Un nuevo análisis revela que los mercados de derivados, no el interés orgánico de los compradores, impulsaron el aumento del bitcoin el mes pasado.

El aumento del precio de Bitcoin el 22 de abril a casi $79,447 ha generado un renovado escrutinio por parte de los analistas en cadena. Los datos revisados ​​por el analista verificado de CryptoQuant, Carmelo Alemán, apuntan a la actividad del mercado de futuros, no a las compras al contado, como el principal impulsor del movimiento. Los ETF al contado de Bitcoin registraron una salida neta de 1.845 millones de dólares el mismo día que los precios alcanzaron su punto máximo. El patrón desafía la narrativa de que la demanda institucional al contado impulsó el repunte. El interés abierto en futuros de Bitcoin se expandió en casi $3 mil millones el 22 de abril. Esa expansión precedió al máximo intradiario de $79,447 registrado ese día. Los analistas suelen asociar grandes aumentos del OI con un posicionamiento agresivo en los mercados de derivados. En este caso, los datos apuntan a una breve contracción como mecanismo detrás del movimiento del precio. Se produce una contracción corta cuando el aumento de precios obliga a los operadores que mantienen posiciones cortas a cerrarlas. Ese proceso de cierre genera una presión de compra adicional, haciendo subir los precios aún más. Sin embargo, este tipo de repunte carece de la demanda orgánica necesaria para sostener el movimiento. Sin compradores al contado que absorban la oferta, el precio eventualmente perderá impulso. La cifra de salida de ETF de 1.845 millones de dólares el 22 de abril añade peso a esa lectura. El dinero institucional no fluyó hacia productos Bitcoin al contado durante el repunte. En cambio, el capital salía de esos vehículos a un ritmo notable. Esa divergencia entre la actividad de futuros y los flujos al contado es un detalle fundamental para comprender el movimiento. El análisis de Alemán concluye que el repunte fue liderado por los derivados, no por la demanda spot subyacente. El momento en que se produjeron las salidas de fondos de ETF, que se produjeron cerca del punto máximo del movimiento, respalda aún más esa conclusión. La combinación de la acción del precio impulsada por los futuros y la venta al contado simultánea creó un techo frágil. Después de que Bitcoin alcanzó su punto máximo, el interés abierto comenzó a caer bruscamente en las sesiones siguientes. El OI cayó de 27.560 millones de dólares el 22 de abril a 26.100 millones de dólares el 23 de abril, una reducción de 1.460 millones de dólares. Luego volvió a caer a 25.260 millones de dólares el 24 de abril, perdiendo otros 839 millones de dólares. El precio siguió esa caída, acercándose al área de $ 77,400. Para el 25 de abril, el OI sólo había disminuido alrededor de 230 millones de dólares y el movimiento de precios fue mínimo. Las mayores caídas de precios coincidieron con los períodos de mayor liquidación de futuros. Esa correlación refuerza la opinión de que el posicionamiento en derivados fue fundamental para el movimiento en ambas direcciones. La doble presión de las salidas de ETF al contado y los cierres de posiciones de futuros explica por qué Bitcoin no logró mantenerse por encima de los 79.447 dólares. Ninguna de las fuerzas actuaba de forma aislada. Juntos, eliminaron el apoyo a las compras necesario para sostener el repunte. Los datos disponibles hasta el 25 de abril seguían siendo incompletos, aunque la tendencia ya era clara. La secuencia, expansión de futuros, contracción de posiciones cortas, salidas de ETF y luego contracción de OI, cuenta una historia consistente. El repunte de Bitcoin en abril fue un evento de derivados, no una ruptura impulsada por el spot.