Cómo una expansión galáctica podría acelerar el imperio automovilístico de Elon Musk

Las acciones de Tesla (TSLA) terminaron cotizando a 435,79 dólares el 29 de mayo, cayendo un 1,43% a medida que aumentaba la especulación sobre una posible combinación de las dos empresas más grandes de Elon Musk. Tesla, Inc., TSLA El 27 de mayo, CNBC reveló que están en marcha conversaciones entre Tesla y SpaceX sobre una posible fusión. Según las fuentes, el personal de Tesla anticipa que dicha transacción "eventualmente se llevará a cabo", y el tema se discutirá abiertamente dentro de la organización. Dan Ives de Wedbush Securities evaluó la probabilidad de finalización en un 80%, sugiriendo que ya existen planes estratégicos para la integración operativa. El mercado de predicciones Kalshi asigna actualmente un 52% de probabilidades a que el acuerdo se cierre antes de mayo de 2027. SpaceX avanza hacia una oferta pública inicial prevista para mediados de junio, con el objetivo de alcanzar una capitalización de mercado cercana a los 1,75 billones de dólares. La capitalización de mercado actual de Tesla es de aproximadamente 1,65 billones de dólares, cifras notablemente similares. Si SpaceX comprara Tesla con estas valoraciones, la empresa necesitaría aproximadamente el doble de su número de acciones actual. La organización combinada resultante tendría una valoración de alrededor de 3,4 billones de dólares, lo que la posicionaría como la quinta corporación más grande del mundo que cotiza en bolsa, sólo detrás de Apple, Alphabet, Nvidia y Saudi Aramco. Los fundamentos financieros presentan desafíos importantes. Tesla generó 3.900 millones de dólares en ingresos netos GAAP durante los últimos doce meses, lo que representa una disminución sustancial con respecto a los 15.000 millones de dólares en 2023. Mientras tanto, SpaceX informó una pérdida neta de 4.940 millones de dólares el año pasado. Combinada sobre una base proforma, la entidad fusionada mostraría actualmente una pérdida GAAP cercana a los mil millones de dólares anuales. La generación de efectivo introduce complicaciones adicionales. SpaceX experimentó un déficit de flujo de caja libre de 14 mil millones de dólares el año pasado, impulsado por importantes inversiones en infraestructura de inteligencia artificial. Tesla está acelerando simultáneamente su programa de gastos de capital, con planes que exigen al menos 22.500 millones de dólares en gastos de capital durante el resto de este año. Ambas organizaciones aportarían importantes requisitos de inversión a la entidad combinada; actualmente ninguna produce suficiente flujo de caja operativo para financiar el crecimiento de forma independiente. El historial de Musk con transacciones con partes relacionadas genera preocupación entre ciertos observadores del mercado. Tesla compró previamente SolarCity por 2.600 millones de dólares en capital en lo que los críticos caracterizaron como una transacción de rescate. Más recientemente, xAI de Musk adquirió al sucesor de Twitter, X, por 45.000 millones de dólares, seguido de la compra de xAI por parte de SpaceX con una valoración de 250.000 millones de dólares, una serie de acuerdos que beneficiaron sistemáticamente a Musk y, al mismo tiempo, perjudicaron potencialmente a las partes interesadas minoritarias en las entidades adquiridas. El profesor de la Columbia Business School, Michael Ewens, informó a Yahoo Finance que cualquier combinación Tesla-SpaceX casi con seguridad utilizaría acciones como contraprestación, dada la posición financiera de SpaceX. Esta estructura introduce riesgos: "Si fuera efectivo, los accionistas de Tesla tendrían mucho menos de qué preocuparse". La arquitectura de gobernanza de la OPI planificada de SpaceX favorece en gran medida a Musk. Sus acciones Clase B proporcionan 10 votos cada una, lo que le otorga un control de voto del 85%. Además, SpaceX no exige miembros independientes de la junta directiva y requiere arbitraje para las disputas entre accionistas. Los inversores de Tesla recibirían derechos de voto sobre cualquier propuesta de fusión: Musk controla aproximadamente el 20% de Tesla, por lo que no alcanza el control absoluto. Sin embargo, si la transacción se llevara a cabo, su propiedad proporcional en la empresa combinada disminuiría y quedarían sujetos a las disposiciones de gobernanza de SpaceX. Ann Lipton, profesora de derecho de la Universidad de Colorado, observó que los accionistas de Tesla podrían aprobar una fusión si ello da como resultado que Musk concentre su atención en una sola entidad pública en lugar de dividir la atención. “Perderían el control, pero los inversores en las empresas de Musk no parecen valorar tanto”, afirmó. Los inversores que estén considerando una salida deben prestar atención a la precaución de Ewens de Columbia: los accionistas de Tesla con reservas pueden encontrar dificultades para vender posiciones después de la fusión si la transacción se cierra cerca de la IPO de SpaceX, lo que podría enfrentar restricciones de bloqueo o una caída del precio de las acciones de SpaceX luego de un aumento inicial. David Trainer, director ejecutivo de la firma de investigación New Constructs, ha declarado que una entidad combinada SpaceX-Tesla necesitaría producir casi 500 mil millones de dólares en ganancias y 2,2 billones de dólares en ingresos para 2035 para validar las valoraciones actuales, aproximadamente el doble de las ya agresivas proyecciones que SpaceX enfrenta de forma independiente.