Los temores de la crisis de deuda vuelven a centrar la atención en la subvaluación de Bitcoin
Bitcoin ha obtenido un nuevo argumento de valoración de Bitwise, ya que las crecientes presiones de la deuda soberana mantienen los mercados de bonos bajo tensión y fortalecen los argumentos a favor de $BTC como cobertura macro.
Bitwise dijo en un nuevo informe que una mayor preocupación de los inversores por la deuda pública podría ampliar la percepción de subvaluación de Bitcoin. El administrador de activos vinculó el argumento con el estrés en los mercados globales de bonos, donde los gobiernos y las empresas enfrentan un calendario de endeudamiento mucho más pesado en 2026.
Bitwise vincula el caso de Bitcoin con la presión de la deuda
Según Bitwise, la OCDE espera que los prestatarios públicos y corporativos recauden alrededor de 29 billones de dólares en 2026. La estimación es un 17% más alta que los niveles de 2024 y casi el doble de la cantidad recaudada una década antes.
El informe añade que alrededor del 78% del endeudamiento de los gobiernos de la OCDE se destinará a refinanciar la deuda existente en lugar de financiar nuevos gastos. Bitwise dijo que esta carga de refinanciación puede generar preocupaciones entre los inversores sobre los balances soberanos si los rendimientos siguen siendo elevados.
En ese contexto, Bitwise dijo que Bitcoin podría atraer más atención de inversores que buscan activos fuera de los sistemas crediticios gubernamentales. La firma no presentó la visión como un pronóstico directo de precios, pero dijo que la configuración macro podría mejorar la narrativa de cobertura de Bitcoin.
Japón sigue siendo una prueba clave para el mercado de bonos
Japón recibió especial atención en el informe Bitwise debido a su alta carga de deuda y el aumento de los rendimientos de los bonos. Bitwise señaló que la deuda pública de Japón asciende a casi el 230% del PIB, lo que la sitúa entre las cargas de deuda más altas de las principales economías.
La firma dijo que el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años de Japón subió recientemente al 2,78%, mientras que su rendimiento a 30 años alcanzó un máximo histórico. El martes, Bitwise señaló que el rendimiento japonés a 10 años se situaba en el 2,66%.
Al mismo tiempo, los inversores japoneses poseen alrededor de 1,2 billones de dólares en bonos del Tesoro de Estados Unidos, según el informe. Bitwise dijo que los mayores rendimientos internos ahora hacen que los bonos extranjeros sean menos atractivos después de los costos de cobertura cambiaria.
La firma comparó el rendimiento a 10 años de Japón del 2,66% con el rendimiento del 2,19% disponible en los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cubiertos con yenes. Bitwise dijo que esta brecha podría alentar al capital japonés a volver a los bonos nacionales.
Los rendimientos estadounidenses aumentan las preocupaciones sobre el riesgo soberano
El informe dice que la presión no se limita a Japón. Bitwise señaló que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzaron el 5,11% el 11 de mayo, el nivel más alto desde 2007.
Bitwise también citó las primas de riesgo soberano medidas a través de diferenciales swap a 10 años. La firma dijo que esas primas han aumentado a sus niveles más altos desde la crisis de deuda europea de 2011 y 2012.
Si bien Bitwise dijo que las condiciones financieras más estrictas pueden afectar a Bitcoin en el corto plazo, también dijo que una perturbación grave en el mercado de bonos podría obligar a los bancos centrales a proporcionar liquidez. En ese escenario, la empresa dijo que Bitcoin podría beneficiarse si los inversores esperan que la liquidez fiduciaria vuelva a aumentar.
El modelo de valor razonable de Bitcoin alcanza los 224.000 dólares
Bitwise citó el modelo de riesgo de incumplimiento soberano del inversor Greg Foss, que valora Bitcoin cerca de 224.000 dólares si se utiliza más ampliamente como cobertura contra el riesgo crediticio del gobierno. La firma destacó que esta cifra es teórica y no un precio objetivo formal.
El informe también dice que el camino de Bitcoin dependerá en parte de las tasas de interés reales, que Bitwise calculó como la tasa de los fondos federales menos la inflación del IPC de EE. UU. Bitwise dijo que Bitcoin tuvo un buen desempeño durante el mercado alcista de 2021 cuando las tasas reales cayeron, mientras que el mercado bajista de 2022 coincidió con un aumento de las tasas reales en medio de un agresivo ajuste de la Reserva Federal.
Mientras tanto, el investigador de Bitcoin Sminston dijo que $BTC podría negociarse entre $90,000 y $255,000 para fines de 2026. Sminston basó la estimación en el Bitcoin Decay Channel, un modelo logarítmico que rastrea los máximos y mínimos del ciclo pasado.