El BCE advierte que las monedas estables ponen en riesgo la estabilidad financiera y el dominio del dólar
Hechos clave El Banco Central Europeo (BCE) advirtió el 1 de junio de 2026 que las monedas estables plantean tres riesgos distintos para el sistema financiero: corridas bancarias y ventas urgentes, interrupción de la transmisión de la política monetaria y consolidación del dominio del dólar estadounidense. Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, presentó la evaluación en la Conferencia Internacional del Banco de Corea sobre Bancos Centrales y el Futuro del Dinero en Seúl. El discurso establece un paralelo entre las monedas estables y los fondos del mercado monetario, que remodelaron la intermediación financiera en la década de 1970 antes de exponer vulnerabilidades sistémicas durante la crisis financiera de 2008. Cuando los fondos del mercado monetario sufrieron corridas en 2008, las ventas forzosas resultantes congelaron los mercados de financiación a corto plazo. El BCE considera que las monedas estables enfrentan riesgos estructurales comparables en su escala actual.
"Los bancos centrales no pueden seguir siendo observadores pasivos de estos acontecimientos", 1 de junio de 2026.
— Isabel Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva del Banco Central Europeo
USDT y USDC poseen aproximadamente el 90% de un mercado mundial de monedas estables de 300 mil millones de dólares. El mercado mundial de monedas estables ha alcanzado aproximadamente 300 mil millones de dólares, un nivel que el BCE describe como cercano a la escala de los fondos del mercado monetario más grandes de EE. UU. El USDT de Tether tiene una capitalización de mercado de 188,1 mil millones de dólares y el USDC tiene una capitalización de mercado de 75,9 mil millones de dólares al 1 de junio de 2026, lo que da a los dos tokens un suministro combinado de 263,9 mil millones de dólares (CoinPaprika, 1 de junio de 2026). Juntos representan aproximadamente el 88% del mercado total -una cifra que el BCE redondea a "aproximadamente el 90%"- y la participación restante se distribuye entre tokens más pequeños vinculados al dólar. Schnabel señaló que el crecimiento del mercado se ha moderado recientemente, aunque el BCE no especificó una tasa.
Las monedas estables denominadas en euros suman sólo 500 millones de euros frente a un mercado de 300 mil millones de dólares. Las monedas estables denominadas en euros siguen siendo un segmento marginal del mercado global, con una capitalización combinada de aproximadamente 500 millones de euros. Esa cifra representa menos del 0,2% del total denominado en dólares. El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCAR) de la UE exige que los emisores de monedas estables en euros mantengan al menos el 30% de las reservas como depósitos bancarios, aumentando al 60% para las monedas estables clasificadas como significativas. El BCE señaló que este requisito, destinado a proteger la liquidez, también expone las monedas estables del euro al riesgo del sector bancario y limita la rentabilidad del emisor, limitando el crecimiento en un mercado ya dominado por instrumentos en dólares.
Las monedas estables denominadas en dólares corren el riesgo de profundizar la influencia monetaria estadounidense a nivel mundial. El mercado actual de monedas estables opera casi en su totalidad en dólares estadounidenses. Una investigación del BCE citada por Schnabel muestra que las grandes entradas de monedas estables en dólares reducen los rendimientos de las letras del Tesoro estadounidense a tres meses y hacen más pronunciada la curva de rendimiento, con efectos de contagio limitados a vencimientos más largos. Una adopción más amplia de monedas estables en dólares podría amplificar la transmisión internacional de la política monetaria estadounidense y acelerar la sustitución de monedas en economías con credibilidad monetaria más débil, un resultado que, según advierte el BCE, reforzaría el dominio del dólar a través de efectos de red en lugar de fundamentos económicos. El BCE advirtió que una ventaja persistente de la moneda estable del dólar podría limitar gradualmente el papel del euro en las formas emergentes de financiación simbólica.
El BCE lanza Pontes y Appia para liquidar transacciones tokenizadas en dinero del banco centralLa respuesta del BCE se centra en dos proyectos mayoristas de moneda digital del banco central (CBDC): Pontes y Appia. Pontes proporciona un puente que permite que las transacciones ejecutadas en plataformas de tecnología de contabilidad distribuida (DLT) se liquiden en dinero del banco central, conectando las redes DLT a la infraestructura de pago TARGET del Eurosistema. Appia presenta la arquitectura más amplia: un futuro ecosistema financiero europeo integrado que cubra el dinero tokenizado del banco central, la implementación de la política monetaria en DLT, la gestión de garantías y la interoperabilidad transfronteriza. El BCE anunció Appia a través de un comunicado de prensa el 11 de marzo de 2026. Ambos proyectos tienen como objetivo dar a la actividad privada de monedas estables y depósitos tokenizados un ancla de liquidación de dinero público.
"Si bien las monedas estables prometen mejoras de eficiencia en el ámbito de los pagos y la liquidación, muchas de estas mejoras se derivan de la tecnología subyacente, no del instrumento en sí", 1 de junio de 2026.
— Isabel Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva del Banco Central Europeo
El BCE respalda la expansión de la infraestructura digital sobre la restricción de las monedas estables Schnabel argumentó que el e