El Banco Central Europeo refuerza el control sobre las alternativas digitales al euro, citando amenazas a las finanzas tradicionales y la estabilidad económica

Las normas del BCE sobre las monedas estables siguen siendo un tema polémico en los círculos de política financiera europea. El Banco Central Europeo ha rechazado las propuestas para flexibilizar las regulaciones para las monedas estables denominadas en euros. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, y sus colegas banqueros centrales expresaron fuertes preocupaciones en una reunión informal de ministros de finanzas de la UE en Nicosia, Chipre, el 22 de mayo. La reunión, que reunió a los principales responsables de las políticas financieras, expuso una clara división entre la cautela regulatoria y los llamados a la expansión del mercado. En la reunión de Chipre, el grupo de expertos Bruegel, con sede en Bruselas, presentó un documento que propone requisitos de liquidez más ligeros para los emisores de criptomonedas. El documento también sugirió dar a las empresas de monedas estables acceso a la financiación del BCE. El objetivo era ayudar a Europa a competir en un mercado actualmente dominado por tokens respaldados por dólares. Los banqueros centrales se resistieron firmemente a la idea. La principal preocupación del BCE es que la emisión de monedas estables haga que los depósitos bancarios sean menos estables. Cuando un comprador adquiere una moneda estable, el dinero se traslada a la cuenta del emisor y se retira del banco. A escala, este proceso podría aumentar los costos de financiamiento y reducir la capacidad de los bancos para otorgar préstamos. Lagarde cuestionó la sugerencia de Bruegel de convertir al BCE en un prestamista de último recurso para las empresas de monedas estables, un papel actualmente reservado a los bancos regulados. A principios de este mes, abogó por los depósitos bancarios comerciales tokenizados, describiéndolos como una combinación de la seguridad tradicional de las cuentas con la velocidad y programabilidad de la tecnología de contabilidad distribuida. Varios banqueros centrales presentes en la reunión se hicieron eco abiertamente de ese escepticismo. Los ministros de finanzas presentes tuvieron opiniones encontradas sobre la propuesta. No hubo consenso, lo que refleja la complejidad del debate entre los estados miembros de la UE. Los economistas de Bruegel, Lucrezia Reichlin, Bo Sangers y Jeromin Zettelmeyer, advirtieron que unas normas más estrictas de la UE, en relación con Estados Unidos, podrían impulsar la actividad fuera del bloque. Advirtieron que una regulación más estricta corre el riesgo de profundizar lo que denominaron “dolarización digital”. Sin embargo, los banqueros centrales presentes en la reunión no quedaron convencidos por ese argumento. Varios pidieron reglas que impidan a los poseedores de monedas estables, ya sean emitidas en la UE o en los EE. UU., canjear tokens en suelo europeo. Dichos reembolsos podrían exponer a los emisores europeos a corridas de reservas. El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCAR) de la UE, vigente desde 2024, actualmente exige que los emisores mantengan grandes reservas en activos líquidos. La Ley GENIUS de EE. UU., adoptada en 2025, adopta un enfoque más ligero, diseñado para promover el alcance global del dólar a través de tokens regulados respaldados por dólares. Las monedas estables denominadas en euros actualmente representan solo el 0,3% del suministro total de monedas estables, y el EURC de Circle ocupa solo el puesto 20 a nivel mundial. El suministro general de monedas estables creció aproximadamente un tercio el año pasado hasta alcanzar los 300 mil millones de dólares. Un consorcio de 37 bancos europeos en el marco del proyecto Qivalis planea lanzar una moneda estable en euros a finales de este año. Los ministros de Finanzas de la UE también confirmaron el progreso continuo en el euro digital, cuyo lanzamiento el BCE apunta a 2029.