Los expertos hacen sonar la alarma sobre las acciones "falsas", citando la posibilidad de que los inversores se confundan con los activos digitales emergentes.
Los ejecutivos de Intercontinental Exchange (ICE), OKX y Securitize advirtieron que las acciones tokenizadas sintéticas están creando riesgos de mercado y minoristas, a medida que ICE avanza con una plataforma regulada para acciones estadounidenses tokenizadas.
Michael Blaugrund, que trabaja en iniciativas estratégicas en ICE, el propietario de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), dijo durante un panel en Consensus Miami que la primera versión de la NYSE comenzará con la negociación de acciones tokenizadas prefinanciadas contra monedas estables.
Ese modelo “no es la forma más atractiva” de construir un mercado, dijo Blaugrund, pero brinda a los emisores, inversores y reguladores una estructura que pueden evaluar antes de características más complejas como el apalancamiento o la autocustodia.
Carlos Domingo, fundador y director ejecutivo de Securitize, dijo que los productos de acciones tokenizados en el extranjero están adoptando el enfoque opuesto. Algunas utilizan nombres de empresas públicas sin la aprobación del emisor y no representan el capital subyacente, dijo.
"Para algunas acciones hay como cinco versiones tokenizadas diferentes", dijo Domingo, citando a Coinbase como ejemplo. "Ninguno de ellos representa realmente capital en Coinbase".
El riesgo es más claro durante las acciones corporativas, dijo Domingo, ya que vio un envoltorio de acciones tokenizado cotizar a precios que diferían cinco veces entre los mercados después de una división de acciones.
Haider Rafique, socio gerente global de OKX, señaló que el intercambio no ha lanzado valores tokenizados sintéticos y no planea moverse antes de que se establezca el suministro regulado.
“No estamos vendiendo un pagaré”, dijo Rafique. "En realidad, estamos vendiendo el activo subyacente".
La advertencia sigue a un escrutinio más amplio de los tokens de acciones y la exposición al mercado privado. OpenAI dijo el año pasado que los tokens de acciones de OpenAI de Robinhood no representaban capital de OpenAI y no fueron aprobados por la compañía, mientras que Robinhood dijo más tarde que los tokens estaban respaldados por un vehículo de propósito especial.
Domingo dijo que el tema es el arbitraje regulatorio. Los emisores extraterritoriales pueden crear envoltorios en jurisdicciones permisivas y afirmar que no están dirigidos a Estados Unidos o Europa, dijo. Los tokens sin permiso aún pueden regresar a esos mercados.
La SEC también ha centrado su atención en la distinción entre la verdadera propiedad tokenizada y la exposición sintética, diciendo que se requiere la aprobación del emisor para la verdadera propiedad de acciones tokenizadas.
Blaugrund comparó el cambio a los valores tokenizados con el paso del comercio de piso a los mercados electrónicos.
"Ahora se trata de 'cuándo', no de 'si'", dijo Blaugrund.
La Bolsa de Nueva York dijo en enero que estaba desarrollando una plataforma para el comercio y la liquidación en cadena las 24 horas del día, los 7 días de la semana, de acciones y ETF tokenizados que cotizan en EE. UU., pendiente de la aprobación regulatoria. Se espera que la plataforma admita operaciones fraccionadas, liquidación inmediata y órdenes denominadas en dólares.
Posteriormente, ICE estableció una asociación estratégica con OKX, brindando a los clientes del intercambio de cifrado acceso a futuros de ICE y acciones tokenizadas de la Bolsa de Nueva York, también sujetas a aprobaciones.
NYSE también recurrió a Securitize para ayudar a construir la plataforma de acciones tokenizadas, y la empresa actuó como agente de transferencia digital para valores tokenizados respaldados por emisores.