El acuerdo de Hyperliquid con el USDC podría potenciar el HYPE y presionar los márgenes de Circle y Coinbase, dicen los analistas
El nuevo acuerdo de Hyperliquid con Coinbase (COIN) y Circle (CRCL) está desviando las ganancias de las monedas estables de los emisores hacia las plataformas de comercio de criptomonedas, una medida que, según los analistas, podría crear una presión de compra sostenida para el token $HYPE al tiempo que reduce los márgenes en Circle.
El acuerdo, anunciado el jueves pasado, convierte a la moneda estable $USDC de Circle en el "activo de cotización alineado" (AQA) oficial en Hyperliquid, la bolsa de futuros perpetuos de rápido crecimiento. Coinbase se convertirá en el implementador de tesorería para la mayoría de los $USDC en la red, mientras que Circle se encarga de la acuñación, los canjes y la infraestructura entre cadenas.
Si bien no se revelaron los detalles exactos de la participación en los ingresos, el marco AQA significa que Hyperliquid recibirá la mayor parte (hasta el 90%) de los ingresos de reserva generados por los depósitos de $USDC en la plataforma, ingresos que históricamente fluyeron principalmente a las monedas estables Circle y Coinbase.
"Cuanto más pienso en esta asociación con Coinbase, más creo que es el mayor anuncio de Hyperliquid en todo el año", escribió el cofundador de Syncracy Capital, Ryan Watkins, en X.
Watkins argumentó que el acuerdo cambia fundamentalmente el modelo de negocio de Hyperliquid porque el protocolo ahora captura tanto las tarifas comerciales como el rendimiento de la moneda estable.
"El rendimiento compartido permite que los ingresos de Hyperliquid aumenten más directamente con los depósitos, en lugar de solo con el volumen de operaciones", dijo Watkins. Debido a que los depósitos tienden a permanecer más estables durante las recesiones que la actividad comercial, la estructura podría hacer que las recompras de tokens de Hyperliquid sean más resistentes a los ciclos del mercado, agregó.
Con más de 5.000 millones de dólares en Hyperliquid actualmente, el acuerdo podría canalizar entre unos 135 y 160 millones de dólares en ingresos para el protocolo y recompras del rendimiento compartido del USDC, dijo Watkins.
Si los saldos de monedas estables en el intercambio se expanden, estimó que el intercambio podría eventualmente generar entre 300 y 500 millones de dólares en ingresos anualizados adicionales solo a partir del rendimiento compartido.
Esa perspectiva ha convertido a $HYPE en una de las criptomonedas con mejor rendimiento recientemente, con un aumento de casi un 10% durante la semana pasada, desafiando la debilidad más amplia del mercado de criptomonedas.
Presión sobre Circle y Coinbase
Los analistas de Compass Point, Ed Engel y Mike Donovan, estiman que el acuerdo podría eliminar aproximadamente entre 60 y 80 millones de dólares en EBITDA anual de Circle y Coinbase combinados porque las empresas ahora comparten muchos más ingresos de reserva con Hyperliquid que bajo acuerdos anteriores.
A las tasas de interés actuales, el suministro de aproximadamente $5.1 mil millones de $USDC de Hyperliquid genera alrededor de $180 millones en ganancias brutas anuales para Coinbase y Circle combinados, estimaron los analistas.
La preocupación más amplia es que otros protocolos DeFi ahora puedan exigir condiciones similares.
"También vemos el riesgo de que otros protocolos DeFi exijan acuerdos de rendimiento compartido", escribieron Engel y Donovan, señalando plataformas como Polymarket y Jupiter.
Consolidación de monedas estables
El acuerdo también formalizó una estrategia que Hyperliquid comenzó el año pasado con su marco de "Activos de cotización alineados", que empujó a los emisores de monedas estables a compartir los ingresos de reserva con el protocolo a cambio de un tratamiento preferencial.
Avanzando rápidamente hasta el presente, Hyperliquid ahora parece haber empujado a los titulares a compartir la economía directamente en lugar de construir un gran ecosistema de moneda estable independiente alrededor del USDH de Native Markets.
Eso podría presagiar la consolidación en torno a monedas estables más grandes que ya establecieron distribución y participación de mercado, según Paul Howard, director senior de la firma comercial Wincent.
"Si bien el mercado seguirá expandiéndose, lo que podemos estar viendo hoy es el comienzo de la consolidación en todo el panorama de las monedas estables", dijo Howard.
"Menos monedas estables y menos capas de conversión agilizarían los flujos de capital, mejorarían la eficiencia de la liquidez y fortalecerían aún más el dominio y el crecimiento de las principales monedas estables", añadió.