El gigante de inversiones Pimco hace sonar la alarma sobre un posible aumento de las tasas de interés por parte del Banco Central de EE. UU. en medio de crecientes tensiones en Medio Oriente

Durante la mayor parte de dos años, los mercados han estado descontando un descenso lento y constante de las tasas de interés. Pimco, el administrador activo de bonos más grande del mundo, ahora sugiere que la trayectoria podría estar a punto de revertirse, y el catalizador no son los datos de inflación interna o un informe de empleo interesante. Es la guerra.

Pacific Investment Management Company ha advertido que el actual conflicto que involucra a Irán podría empujar a la Reserva Federal a aumentar las tasas de interés en lugar de recortarlas. La lógica es sencilla: un conflicto militar prolongado perturba los mercados energéticos, las interrupciones energéticas aumentan los costos en toda la economía y la principal herramienta de la Reserva Federal para combatir la inflación son las tasas más altas.

Una Reserva Federal dividida indica incertidumbre

El Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo los tipos estables entre el 3,50% y el 3,75% durante su reunión del 29 de abril. Esa decisión, por sí sola, no fue sorprendente.

Lo que fue sorprendente: la votación fue 8-4. Ese nivel de disensión es inusual y vale la pena prestarle atención.

Los cuatro disidentes no necesariamente querían un aumento inmediato. Pero presionaron para obtener una señal más clara de que hay aumentos de tasas sobre la mesa, no sólo recortes. Los disidentes enfatizaron que los aumentos son tan plausibles como los recortes dependiendo de cómo evolucionen las condiciones económicas.

Los shocks energéticos y el problema de la inflación

La principal preocupación de Pimco se centra en los shocks de suministro de energía. Si las exportaciones de petróleo iraní se ven interrumpidas o las rutas marítimas de Medio Oriente se vuelven poco confiables durante un período prolongado, los precios del crudo se disparan. Pimco advirtió que un conflicto prolongado podría provocar shocks sostenidos en el suministro de energía con profundos efectos económicos globales.

Los mercados de bonos del Tesoro ya están reaccionando. Los rendimientos a dos años aumentaron 10 puntos básicos hasta el 3,48% tras la escalada del conflicto, mientras que los rendimientos a 10 años subieron hasta el 4,03%. Los operadores también han comenzado a reducir las expectativas de recortes de tasas en 2026, con mayores posibilidades de que los aumentos se incluyan en futuras reuniones de los bancos centrales.

Qué significa esto para los inversores

Podría decirse que el mercado de bonos es el lugar más inmediato a observar. El aumento de los rendimientos tanto en el extremo corto como en el largo de la curva sugiere que los inversores están exigiendo más compensación por tener deuda pública estadounidense. La propia Pimco, como principal agencia de bonos del mundo, presumiblemente se está posicionando en consecuencia.

Los inversores deberían vigilar de cerca el diferencial entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos y diez años. La brecha actual, con rendimientos a dos años del 3,48% y rendimientos a 10 años del 4,03%, muestra una curva normalmente inclinada. Pero si los rendimientos a corto plazo comienzan a subir más rápido que los rendimientos a largo plazo, sería una señal de que los mercados esperan que la Reserva Federal actúe agresivamente sobre la inflación a corto plazo, incluso a riesgo de desacelerar la economía.