La era de la "regulación mediante la aplicación" de Gensler muestra por qué el Congreso debe fijar las reglas criptográficas ahora
El “invierno de Gensler” y sus consecuencias ya están aquí, escribe Stefan Muehlbauer, jefe de Asuntos Gubernamentales de EE. UU. de CertiK, en un nuevo artículo de opinión viral.
Bajo el ex presidente de la SEC, Gary Gensler, las empresas de criptomonedas se enfrentaron a una campaña de “regulación mediante la aplicación de la ley”, marcada por demandas de alto perfil y una negativa intencional a proporcionar vías claras de cumplimiento.
Esta era, sostiene Muehlbauer, estuvo definida por una ambigüedad calculada que sofocó la innovación nacional, y muchos advirtieron que las mentes más brillantes y el capital más significativo de la industria se trasladarían a jurisdicciones extraterritoriales. Si bien la atmósfera actual parece decididamente más optimista, es esencial observar cómo esta estabilidad está ligada a nombramientos políticos más que a la ley establecida.
La SEC de Gensler presentó casos contra importantes plataformas, incluidas Binance, Coinbase y Ripple, lo que ayudó a definir lo que muchos en la industria vieron como los "años oscuros" de la política criptográfica de EE. UU. Ese período alimentó los temores de que “las mentes más brillantes y el capital más importante de la industria se trasladarían a jurisdicciones extraterritoriales”, señala Muehlbauer, captando la sensación de que la innovación nacional se estaba frenando deliberadamente.
La flexibilización actual comenzó casi inmediatamente después de que Donald Trump regresara a la Casa Blanca. En su primera semana de regreso al cargo, Trump firmó una orden ejecutiva titulada "Fortalecimiento del liderazgo estadounidense en tecnología financiera digital", comprometiéndose a "apoyar el crecimiento y el uso responsable de los activos digitales, la tecnología blockchain y las tecnologías relacionadas en todos los sectores de la economía".
Hoy en día, la industria disfruta de un enfoque más amigable por parte de Washington, comenzando con la firma por parte del presidente Trump de una orden ejecutiva que apoya los activos digitales en su primera semana en el cargo. Una hazaña reforzada por la rescisión del SAB 121 por parte de la SEC, la emisión de una declaración por parte del Comisionado de la SEC proponiendo un marco de cuatro partes para categorizar los criptoactivos, que requería que las empresas que poseían criptoactivos los registraran como pasivos, la desestimación de acciones coercitivas contra empresas de criptomonedas, incluidas Coinbase, Kraken y Ripple, y el nombramiento de Paul Atkins, un veterano defensor de las criptomonedas, como presidente de la SEC.
Sin una intervención legislativa formal, la industria de la criptografía sigue estando exactamente a un ciclo electoral de regresar al entorno más hostil del pasado. Un nuevo ciclo electoral y un cambio en la administración actual podrían marcar el comienzo de una nueva era de supervisión estricta, deshaciendo efectivamente el progreso logrado en el establecimiento de Estados Unidos como un centro de tecnología financiera. Puede que la amenaza no parezca inmediata en el corto plazo, pero hay una coalición de políticos que consideran que el progreso legislativo en materia de activos digitales corre el riesgo de provocar una crisis financiera.
Los pivotes ejecutivos no son una base regulatoria
Esa orden revocó explícitamente la directiva de activos digitales de 2022 de Joe Biden y prohibió a las agencias federales “emprender cualquier acción para establecer, emitir o promover CBDC” en los Estados Unidos o en el extranjero. Al mismo tiempo, creó un Grupo de Trabajo Presidencial sobre Mercados de Activos Digitales para impulsar un marco regulatorio unificado y “neutral desde el punto de vista tecnológico” en un plazo de 120 días.
La SEC siguió esa señal política con un giro brusco propio. En 2025, la Comisión abandonó o resolvió casos clave contra Coinbase, Binance, Kraken, Consensys y Ripple (todos menos uno sin sanciones financieras) y rescindió el Boletín de Contabilidad del Personal 121, una medida que eliminó un importante obstáculo en el balance para los bancos que ofrecen custodia de criptomonedas.
Bajo el presidente Paul Atkins, descrito por Muehlbauer como “un veterano defensor de las criptomonedas”, la SEC también emitió una taxonomía de cuatro partes que dividió los criptoactivos en nuevos grupos regulatorios y señaló que las monedas estables y memecoins respaldadas por dólares estadounidenses no serían tratadas como valores. Un informe de Cornerstone Research encontró que la SEC inició solo 13 acciones relacionadas con las criptomonedas en 2025, una disminución de aproximadamente el 60 por ciento con respecto a las 33 en 2024, lo que subraya cuánto se ha enfriado la aplicación de la ley.
Para Muehlbauer ese es precisamente el problema. "Este cambio se ha producido principalmente a través de pivotes ejecutivos y administrativos", escribe, destacando que "sigue siendo fácilmente reversible" porque "los futuros líderes de la SEC o la CFTC pueden revertir las reglas creadas sin la base de la legislación".
Por qué el Senado es ahora el punto de apoyo
El riesgo real de la industria, sostiene, es la complacencia. Estados Unidos está a sólo “un ciclo electoral de regresar al entorno más hostil del pasado”, ya que una nueva administración podría reinstalar una SEC al estilo Gensler y revivir la misma “ambigüedad calculada que sofocó la innovación interna”.
La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, impulsada por la Cámara con apoyo bipartidista, muestra cómo podrían verse las barreras legales. El proyecto de ley otorgaría a la CFTC jurisdicción sobre los "productos básicos digitales", dejaría los "activos digitales restringidos" a la SEC y permitiría que los tokens pasen de valores a productos básicos una vez que sus redes estén lo suficientemente descentralizadas. Las empresas enfrentarían estrictas reglas de divulgación inicial y un régimen de registro provisional en lugar de un