación liderado por los proveedores de servicios de Aave que recaudó alrededor de $160 millones de los aproximadamente $200 millones necesarios hasta ahora, con contribuciones de Mantle, Aave DAO, EtherFi, Lido y el fundador de Aave, Stani Kulech.