El gigante de inversiones Grayscale da un paso importante hacia la exposición a las criptomonedas basada en el anonimato con la última presentación regulatoria
El 12 de mayo de 2026, Grayscale presentó un Formulario S-3 ante la SEC para convertir su Zcash Trust existente en un fondo cotizado en bolsa al contado que cotiza en NYSE Arca con el símbolo ZCSH.
Si se aprueba, ZCSH sería el primer ETF al contado de EE. UU. para una moneda de privacidad. La presentación se produce después de que la SEC cerrara su investigación de larga duración sobre la Fundación Zcash en enero de 2026 sin ninguna acción coercitiva, eliminando el exceso regulatorio que había mantenido los activos de privacidad fuera de los vehículos de inversión regulados durante años.
El Trust posee actualmente 391.103,89 dólares ZEC valorados en aproximadamente 99,4 millones de dólares. Coinbase Custody actúa como custodio, BNY Mellon como administrador y el fondo rastrea el índice de precios CoinDesk Zcash. Las entradas proyectadas, si se aprueban, oscilan entre 500 millones de dólares y 2 mil millones de dólares, frente a una capitalización de mercado ZEC de aproximadamente 6 mil millones de dólares.
Esto es lo que realmente hace la presentación, lo que cambió la decisión de la SEC de enero de 2026 y lo que significa un ETF regulado para un activo cuya propuesta de valor se basa en características que el propio ETF nunca usaría.
JUSTO EN: Grayscale presenta una solicitud para convertir Zcash $ZEC Trust en un ETF al contado, creando potencialmente el primer ETF de moneda de privacidad del mundo pic.twitter.com/z5ZsDcvhRd
- crypto.news (@cryptodotnews) 12 de mayo de 2026
Lo que realmente presentó Grayscale
La mecánica de la presentación es importante porque determina qué vía regulatoria sigue el producto y qué tan rápido podría llegar al mercado.
Grayscale presentó el Formulario S-3 el 12 de mayo de 2026, que es la declaración de registro utilizada por las empresas informantes para registrar ofertas de valores. El Formulario S-3 es el camino regulatorio para convertir el Grayscale Zcash Trust cerrado existente, que cotiza en el mercado extrabursátil con el símbolo ZCSH desde 2017, en un fondo cotizado en bolsa al contado que cotizaría en NYSE Arca.
Se utilizó el mismo mecanismo de conversión para transformar Grayscale Bitcoin Trust en el ETF spot de GBTC en enero de 2024 y Grayscale Ethereum Trust en ETHE en mayo de 2024.
El producto estaría respaldado físicamente, lo que significa que el fondo posee tokens $ZEC reales en lugar de derivados o contratos de futuros. Coinbase Custody actúa como custodio responsable de asegurar el $ZEC subyacente. Coinbase Inc. actúa como el principal corredor que maneja las operaciones comerciales. Bank of New York Mellon actúa como administrador y brinda servicios de agencia de transferencias y administración de fondos. El fondo rastrea el índice de precios CoinDesk Zcash, que agrega precios de $ZEC en los principales intercambios regulados para producir un precio de referencia único.
Zcash Trust en su forma actual posee 391.103,89 $ZEC al 31 de marzo de 2026, con un valor razonable de aproximadamente $99,4 millones. Esto es inferior a los $200,4 millones a finales de 2025, lo que refleja la acción del precio en $ZEC a principios de 2026 en lugar de cualquier cambio en las tenencias de tokens. Las tenencias del fondo representan aproximadamente el 2,3 por ciento de la oferta circulante de $ZEC.
Vale la pena señalar dos características de la presentación porque la distinguen de las conversiones de Bitcoin y Ethereum. El Trust es materialmente más pequeño que los fideicomisos de Bitcoin y Ethereum en sus respectivas conversiones. GBTC tenía más de 28 mil millones de dólares en activos cuando se convirtió. ETHE poseía más de 9 mil millones de dólares. ZCSH, con un valor de 99,4 millones de dólares, es aproximadamente una milésima parte de la escala de lanzamiento de GBTC. El tamaño inicial más pequeño significa que los volúmenes de negociación iniciales serán menores y el efecto estructural en el mercado de $ZEC será menor en términos absolutos, incluso si es significativo en términos relativos.
El cronograma de conversión según las reglas actuales de la SEC también es más rápido que para conversiones anteriores. El cronograma de revisión estándar de 240 días para los ETF criptográficos al contado se ha comprimido a aproximadamente 75 días según los estándares de cotización genéricos que la SEC adoptó a fines de 2025. Esto significa que una aprobación en el tercer trimestre de 2026 es realista si el proceso de presentación avanza sin demoras inusuales.
Las conversiones de Bitcoin y Ethereum tardaron mucho más en parte porque eran las primeras de sus categorías. La conversión de Zcash se beneficia de los modelos regulatorios establecidos por esas conversiones anteriores.
El efecto combinado es que ZCSH, si se aprueba, se lanzaría como un producto relativamente pequeño en un cronograma regulatorio más rápido que sus predecesores. La importancia estructural no es la escala de lanzamiento. Es el precedente que la aprobación sentaría para las monedas de privacidad como categoría de inversión regulada.
Lo que realmente cambió la decisión de la SEC de enero de 2026
El cambio regulatorio que hizo posible la presentación en escala de grises merece un análisis más cuidadoso que el que ofrece la mayoría de las coberturas.
La Fundación Zcash recibió una citación de la SEC en agosto de 2023 como parte de una investigación sobre determinadas ofertas de criptoactivos. La citación fue parte del enfoque más amplio basado en la aplicación de la ley que la SEC adoptó hacia las criptomonedas bajo el ex presidente Gary Gensler, que produjo acciones de aplicación de la ley contra los principales intercambios, emisores de tokens y protocolos DeFi a lo largo de 2023 y 2024.
La citación de Zcash creó específicamente incertidumbre sobre si la SEC eventualmente trataría a $ZEC como un valor no registrado o tomaría medidas coercitivas contra la Fundación.