El estratega de inversiones Robin Brooks afirma qu...

El renombrado economista Robin Brooks ha hecho una afirmación sorprendente: la reputación de larga data del oro como activo refugio se ha visto gravemente disminuida. Hoy en día, el metal precioso muestra características de un activo procíclico y de alto riesgo, que refleja inquietantemente la volatilidad de los mercados impulsados por el riesgo como el S&P 500 y Bitcoin. Brooks postula que la era pasada de relativa estabilidad del oro, inmune a las fluctuaciones en el apetito por el riesgo, es una reliquia del pasado.

Históricamente, la correlación del oro con el S&P 500 era prácticamente insignificante, rondando cero, mientras que la correlación de Bitcoin con las acciones era modesta, aproximadamente 0,15. Sin embargo, durante el período de finales de 2025 a principios de 2026, caracterizado por el "comercio de degradación", la correlación de Bitcoin con las acciones aumentó dramáticamente a 0,55. Al mismo tiempo, la correlación del oro con el S&P 500 empezó a aumentar notablemente. Sorprendentemente, en los últimos meses, la correlación del oro con el S&P 500 se ha disparado a más de 0,50, llegando al nivel de Bitcoin en un desarrollo sin precedentes.

Esta nueva correlación implica que el oro ya no sirve como una cobertura confiable en tiempos de agitación económica o incertidumbre geopolítica. En cambio, ahora se mueve a la par de las acciones, cayendo en picado cuando se intensifica la aversión al riesgo. Brooks señala que este comportamiento es diametralmente opuesto al comportamiento esperado de un activo genuino de refugio seguro.

El economista atribuye este cambio sísmico a la ampliación de la base de inversores en oro, lo que ha llevado a una expansión permanente del mercado. El importante aumento de los precios del oro durante el año pasado ha inflado, a su vez, los balances de los bancos centrales. Sin embargo, Brooks señala que este crecimiento no es resultado de compras institucionales ni de un éxodo masivo del dólar estadounidense. Más bien, la agresiva comercialización del "comercio de degradación" a finales de 2025 atrajo una afluencia sustancial de inversores minoristas al mercado del oro. Estos recién llegados son más propensos a tomar decisiones procíclicas impulsadas por impulsos, a diferencia de los inversores tradicionales en oro.

Inicialmente, Brooks creía que la alta correlación entre el oro y las acciones se disiparía a medida que los inversores minoristas, a los que él llama "turistas", serían expulsados del mercado durante los períodos de corrección. Sin embargo, ahora ha revisado su postura, convencido de que la dinámica subyacente del mercado del oro ha experimentado una transformación fundamental.