El gigante inversor ve el piso del mercado a la vista y describe el panorama posterior al repunte

Morgan Stanley está indicando a los participantes del mercado que el S&P 500 probablemente haya vivido sus días más oscuros, siempre y cuando los precios del petróleo no experimenten una escalada dramática adicional. En declaraciones pronunciadas el lunes, el estratega Michael Wilson expresó su confianza en que el S&P 500 no establecerá nuevos mínimos significativos. Su análisis sugiere que el índice está sentando una base, presentando oportunidades para que los inversores aumenten sus posiciones en acciones seleccionadas. Wilson destacó el repunte del índice desde las zonas de soporte críticas que había identificado varias semanas antes, específicamente el territorio entre 6.300 y 6.500. Según su evaluación, Estados Unidos sigue dentro de una fase de mercado alcista que comenzó en abril pasado, saliendo de lo que él caracteriza como una “recesión continua” que abarca de 2022 a 2025. La relación precio-beneficio a plazo del S&P 500 se ha contraído un 18% desde su cenit durante los últimos seis meses. Wilson señaló que una compresión de valoración tan significativa normalmente ocurre sólo durante recesiones económicas o períodos de ajuste agresivo de la Reserva Federal; ninguno de los escenarios se alinea con el pronóstico principal de Morgan Stanley. Wilson aboga por una estrategia de inversión de doble vía. Un componente se centra en industrias cíclicas, incluidas las financieras, el consumo discrecional y los sectores industriales de ciclo corto. El elemento complementario enfatiza las empresas de crecimiento de alta calidad, en particular las empresas de tecnología de hiperescala. Los 7 Magníficos actualmente obtienen ganancias futuras de aproximadamente 24 veces (comparables con Consumer Staples con 22 veces) y, al mismo tiempo, generan un crecimiento de ganancias que supera el triple que el de los sectores defensivos. Wilson enfatizó que el grupo se encuentra en el percentil 2 de su espectro de valoración histórico desde 2023. Identificó la marca del 4,50% en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años como un momento crítico. Los patrones históricos muestran que traspasar este umbral normalmente crea obstáculos para las valoraciones de las acciones. Los indicadores económicos fundamentales están empezando a validar la narrativa de la recuperación. El PMI manufacturero ISM de marzo registró 52,7, superando las expectativas de los analistas, mientras que los ingresos hoteleros por habitación disponible en Estados Unidos aumentaron un 8% durante el período de seis meses anterior. En un comentario separado, Serena Tang, estratega jefe de activos cruzados de Morgan Stanley, caracterizó al petróleo como la fuerza predominante en los mercados financieros, que influye en la interpretación de los inversionistas de las trayectorias de crecimiento, la dinámica de la inflación, las decisiones de política monetaria y el apetito por el riesgo. Tang presentó tres escenarios distintos. En un marco de reducción de la tensión, los precios del petróleo se normalizan dentro de la banda de 80 a 90 dólares por barril. Este entorno favorece el rendimiento superior de las acciones, la caída de los rendimientos de los bonos y el liderazgo cíclico del sector. Ella caracteriza esto como un “entorno clásico de riesgo”. Si el petróleo se mantiene en el rango de 100 a 110 dólares, los mercados pueden digerir la presión, aunque con una mayor volatilidad. El S&P 500 probablemente experimentaría fluctuaciones de amplio alcance, las empresas con balances sólidos se distinguirían y los mercados crediticios enfrentarían una presión creciente. En el escenario más extremo (el petróleo supera los 150 dólares), Tang indica que los inversores girarían hacia un posicionamiento orientado a la recesión, gravitando hacia los bonos gubernamentales, las tenencias de efectivo y los sectores defensivos. Goldman Sachs ha caracterizado la situación actual del Estrecho de Ormuz como “el mayor shock de oferta en la historia del mercado mundial de crudo” y advirtió que los precios elevados y sostenidos podrían obligar a los bancos centrales a posponer las reducciones de las tasas de interés. Tang observó que durante las crisis del petróleo, las acciones y los bonos pueden caer simultáneamente, socavando los tradicionales beneficios de diversificación de la construcción de carteras 60/40. Durante el mes pasado, las valoraciones de las acciones disminuyeron aproximadamente un 15%, medidas por los múltiplos precio-beneficio futuros.