Los bancos europeos apuestan por las criptomonedas

Algo importante ocurrió en Bélgica a principios de este año. KBC, el grupo de seguros bancarios más grande del país, activó el comercio regulado de Bitcoin y Ether para inversores minoristas a través de Bolero, su plataforma de corretaje autodirigida.

Lo que importa no es solo que un importante banco europeo haya permitido el acceso a activos digitales. Así es como se introdujo ese acceso: dentro de una plataforma regulada existente, dentro de un recorrido de cliente establecido y como parte del entorno financiero más amplio que los clientes ya utilizan.

Ese modelo dice mucho sobre hacia dónde se dirige el mercado.

La primera era de los activos digitales distribuidos por los bancos estaba protegida

Durante la mayor parte de una década, los bancos que tocaron activos digitales lo hicieron en condiciones de plena competencia. En muchos casos, ese enfoque tenía sentido. Los activos digitales plantearon preguntas difíciles sobre la custodia, la gobernanza, el cumplimiento, la idoneidad y la resiliencia operativa. La fragmentación regulatoria en toda Europa no hizo más que aumentar las dudas.

Como resultado, los activos digitales a menudo se trataban como adyacentes al core bancario en lugar de como parte de él.

Esa ecuación ahora está cambiando. En toda Europa, las instituciones están evaluando cada vez más los activos digitales no como una categoría separada que requiere una pila comercial y operativa distinta, sino como capacidades que, en última instancia, pueden necesitar ubicarse dentro del mismo entorno de control que otros productos y servicios financieros. Ese cambio sigue siendo desigual y las instituciones avanzan a diferentes velocidades. Pero la dirección estratégica es cada vez más clara.

MiCA es el catalizador

El Reglamento de Mercados de Criptoactivos, o MiCA, no ha eliminado todos los desafíos ni ha hecho que su adopción sea automática. Pero ha ayudado a reducir una de las mayores fuentes de dudas para las instituciones financieras: ¿a dónde pertenecen operativamente los activos digitales?

Antes de MiCA, ofrecer servicios de activos digitales significaba navegar por un mosaico de regímenes nacionales, cada uno con diferentes requisitos de licencia, reglas de custodia y estándares de protección al consumidor. El costo de cumplimiento de crear una oferta de activos digitales independiente era difícil de justificar para un banco que ya tenía un negocio de corretaje rentable.

MiCA colapsó esa complejidad en un marco único y transitable. Por primera vez, un banco de Bélgica, España, Alemania o Francia podría ofrecer comercio de activos digitales bajo la misma lógica regulatoria que ya aplicaba a los valores. La pregunta operativa pasó de "¿deberíamos crear un producto de activos digitales?" a "¿deberíamos agregar activos digitales al producto que ya tenemos?" Desencadenando una conversación fundamentalmente diferente, a la que los bancos europeos están respondiendo con notable rapidez.

El patrón ya es visible.

Mire quién se ha mudado en los últimos doce meses. BBVA entró en funcionamiento en España. Le siguió el DZ Bank, el mayor grupo bancario cooperativo de Alemania. Société Générale construyó su infraestructura de activos digitales a través de su filial Forge. Y ahora KBC en Bélgica.

Se encuentran entre las instituciones financieras más estrictas de Europa y todas están llegando a la misma conclusión arquitectónica: los activos digitales pertenecen a la pila existente, no a su lado.

Conectaron capacidades de activos digitales a sus sistemas existentes de cumplimiento, generación de informes y atención al cliente. Desde la perspectiva del cliente, comprar Bitcoin es idéntico a comprar acciones. Desde la perspectiva del banco, todo sigue los mismos rieles operativos. Ese es el punto.

¿Por qué esto cambia la estructura del mercado?

Primero, la confianza cambia. Los bancos europeos atienden colectivamente a cientos de millones de clientes minoristas que ya tienen cuentas de corretaje, identidades verificadas y relaciones bancarias establecidas. Cuando los activos digitales llegan dentro de ese sobre, el mercado al que se dirige se expande de la noche a la mañana sin que un solo usuario nuevo se registre en una nueva plataforma.

La escala de esa oportunidad es significativa. En la Unión Europea, se espera que la propiedad de activos digitales alcance alrededor del 25% para 2030, frente al 9% en 2024 y el 4% en 2020. Esa expansión está siendo impulsada en gran parte por MiCA y por el creciente número de proyectos de activos digitales liderados por bancos que se espera maduren en el próximo ciclo. Los bancos que se mueven ahora se están posicionando para capturar esa ola a través de canales que ya controlan.

En segundo lugar, la relación con el cliente permanece con el banco. En el modelo independiente, el intercambio de cifrado es propietario del cliente. En el modelo integrado, lo hace el banco. Esa distinción es de enorme importancia para el desarrollo de productos, las ventas cruzadas y la economía a largo plazo. Un banco que ofrece activos digitales junto con acciones puede eventualmente ofrecer bonos tokenizados, productos estructurados y gestión de patrimonio en activos digitales, todo dentro de la misma relación.

En tercer lugar, el alcance se expande más allá del comercio. El mismo patrón de absorción está apareciendo en pagos y liquidaciones. Bloomberg Intelligence estima que las monedas estables podrían representar más de 50 billones de dólares en pagos anuales para 2030. La pregunta es quién las emitirá y distribuirá. A medida que los bancos comienzan a emitir depósitos tokenizados e integrar capacidades de monedas estables en sus vías de pago,