Cada fondo de Bitcoin desde 2012 llegó a esta zona...

Bitcoin ($BTC) cotiza cerca de $67,002, y los datos en cadena de Glassnode muestran que la cohorte de tenedores a largo plazo está señalando más desventajas antes de que este mercado bajista imprima un ciclo mínimo.

Tres gráficos de Glassnode apuntan en la misma dirección. Los poseedores de monedas que llevan más de 155 días parecen estresados. Sin embargo, no han alcanzado los niveles de dolor que históricamente marcaron el piso de los ciclos pasados de Bitcoin.

El titular a largo plazo NUPL se desliza hacia la zona inferior histórica

Las pérdidas y ganancias netas no realizadas del titular a largo plazo de Bitcoin (LTH NUPL) se sitúan cerca de 0,25 (círculo rojo). Esa lectura marca el borde superior de la banda naranja que ha enmarcado cada piso del ciclo anterior.

Históricamente, cada toque previo de esta zona se alineó con los precios de $BTC más bajos del ciclo (zonas azules). Los fondos de 2012, 2015, 2019 y 2022 se formaron dentro de la banda naranja.

Titular a largo plazo NUPL / Fuente: Glassnode

Mientras tanto, la señal aún no ha cambiado a acumulación. NUPL debe profundizar más en la banda naranja o roja, similar a los mínimos de ciclos anteriores.

La oferta de titulares a largo plazo acaba de alcanzar un nuevo máximo histórico

Si bien NUPL indica dolor a corto plazo, la oferta en poder de los tenedores a largo plazo ha alcanzado silenciosamente un nuevo máximo histórico. La cohorte ahora controla aproximadamente 15 millones de dólares BTC, la cifra más alta jamás registrada.

Este patrón se repite en cada ciclo. Durante la fase media de un mercado bajista de Bitcoin, los tenedores a largo plazo absorben monedas de los vendedores a corto plazo.

Luego distribuyen esa oferta en la siguiente tendencia alcista, a menudo meses o años después. El ritmo actual de acumulación sugiere que la cohorte ve valor aquí, incluso cuando el precio se corrige aún más.

Oferta total en manos de tenedores a largo plazo / Fuente: Glassnode

Sin embargo, esta misma configuración confirma que el mercado en general todavía se encuentra en el tramo bajista. Los tenedores a largo plazo rara vez venden cuando se debilitan. La presión vendedora actual proviene de una cohorte más joven y menos impulsada por las convicciones.

El precio de $BTC podría probar los $56,000 antes de una verdadera capitulación

El tercer gráfico de Glassnode enmarca la cuestión de la magnitud. La pérdida relativa no realizada de Bitcoin LTH se sitúa en el 15,5%. Aproximadamente 15 centavos de cada dólar en carteras de tenedores a largo plazo están bajo el agua.

Los mínimos del ciclo en 2019 y 2022 elevaron esta métrica por encima del 50%. Por lo tanto, la distancia entre la lectura de hoy y ese piso histórico indica que el bajista tiene más camino por recorrer. Glassnode escribió en X:

"A 69,5 mil dólares, la pérdida relativa no realizada de LTH se sitúa en 15,5%. Por cada dólar que valen hoy las bolsas de los tenedores a largo plazo, llevan aproximadamente 15 centavos en pérdidas no realizadas. En los extremos cíclicos, esa cifra ha superado los 50 centavos por dólar. El estrés está presente, pero la base de tenedores a largo plazo sigue estando lejos de los niveles de dolor que históricamente han marcado los mínimos cíclicos".

Pérdida relativa no realizada del tenedor a largo plazo / Fuente: X

Una caída en la zona de 56.000 dólares elevaría las pérdidas relativas no realizadas entre un 30% y un 40%. Esa área marca un grupo crítico de apoyo a largo plazo y pondría tensión en la cadena en línea con las primeras fases de capitulaciones pasadas.

No se puede descartar un color más profundo hacia el área de $ 44,000 si NUPL se desliza hacia la zona roja. Recuperar 105.000 dólares invalidaría esta tesis bajista al empujar a los tenedores a largo plazo a obtener ganancias amplias. Tal movimiento haría eco de la rara señal observada en reversiones de ciclos anteriores.

$BTC ha bajado un 11,6% durante la semana pasada y un 36,3% durante el año pasado. Según los datos de los tenedores a largo plazo, el camino de menor resistencia apunta hacia abajo antes de subir.